马云杭州无人超市地址曝光 无人零售概念股望爆发

佳都科技年报及一季报点评：轨交信息化龙头，业绩有望反转

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-05-08

年报低于预期，但一季报营收与利润增长稳定，利润有望触底反弹公司年报显示，公司2016年营收达到28.5亿元，同比增长6.8%，归属上市公司净利润达到1.08亿元，同比下降36.6%。公司业绩低于市场预期的核心原因在于：订单确认延迟、财政补贴下降、安防业务减缓。但公司新签轨交订单金额增长247%，AI+安防产品成型为未来增长埋下伏笔。

公司一季报显示，季度营业收入达到6.21亿元，同比增长36.8%，季度归属上市公司净利润达到1277万元，同比扭亏为盈，季度扣非净利润38万元，首次实现一季度盈利，对比公司2016年年报，公司业绩已经从底部回升。我们认为，公司立足华南有望持续推进区域扩张，具备长期稳定发展的行业基础。

AI附能安防轨交信息化，提升公司核心竞争力公司参股云从科技已在金融领域取得人脸识别实质性进展，算法成熟度与产品化能力居全球前列，曾7次斩获智能识别世界冠军。在AI技术迅速向安防领域渗透的背景下，安防投入正在向功能化软件倾斜，并形成了较高的技术与渠道门槛，对参与竞争的公司提出了全新的挑战。公司背靠中科院研究资源，掌握技术与渠道优势，有望快速实现项目落地与变现。

佳都提前布局新疆，受益新疆地区投资增加公司2014年就成立新疆子公司，布局西北智慧城市，成立新疆子公司不到2个月，佳都科技即中标了新疆克拉玛依平安城市建设项目。2016年期间，公司实现新疆巴楚平安城市等大型智慧城市项目中落地应用，保持该地区强大的拿单能力。子公司新疆佳都健讯2016年期间实现营业收入0.98亿元，实现净利润1478万元，同比分别增长92%、391%，利润贡献占比达到13.7%。对新疆地区的超前布局已帮助公司获得当地口碑与渠道资源。

此次国家对新疆安防投入倾斜，公司将成为核心受益标的之一。

盈利预测与投资评级我们预测公司2017、2018年营收为44.1、55.6亿元，净利润为2.32、3.51亿元，当前对应市盈率为47.1、31.1倍。结合公司在安防与轨交信息化的优势地位、AI技术与渠道优势、新疆地区超前布局，首次覆盖，给予“增持”评级，6个月目标价8.00元。

风险提示：1.轨交与安防信息化推进不及预期，2.订单确认不及预期，3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期。

远方光电：拟收购慧景科技，外延式发展战略再下一城

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2017-05-11

事件：公司5月10日晚间公告，公司拟收购慧景科技45.62%股份，慧景科技将成为公司的控股孙公司，并纳入公司合并财务报表。本次收购将支付7000余万元对价，对应慧景科技整体估值约2亿元。

点评：

慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。慧景科技是专业的智能轨道交通安全检测信息系统产品和服务提供商，具体产品包括道岔转换设备综合智能监测系统、综合视频智能监控系统运行维护管理平台、面向城市轨道交通行业的信号设备在线综合智能监测系统、道岔断轨在线智能监测系统等智能轨道交通安全检测信息系统产品，主要应用于铁路、城轨等轨道交通领域。我们认为，此次收购慧景科技是公司外延式发展战略的进一步推进，通过整合，慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。此外，慧景科技承诺2017年至2019年将实现净利润1400万元、1680万元、2016万元。此次收购也将进一步夯实公司业绩。

并表维尔科技，全年有望实现高增长。公司2016年完成收购维尔科技重大资产重组，并于16年底并表。维尔科技是国内领先的生物识别产品和行业解决方案提供商，产品涵盖指纹识别、人脸识别、指静脉识别等多种形式，其银行柜员身份指纹认证系统、驾驶员培训指纹IC卡管理系统等产品在金融、驾培等领域树立起明显的品牌地位，业务正在向军工、公共安全等领域积极拓展。其业绩承诺为2016 年-2018年分别实现扣非后归母净利润6，800万元、8，000 万元以及9，500万元。受到业务所处行业的政策性因素影响，2016年实际实现净利润为6，247.95万元，略低于业绩承诺。考虑到维尔科技在军工领域的持续推进，我们判断2017年全年有望实现业绩承诺，助力公司实现高增长。

员工持股计划彰显发展信心。公司实施完成了“远方长益1号”员工持股计划，并于2017年1月又推出了“远方长益2号”员工持股计划。本次计划筹集资金总额上限为1500万元，其中员工自筹资金不超过375万元，董事长控制公司、公司股东杭州远方长益投资公司拟以自有资金提供3倍的借款，充分彰显管理层信心。

投资建议：公司主业处于LED产业链中，2016年行业开始回暖，公司主业重新进入稳健发展阶段。新并表的维尔科技生物识别技术实力强，在金融、驾培等多领域行业地位领先，成长性突出。同时公司积极筹划员工持股，彰显信心。综合考虑以上因素，我们预测公司2017至2018年EPS分别为0.68、0.84元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为25元。

风险提示：新业务发展不达预期，政策变动的风险。