3D打印板块概念股备受期待 3D打印板块概念股龙头解析

华工科技：盈利大幅度增长，看好增长持续性

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2014-11-03

业绩简评。

华工科技公布3 季度报告，1-3 季度实现营业收入17.67 亿，归属母公司净利润1.48 亿，分别同比增长39.92%和58.90%；扣非后归属母公司净利润为1.04，亿，同比增长289.14%。EPS 为0.17 元。

经营分析。

3 季度单季度主营业务继续快速增长：3 季度单季度实现收入6.42 亿元，同比增长56.71%，创下近几年来的新高，主要是公司在光通信元器件、敏感元器件和激光业务上的快速增长，考虑到4G 投资增长的可持续性、传感器产能扩张的效益逐渐显现以及中小型的激光加工设备的快速增长，我们认为4 季度会继续保持增长势头。

三费控制初见成效：今年1-3 季度公司的三费占比分别为5.86%、9.76%和1.85%，相比去年的三项费用开支情况下降明显。我们预测，随着新一任管理层上任对公司发展和实施提出新的要求，在费用控制上会比以前更为严格，特别是未来管理费用的占比可能继续下降。

3 季度投资收入增长对利润贡献较大：3 季度单季度投资收益达4000 多万，主要系子公司华工创投减持天喻信息所获得的收益（达3100 多万），减持后公司仍持有天喻信息25.89%的股权，折合成上市公司的股权价值约6.33 亿（按17.50 元的股价计算）。

盈利调整。

我们上调公司2014—2016 年的盈利预测，预测实现营业收入24.97 亿、33.58 亿和44.06 亿元，分别同比增长40.5%、34.5%和31.2%。预测净利润为2.16 亿、2.77 亿和3.48 亿元，净利润同比增长417%、56%和28%。EPS 分别为0.24、0.31 和0.39 元。

投资建议。

当前股价对应2014-2016 年PE 分别为51、40 和32 倍。我们维持前期观点，看好公司高端制造平台的不断发展壮大，维持“买入”评级。

江南嘉捷2014半年报点评：电梯业务稳健，安装维保继续高增长

类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-08-26

事件：公司公布2014半年报，报告期内公司实现营业收入11.80亿元，同比增长12.65%，归属于上市公司股东的净利润8800万元，同比增长22.78%，实现基本每股收益0.22元，去年同期为0.17元，同比增长25.56%。公司业绩符合我们的预期。

国联点评：

主营业务增长稳健，在手订单充足，下半年业绩增长有望维持。

分产品来看：主营结构占比最高的直梯业务营业收入同比增长10.1%，扶梯和人行道业务增速与直梯相当，而安装维保业务和铝合金压铸件业务同比增速分别为26.42%和29.69%。公司正在执行的有效订单为29.4 亿元（其中外销3.4 亿元），报告期内新签合同超过7 个亿，下半年业绩增长有望维持。

综合毛利率略有提高，期间费用率小幅上升，公司盈利能力较为稳定。综合毛利率同比略有提高，分产品来看：直梯、扶梯和安装维保业务的毛利率同比提高均超过2 个百分点，人行道和铝合金压铸件业务的毛利率略有提高。期间费用率较去年同期上升1.5个百分点，主要在于销售费用率的同比增长。总体来看，公司依旧保持稳定的盈利能力。

经营性现金流情况良好，应收账款控制合理，公司资产收益率逐季提升。报告期内，公司净现金流入2.73 亿元，较较去年同期大幅增长，公司对应收账款控制合理，资产收益率逐季提升。

推荐公司的主要逻辑：电梯业务稳健，安装维保业务高增长，3D打印项目提供想象空间。我们预测：2014-2016 年公司实现每股收益分别为0.53 元、0.67 元和0.78 元，当前股价对应2015 年动态PE13X，首次给予“推荐”评级。

风险提示。国内电梯行业竞争加剧，可能导致毛利率降低；房地产调控以及原材料价格波动等风险。