云计算板块概念股备受期待 云计算板块概念股票个股一览

二六三：有望从SAAS应用商升级为PAAS平台运营商

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-12-04

投资要点：

维持23.1元目标价和“增持”评级：我们看好二六三通过IP电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务切入客户群，有望从简单可复制的SAAS 应用提供商升级为有着高粘性的通信平台运营商，维持2014-2016年EPS 分别为0.32/0.42/0.58元，维持23.1元目标价和“增持”评级。

向通信平台运营商升级：市场认为二六三只是企业邮箱、IP 电话、企业会议等SAAS 应用服务提供商，但我们认为二六三正将自己打造成一个具有高粘度的通信PAAS 平台运营商。假如3年后大企业的私有云通信服务外包和中小企业公有云通信服务外包模式普及，海外个人客户从定居华人拓展到出国留学出差旅游人群，我们预测二六三市值有望从现在的70亿提升到2017年的300亿。理由：①市场认为二六三的着眼点只在各个业务本身，但我们认为二六三真正着眼点是用户群体和围绕用户群体的统一通信服务平台②市场认为建立通信平台缺少粘性，但我们认为致力于嵌入式通信能增强客户对于平台的粘性，并通过平台向客户销售更多的通信增值服务，从而提升单用户的贡献度③市场有人担心BAT 的威胁，我们认为二六三的专业定制通信服务市场不同于互联网的标准大众化市场，所以无需惧怕BAT.

跑马圈地+存量用户深度开发并行：①通过IP 电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务不断切入大型企业和出国留学旅游人群，快速跑马圈地②通过嵌入式通信完成企业IT 与通信的深度集成，提升企业流程的自动化水平，同时通过分析特定消费人群的生活习惯来定制个性化套餐。

催化剂：大企业订单公告；面向特定消费人群的套餐发布。

核心风险：大企业迟迟无法接受外包模式；免费软件体验超过263的套餐。

浪潮信息：整合集团资产，实现军民协同发展

类别：公司 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2015-01-21

事件：

公司于近期公告了定增预案，计划向包括浪潮软件集团在内的投资者，发行不超过8257万股，发行价格不低于35.12元/股，募资29亿元。其中14亿元用于收购山东超越100%股权，其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目、补充流动资金。

点评：

公司计划非公开发行股票募资29亿元，进一步增强主营业务的核心竞争力。经过1个月的停牌，公司于18日晚间公告了最新的定增预案，计划向包括浪潮软件集团（浪潮软件集团认购比例不低于10%，系公司控股股东浪潮集团旗下的子公司）在内的不超过10名投资者，非公开发行不超过8257万股，发行价格不低于35.12元/股，募集资金29亿元。其中有14亿元用于收购山东超越100%股权，其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。

通过收购山东超越，公司正式步入军工领域，业绩亦获得明显的增厚。山东超越数控电子有限公司，原浪潮特种计算机事业部，是国内最早涉足抗恶劣环境计算机的高新技术企业，主要业务为加固产品的研发、生产、销售及计算机软件产品的开发、销售，主要产品涵盖加固计算平台、安全保密产品、装备系统和服务三大类，产品广泛应用于科研院所以及国内主要军工集团。在成为民用国产服务器领域中国第一之后，公司通过此次收购可以实现向军用计算机的业务扩展，增强核心竞争力及抵御市场风险的能力。

山东超越业绩增长和盈利能力突出，收购后将大幅增厚公司业绩。2013年实现主营业务收入36，255.29万，利润总额7，384.01万，净利润6，413.68万，2014年预计实现主营业务收入54，169.72万，利润总额11，397.37万，净利润9，954.92万。按照15亿元收购价格计算，对应2014年15.07倍PE。按照收购合约，自2014年12月31日起至工商变更登记日期间，山东超越产生的盈利都将由公司享有，且双方将对未来3年业绩做出可行的补偿承诺。公司原有业务面向民用领域，目前面临较为激烈的市场竞争。而在军用领域，产品长期可以保持一个较高的利润水平，将增强公司的盈利能力。

公司大股东浪潮集团控股的浪潮软件集团目前持有山东超越60.1%的股权，而此次收购的完成，标志着公司在集团资产整合方面迈出了重要的一步。

小型机K1获得国家科学进步一等奖。2015年1月9日，浪潮“高端容错计算机系统关键技术与应用”项目获得了国务院颁发的国家科学技术进步奖一等奖，成为民口信息领域六大方向中唯一获得一等奖的成果。这是公司第6此获得国家科学技术进步奖，也是首次获得一等奖。此次获奖是对公司小型机天梭K1重要性和公司技术能力的充分肯定，也有利于K1在信息安全领域的推广应用。

并购鼎天盛华，完善关键应用主机生态环境。在此次停牌期间，公司亦于2014年12月30日晚间公告，拟以1249万元收购鼎天盛华50.96%的股权。收购完成后，鼎天盛华成为公司和TmaxSoft、TmaxData（韩国最大的软件公司特脉克斯的两家子公司）的合资公司，产品包括数据库产品Tibero/ProSync和中间件产品JEUS/WebtoB/SysMaster，计划在2年内占据中国DBMS（数据库管理系统）2%的市场份额，5年内占比10%，10年内占比20%。通过此次收购，公司拿到了TmaxSoft、TmaxData在中国区的授权和经营权，具有中国市场业务的绝对支配地位。同时，本次收购将有利于改善公司关键应用主机的生态环境，补足公司在基础软件方面的不足。

公司首次股权激励出台，将形成对核心骨干人员的有效激励。2014年12月25日晚间，公司公告了首次的股权激励方案。拟向52名激励对象授予480万份股票期权，占总股本1%。行权价格41.18，同时第二期股权激励计划可在两年后拟定实施。行权条件方面要求2015年、2016年、2017年较2013年净利润增速不低于35%、60%、90%，净资产收益率不低于5%、5.5%、6.1%。

盈利预测与投资建议：考虑到定增后带来的股本变化，我们预测公司14-15年EPS分别为0.52元和1.02元，按19日收盘价45.3元计算，对应市盈率分别为87.04倍和44.59倍，维持对公司“增持”的投资评级。

中科曙光新股报告：技术优势突出的高端计算机厂商

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风，蒋科 日期：2014-11-06

中科曙光是国内综合竞争优势较强的高端计算机信息系统服务商，技术实力突出。未来国内高端计算机市场随着大数据和云计算应用的深化有望迎来蓬勃发展期。公司的业务发展方向符合行业发展趋势，随着IPO 募投项目的实施，未来有望进一步扩大行业领先优势，实现业绩较快增长。

国内领先的高端计算机设备及服务提供商。公司主要从事高端计算机系统的研究、开发和生产，在高性能计算机市场已连续五年位居国内市场份额第一，具有较强的综合竞争力。公司2013年实现主营业务收入19.99亿元，净利润9669万元。其中高性能计算机是公司的核心业务，收入占比约为38%，毛利占比约为45%。

大数据与云计算共同促进高端计算机行业蓬勃发展。未来5年中国的大数据市场将以每年50%的速度增长，到2020年中国数据总量将达到2012年的近23倍；同时云计算市场也以每年超过50%的速度快速增长。而高计算能力提升了信息分析和流动的效率，是云计算和大数据实现应用的必要支撑，作为基础设施的高端计算机行业有望从中受益。

评判该行业企业核心竞争力的三项关键因素：技术积累、人才储备、品牌信任。未来具备这三项综合竞争优势的企业才能在激烈的行业竞争中胜出，中科曙光以其突出的技术优势和先发优势，有望在中长期内保持行业领跑地位。

IPO 募集资金项目是未来业绩增长的重要保障。中科曙光本次IPO 募集的资金主要投向ParaStor300并行分布式云存储项目和CloudView2.0云计算管理系统项目，并计划补充部分营运资金，计划使用募集资金约3.5亿元。我们认为这两个募投项目符合产业未来发展方向，具备良好的市场前景，募投项目的实施是公司未来业绩增长的重要保障。

盈利预测与估值。我们测算中科曙光2014~2016年的摊薄每股收益分别为0.41元、0.53元和0.62元，未来三年的年均复合增长率达到24.33%。综合DCF、市盈率两种不同估值方法，我们认为公司合理每股价值区间为12.30—14.35元，对应2014年30-35倍市盈率。

主要不确定因素。技术更新风险；核心技术、管理人才流失风险；上游厂商高集中度风险；市场竞争加剧风险。