机器人发展驶入快车道 机器人概念股受益更上一层楼

新时达：电梯业务不及预期，机器人业务表现靓丽

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2017-04-06

事件：

公司2016年实现营业收入27.27亿元，同比增长80.92%，实现归属于母公司净利润1.71亿元，同比减少9.75%，扣除非经常性损益后净利润为1.47亿元，同比减少10.26%，EPS为0.28元。

点评：

公司2016年收入大幅增长主要是会通科技并表所致，剔除会通科技10.75亿元的并表收入，公司营业收入同比增长9.62%。

分业务来看，公司机器人（300024）与运动控制类业务收入大幅上涨，实现营业收入17.46亿元，同比增长397.26%，收入占比达到64%。众为兴、晓奥享荣、会通科技三家工业机器人相关企业稳健发展，合计贡献利润近2亿元，均超额完成业绩承诺。其中晓奥享荣大幅超预期，全年实现净利润5572万元，是承诺业绩的2.32倍。公司本部机器人本体业务实现营收超1亿元，但由于研发投入力度较大，费用较高，目前还未达到盈亏平衡。

电梯相关业务方面，受到行业周期影响，营业收入下滑15%左右。同时，由于电梯行业竞争激烈，产品毛利率有所下滑。其中电梯控制成套系统毛利率下滑6个百分点至29.41%，电梯配件产品毛利率下滑2.5个百分点至22.97%。公司香港新时达（002527）、德国新时达等电梯产品子公司均未实现盈利，一定程度上吞噬了工业机器人带来的净利润。随着下游地产等行业的逐步回暖，公司电梯业务有望企稳。

公司董事长增持价格、员工持股价格以及收购会通的发行价格均高于目前股价，安全边际较高。公司2016年计提充分，随着电梯业务回暖，机器人业务稳步推进，17年有望迎来业绩拐点。公司已建立起从工业机器人上游核心零部件到本体，再到下游应用及销售的一体化产业链，技术实力突出，我们长期看好公司发展前景。

目标价15元，维持“买入”评级：

我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.34元，0.44元，0.51元，目标价15元，维持“买入”评级。

风险提示：电梯行业持续下滑的风险;收购标的业绩不达预期的风险。

亚威股份：机床业务有所回升，激光装备逐步放量

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2017-03-24

公司发布2016年年报，实现营业收入11.69亿元，同比增长30.89%，归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长58.75%，扣非后归母净利润约为7461万元，同比增长20.82%。

下游制造业有所回暖，公司机床业务逐季回升

公司传统业务是数控成型、折弯设备，主要产品包括数控转塔冲床、数控折剪机床、钣金加工机床、数控卷板加工机械等，主要下游应用领域是汽车、电梯等制造业。分季度来看，公司数控成型机床业务实现了逐季同步增长，第四季度尤其明显，公司第四季度单季度实现营业收入增速81.34%，归母净利润同比增速为514.05%，扣除盛雄激光赔偿金额后，归母净利润增速仍然达到了215%，公司传统业务的逐步复苏展示了下游制造业投资需求有所回暖。同时，公司加大国际市场开拓力度，公司2016年国际市场订单同比增长35%。

激光装备业务开始逐步放量，形成新的利润增长点

在传统行业基础上，公司积极开拓激光装备业务，2016年公司激光装备业务规模快速增长，其中数控二维激光切割机有效合同同比增长60%，自动化成套生产线有效合同同比增长72%，市场份额进一步提升，逐步形成公司未来新的利润增长点。

投资建议：预计公司2017-2019年营业收入分别为15.20/19.76/23.71亿元，EPS分别为0.34/0.45/0.54，对应的PE水平为41x/31x/26x。公司下游制造业投资的回暖和公司新业务逐步放量，我们继续维持“买入”评级。

风险提示：激光切割机业务低于预期;下游需求低迷带来主业下滑;下游制造业投资可持续性低于预期。