宽带中国概念股望爆发 宽带中国10只概念股价值解析

中兴通讯：传统通信业务维持高增长，新业务发展彰显研发实力

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-12-22

报告要点

事件描述

2014年12月17日，中兴通讯股价强势涨停。我们认为，行业发展前景明朗，公司基本面良好，仍存在明显投资价值。

事件评论

4G建设需求旺盛，确保公司持续高增长：我们认为，2015年三大运营商还将继续大规模的4G建设投入，成为公司主营业务持续高增长的重要驱动。我们判断，中国移动在2015年还将继续保持高水平的建设投入，以完善4G网络覆盖；而随着LTE混合组网试验范围的扩大，以及FDD商用牌照预期的临近，中国联通和中国电信也正加速发展LTEFDD网络，奋力追赶与中国移动4G基站数量差距。我们认为，中兴通讯产品线完备，有大概率在后续LTE、PTN等设备集采中获得领先份额，继续成为中国4G建设的最大受益者。此外在海外市场，随着4G网络建设从发达市场向新兴市场扩散，公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G建设红利；而后续国家“一带一路”总体建设规划的出台，也将引领公司参与相关国家的电信基础设施建设，助力公司海外业务拓展。

终端政企业务快速发展，保障公司长期成长能力：2014年公司贯彻中高端产品战略、并采取积极的营销策略；受其推动，中高端手机产品的品牌价值明显提升，其终端业务的盈利能力也逐渐回升；与此同时，公司积极开展M-ICT战略，布局智慧城市、企业信息化等专业领域；新的布局将有助于推动公司政企业务加速发展，为公司开辟广阔的发展空间。

研发能力领先，前沿领域技术优势显现：受益于长期稳定的高水平研发投入，公司不仅在传统通信领域技术优势明显，在无线充电、空地宽带等新业务领域也占据了技术领先位置。具体说来，：1、公司携手东风在襄阳部署全国首条无线充电公交商用线路，标志着该技术已具备市场化条件，并有望在其他城市加速推广；而公司也可通过无线充电技术进入车联网市场，发展前景广阔；2、公司与国航联手提供空中宽带业务，并成为地面设备的唯一提供商；考虑到该业务在海外已有成功商用案例且盈利性较强，我们看好公司与国航的长期合作；3、在LTE、手机等领域，公司拥有充足的专利储备，将使其在行业竞争中长期处于有利地位。

投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年EPS为0.87元、1.05元、1.26元，重申对公司“推荐”评级。

富春通信：收购上海骏梦，谋求跨界突破

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉，王胜 日期：2014-12-04

投资要点：

首次覆盖并给予“增持”评级，目标价21.02元。公司拟收购上海骏梦，切入游戏开发和运营领域，形成上市公司B2B和B2C商业模式协同发展的局面。不考虑上海骏梦的情况下，预计公司2014-2016年EPS分别为0.18/0.29/0.38元。鉴于收购上海骏梦后进入快速增长的移动游戏领域，同时原股东业绩承诺较高，参考可比公司，我们给予富春通信2.58倍的PEG（FY1，2014-2016年）水平，对应目标价21.02元，首次覆盖给予“增持”评级。

坚持壮大通信技术服务主业。市场担心公司所处的通信规划设计领域空间较小，我们认为2013年下半年以来公司通过并购鑫四方和北京通畅，不断延伸业务领域，突破规模瓶颈。同时，铁塔公司的成立，也将使通信技术服务业市场集中度提升，富春通信有望凭借齐全的资质、综合化的服务能力、快速灵活的反应机制获取更大的市场份额。

并购上海骏梦，切入移动互联网领域。公司积极寻求转型方向，力图从B2B向B2C领域拓展，此次收购的上海骏梦主要从事网页网络游戏和移动网络游戏的研发和运营，当前主打游戏《秦时明月Mobie》和《新仙剑奇侠传Onine》合计流水达3000万/月以上。同时上海骏梦原股东承诺2014-2017年归属于母公司股东的净利润分别不低于6400万、8370万、1.13亿元和1.24亿，预计将大幅增厚上市公司业绩。我们判断，此次收购或只是开始，期待后续更多业务拓展落地。

催化剂：公司在新兴领域布局有新进展；并购方案获证监会审核通过。

风险提示：并购上海骏梦不成功；通信服务主业市场竞争进一步加剧。