马云杭州无人超市地址曝光 无人零售概念股望爆发

汇纳科技：1H2017业绩同比增长191%-221%，商业数据服务商引领新零售

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵，刘章明 日期：2017-07-06

业绩预增：公告1H2017归属净利润1011.93万–1116.02万，较上年同期增长190.91%-220.83%，业绩大幅增长主要系报告期内公司进一步强化营销拓展与项目实施力度，订单大幅增加致营收同比增长，预计1H2017非经常性损益金额约为107万，主要为政府补助资金等。

一流实体商业数据服务商，大数据引领“新零售”：先发优势显著，规模优势突出。公司是国内较早将视频分析技术推向商业领域应用的公司，已积累12年行业经验，截至目前，服务购物中心/百货网点达1000+，年统计客流量超100亿人次，覆盖340+城市及地区，市场占有率达70%。搭建汇客云平台，开启数据服务方式。为进一步扩大公司客流分析系统在线下实体商业的覆盖面与占有率，也为构建线下实体商业大数据平台夯实基础，公司尝试在系统销售业务模式的基础上新增数据服务方式，通过搭建汇客云平台，汇聚包括公司自身采集的数据、第三方数据及政府公开数据，为客户提供基础数据与增值数据服务。未来伴随数据服务平台渗透率的逐步提升，各业务间的协同互补性将进一步加强，提高公司盈利能力。

在“新零售”逐渐走向成熟的过程中公司有望逐步受益。汇纳专注线下，对接用户，整合物联网数据来建立平台服务，通过技术综合各种数据指标提升智能。目前线下零售商转型的意识高涨，新零售是大势所趋，公司与之合作推动线下转型从而受益。

维持盈利预测，维持“增持”评级。公司系国内领先的实体商业数据服务商，通过专业的数据挖掘分析服务帮助实体商业实现数字化经营，先发优势明显构筑竞争壁垒，搭建“汇客云”平台开启数据服务，不断巩固客流大数据分析龙头地位，在“新零售”市场逐渐走向成熟的过程中有望受益。

我们预计2017-19年净利润为6359万/8350万/10695万，EPS分别为0.64/0.83/1.07元，当前市值对应55/42/33*PE。

新大陆：收单业务如期续牌，新业务高歌猛进

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-06-28

事件

新大陆（000997.SZ）于6月26日晚公告，中国人民银行公布了《第四批非银行支付机构《支付业务许可证》续展决定》，公司全资子公司国通星驿获得银行卡收单（全国）牌照的续展，有效期：2017年6月27日至2022年6月26日。

支付牌照顺利续期，不确定性消除

在央行第四批续牌中，有9张支付牌照被吊销，其中乐富支付的全国收单牌照不予续展，全国收单牌照仅剩42张。公司全资子公司国通星驿收单牌照的顺利续展，证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力，对公司银行卡收单业务的顺利发展具有重要意义。同时，牌照收紧不仅提升支付牌照的价值，也将有望提升市场集中度。

续牌后收单将再发力，流水有望超预期

“96费改”淘汰不合规收单机构后，随着收单牌照的收紧，收单市场资源将进一步向牌照方集中，体系内交易流水持续提升，小微商户的弱费率议价能力带来高利润空间。国通星驿拥有上市公司背书的平台效应、“邮政+代理商”的渠道体系，续牌后预计将进一步加大市场推广力度，市场份额有望持续提升，我们预计2017年达到8000亿交易流水。

消费金融进展超预期，18年将拉动利润快速增长

根据我们草根调研，公司消费金融团队已在全国多个城市开展业务，累计贷款余额预计达到5亿左右。公司消费金融业务在资金成本、获客渠道和坏账率三大指标都十分有竞争力。业务目前以C端个人无场景无抵押贷款的业务模式为主，未来通过推广智能POS与原有的线下商户渠道，延伸到B端，为商户提供消费金融服务，2018年有望成为公司新的利润增长点。

推广智能POS运营商户平台，三阶段成长逻辑获验证

公司计划三年铺设200w台智能POS，2017年目标推广40w台。据我们产业调研，公司智能POS上搭载的商户平台已开始运营，拥有聚合支付等多种应用，商户体验良好。公司通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级，完成从设备商到运营商的转型升级，业务发生质变的三阶段成长逻辑将逐步获得验证。

维持“买入”评级

我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元，目标价30.19元/股，维持“买入”评级。

风险提示：线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。