粤港澳大湾区迎万亿级基建投资 粤港澳大湾区概念股龙头解析

岭南控股：大股东优势资产注入，员工持股参与显信心

岭南控股 000524

研究机构：国信证券 分析师：曾光，钟潇 撰写日期：2016-09-06

大股东优势资产注入，员工持股计划参与显信心

大股东优势资产注入：公司拟以发行股份及支付现金购买花园酒店100%股权、中国大酒店100%股权，广之旅90.45%股份（发行价11.08元/股）。并且，通过员工持股计划参与配套融资，本次增发方案在一定程度上解决了国企员工激励难题，彰显员工对公司发展的信心，并有助于调动员工整体的积极性。

资本有望加速广之旅外延扩张+平台布局，打造泛旅游生态圈

广之旅作为华南旅行社龙头，在珠三角出境游领域优势凸显，近几年业务发展相对平稳主要与外延和平台布局相对不足有关。伴随本次募投项目推进，资本有望加速广之旅外延扩张和平台布局，发展有望全面提速。中长期，公司拟打造涵盖旅游出行、品牌酒店、会展运营、IP互娱、饮食文化、全球导购、休闲养生于一体的并以消费体验为核心的泛旅游生态圈泛旅游生态圈。

国企改革破局，后续仍不排除持续资产注入预期

本次从重组后，集团的资本证券化率达到26-27%，仍有进一步资本化的空间，不排除未来岭南集团持续的资产注入预期，这为公司成长带来持续看点。目前集团还包括民生食品、休闲食品（手信类）等，其中不乏皇上皇、智美斋等区域优势品牌，其后续成长仍有期待。

风险提示

再融资进度可能低于预期，外延扩张和线上布局可能低于预期

国企改革破局，打造泛旅游生态圈，给予“增持”评级

假设收购资产明年并表，并考虑本次收购增发摊薄影响，预计公司16-18年EPS为0.08/0.29/0.34元，对应17年PE50倍。截止9月5日最新收盘，公司考虑增发后的潜在市值为96.44亿元。我们认为：1、资本持续助力下，公司正积极打造泛旅游生态圈泛旅游生态圈，国内外布局和出境综合平台值得期待;2、国企改革破局，员工持股计划参与，公司未来激励制度有望持续优化，加之市值管理未来也有望纳入考核，传统国企正旧貌换新颜;3、公司系大集团小公司，未来不排除未来岭南集团持续的资产注入预期（包括休闲食品等领域）。综合来看，我们基于公司“增持”评级，建议投资者择机增配。

珠海港：三板块协同发力，粤港澳发展带来机遇

珠海港 000507

研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2017-04-17

珠海港发布2016年年报。2016年公司实现营业收入18.01亿元（-11.0%），毛利率上升至22.4%（+3.1pct），归属于母公司净利润1.04亿元（+32.6%），EPS为0.13元。公司拟每10股派发现金红利0.2元（含税）。

营收下滑，净利润提升明显。2016年公司实现营业收入18.01亿元，同比下降11.0%，主要原因是物流贸易业务大幅下滑53.1%。但受益于毛利率提升3.1%和资产减值损失的大幅减少，公司最终实现归母净利润1.04亿元，同比增长32.6%。

公司风电主业不断发展壮大。公司风电业务目前主要按照“并购为主，新建为辅”的原则不断发展壮大，据公告披露，其风电整合平台珠海港昇已于2016年3月登陆新三板市场，并在2016年收购内蒙古辉腾锡勒风电机组，加上原来的高栏岛、达里、黄岗梁和科啸公司等风场，形成了南北共五个风电场的发展格局。2016年实现上网电量3.94亿度，同比增长27.1%，最终公司综合能源板块实现收入3.09亿元，同比增长32.8%，毛利率为45.9%。

粤港澳经济湾区推进，利好公司港口物流业务。李克强总理在4月11日提出中央政府今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划，经济湾区的建设将首先带动货流的增加，我们认为公司将充分受益。此外公司通过成立跨境电商实体企业积极对接横琴自贸区政策利好，现已取得实质进展。未来随着横琴新区的建设与港珠澳大桥通车以及经济湾区的推进，横琴港区开展跨境电商业务的区位优势将进一步放大。

投资建议：目前公司已经形成了港口物流、综合能源和港城配套三大业务板块，协同作用明显。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.16元和0.21元，给予“买入-A”评级，六个月目标价12.2元。

风险提示：能源需求下滑，粤港澳经济湾区推进不及预期。