大飞机5只概念股价值解析 大飞机概念股票一览

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中航飞机：公司业绩实现稳步增长

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋，真怡 日期：2016-04-19

期间费用率下降，公司业绩实现稳步增长。公司收入增长，但毛利率有所下滑，营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元，使得财务费用下降，加上营业外收入的增长和所得税下降，为公司业绩带来了稳步提升。

运20有望年内服役，将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20，于2013年首飞，2014年底在珠海航展正式亮相，目前看来有望在今年年内服役，为公司带来业绩弹性。

公司受益于民用大飞机业务，C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线，公司作为其零部件供应商，于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞，公司将受益于此民用大飞机项目。

远程轰炸机需求迫切，中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变，战略级远程投送能力的需求迫切，远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业， 一旦远程战略轰炸机项目立项，将最大程度受益。

盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩，以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期，我们给予公司25元目标价，上调公司至“买入”评级。

风险提示：产品交付进度不达预期，产品毛利率持续下滑。

中航动力：中国航发组建顺利，公司业绩稳步增长

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：薄娉婷 日期：2016-05-03

事件：中航动力发布2015年年报，公司2015年实现营业收入234.80亿元，同比减少12.27%，实现归属上市公司股东净利润10.33亿元，同比增长10.34%。其中航空发动机及衍生产品实现收入162.14亿元，同比增长8.21%，主要是因为航空发动机及衍生产品修理规模增大。

2016年第一季度公司实现营业收入25.72亿元，同比减少35.50%，主要是航空发动机交付减少，实现归属上市公司股东净利润-1.02亿元，同比减少146.14%，主要原因一方面是因为航空发动机及衍生产品收入同比下降，另一方面是因为子公司黎阳动力的搬迁费、固定资产折旧和利息支出同比增加。

公司业绩稳步增长。公司是国内唯一能够生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，是三代主战机型发动机国内唯一供应商，未来军品需求将随着我国积极防御的军事战略稳步增长，但是由于航空发动机正处于产品更新换代时期，二代机产品需求增长有限，三代机产品产能扩张受限，新产品正在研制定型，短时间内难以支撑高速增长。

2015年公司航空民品收入为5.2亿美元，随着一型活塞发动机完成适航取证，两型涡轴发动机适航取证进度加快，公司将进一步开拓民航市场。2015年，公司营收接近RR公司的1/5，利润总额不到RR公司的1//10，盈利能力仍有较大的提升空间。2016年公司计划实现营收220亿元，其中航空发动机及衍生产品收入168亿元，外贸出口转包收入25亿元，非航空产品及其他收入27亿元。

中国航发组建顺利。4月26日，国务院国资委宣布聘任马力强、孙晓峰、陈民俊为中国航发外部董事。陈少洋（原航天科工一院院长）、王之林（原商发总经理）、张民生（原中航资本总经理）任中国航空发动机集团有限公司党组成员。陈少洋、王之林为中国航发副总经理，张民生为中国航发总会计师。结合之前关于曹建国（原中国航天科工集团公司总经理）任中国航发董事长、党组书记，李方勇（原中国航空工业集团公司副总经理）任中国航发董事、总经理、党组副书记的任命，我们认为中国航发的组建工作正在顺利推进，航空发动机的重要性将上升到与飞机同等次。

我国航空发动机整机制造唯一平台。业绩低于预期，公司2015年净利润为10.33亿元（原预测为12.67亿元），在十三五规划未来五年实施的100个重大工程项目中，航空发动机及燃气轮机居首。随着中国航空发动机产业体制机制和定价采购体系改革的不断推进，我们看好公司作为龙头总装的未来发展前景，下调2016、2017年业绩分别为11.09亿、12.03亿（原为15.23亿、18.32亿），2016年、2017年、2018年EPS为0.57元、0.62元、0.68元，维持增持评级。