宽带中国概念股望爆发 宽带中国10只概念股价值解析

中天科技：收入业绩延续较快增长，海缆+光伏支撑公司长期成长

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-10-30

事件描述

中天科技公布了其2014年三季报。报告显示，公司2014年前三季度实现营业收入60.94亿元，较去年同期上升25.92%；实现归属上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长21.94%；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润3.78亿元，同比增长6.00%。基本每股收益为0.69元。

事件评论

收入业绩高增长，光棒扩产缓解毛利率下行压力：公司三季度单季收入同比增长35.23%，继续保持上半年上升势头。其主要原因在于：1、通信、电力行业景气度高涨，各类线缆产品需求持续旺盛；2、海缆需求快速上升，驱动公司相关产品收入快速增长。此外，由于政府补助和投资收益的大幅上升，公司净利润实现同步快速增长。另一方面，公司前三季度毛利率为19.11%，同比下降2.19%。究其原因，海缆业务中高毛利率产品收入占比下降、以及通信类光纤采购价格下滑，成为毛利率下行的主要原因。我们认为，伴随公司光棒产能的提升，光纤光缆的生产成本会有明显降低，可有效缓解公司毛利率的下行压力。

产品需求旺盛，海缆业务加速增长：我们看到，公司海缆业务发展迅速，逐渐成为公司重要的收入增长点。具体而言：1、公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类，在中国地区保有较高的市场份额，其收入规模随国内海缆产品需求的上升而快速增长；2、公司海缆接驳盒生产方案已通过专家评审会，军工领域应用在即，可进一步扩充公司海缆业务的收入规模。我们认为，伴随国家海洋经济的兴起，海缆相关产品的需求暴发性增长；公司作为国内海缆行业的领军企业，将充分受益于行业的快速成长。

布局光伏业务，构筑公司长期成长基石：我们认为，公司的光伏业务布局合理，其收入规模也呈加速增长的态势，有望快速成长为公司重要的利润增长点。公司目前正在加快推进国家能源局的150MWp分布式光伏发电示范项目，并已落实117兆瓦屋顶资源；子公司中天光伏亦获得1亿元人民币的光伏背板材料的订单。此外，公司在2014年9月完成了非公开发行，募集资金22亿元人民币；我们认为，募投资金的到位将有助于公司增强在光伏新能源领域的研发和生产实力，加快公司新业务的推进速度。

投资建议：我们预测公司2014-2016年的摊薄EPS分别为0.73元、0.87元和1.04元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。

鹏博士：大股东增持彰显 看好公司长期成长前景

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-11-25

投资要点：

维持23元目标价和“增持”评级：公司11/7日晚上公告大股东深圳鹏博实业集团有限公司因对鹏博士长期发展持有坚定信心，鹏博集团于 2014年10月30日至2014年 11月6日通过二级市场买入的方式增持公司股份1141.2099万股， 买入均价为 16.29元/股， 占公司现有总股本139115.3129万股的0.82%，我们认为本次大股东增持超出市场预期，因市场此前对此并无预期，大股东增持彰显大股东看好公司长期成长前景，我们维持2014-16年EPS 0.39/0.54/0.76元，维持23元目标价和“增持”评级。

网络未来不断增值：市场认为网络管道化趋势不可避免，因此价值在不断下降，但是我们认为，随着4G 用户不断增加以及各种视频业务大量出现，“流量太平洋”将会出现，网络将会变得拥挤不堪，互联网运营商为了保障业务传输质量和用户体验势必将争夺管道使用的优先权，由于国内固网运营牌照的严格限制以及铺设光缆基建成本的快速上升，鹏博士已经和正在建设的全国通信网络未来不但不会贬值，而且会不断增值。

国内互联网公司对管道的需求被低估：市场普遍认为互联网公司关心的核心是业务和用户，不会考虑管道，但我们认为在海量视频流量的冲击下，管道的价值将不断提升，它是保证业务传输质量和降低新业务落地成本的关键，互联网公司对管道的争夺与控制将越来越成为其核心战略的一环。

催化剂：鹏博士宽带用户数公告；互联网公司合作公告核心风险：视频应用发展速度慢；三大网络运营商开放程度超市场预期