基金偏爱电子等行业 电子行业概念股望爆发

个股解析：

欧菲光动态研究：手机零组件创新不断，战略布局智能驾驶

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：王凌涛，周绍倩 日期：2016-07-07

指纹识别进入高速增长期今年年初APPLEPAY入华打破了银联、运营商、手机厂商之间互相制约的格局，运营商对苹果的放行给了安卓阵营手机厂商和银联合作更多的空间，使得NFC移动支付产业链缩短，未来渗透将呈现加速态势。指纹识别能够提高支付的安全性，便捷性，是移动支付天生的“搭档”，应用空间一旦打开，硬件渗透必然先行，使得今年指纹识别呈现高速增长的趋势。欧菲光（002456）是国内最大的指纹识别模组企业，向上游看与指纹识别芯片龙头FPC有着最紧密的合作，下游则覆盖华为、小米等国内安卓阵营几乎全部一线客户，处于行业核心地位。

双摄像头是下一次拍摄革命2016年公司调整摄像头出货结构，更多的承接高像素摄像头订单，预期毛利水平将保持稳定。同时，公司双摄像头模组技术储备丰富，与舜宇、光宝等厂商并列成为少数具备双摄像头模组出货能力的企业。我们预计今年的双摄像头正如去年的指纹识别，处于行业高速成长的前夜，明年市场需求将快速增长。而由于双摄像头技术难度较之单摄像头大幅提高，使得技术稍弱的企业无法通过价格战来进行竞争，欧菲光作为行业龙头将成为双摄像头放量的主要受益者。

战略布局智能驾驶去年开始设全资子公司欧菲智能车联，今年以来先后对外投资参与设立新沃财产保险股份有限公司，参股OEM北汽新能源，收购优质Tier1供应商华东汽电，逐步布局完整的智能汽车产业链。目前尚处于初级阶段，大量布局研发，基建和人才储备，主要技术覆盖ADAS系统，中控娱乐系统，汽车电子。目前正在各大整车厂商的供应商资质审核流程中，预计明年陆续拿到自主品牌的供应商资质，后年合资品牌资质，开始直接给汽车厂商供货，今年一方面小批量试制打样给国内和国际知名一级供应商，一方面通过收购的华东汽电，供应多款现有产品给华东汽电的现有客户。预计ADAS核心产品3-5年后达到出货增速高峰。

盈利预测和投资评级：买入评级基于审慎性原则，在非公开增发未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，预估公司2016/2017/2018年每股收益分别为0.78，1.09，1.44，对应当前股价PE为37，27，20倍，Tier2车载摄像头国内市占率第一的舜宇光学2382.HK），在港股市场的估值高于同业电子公司，欧菲光技术目标为Tier1的ADAS模组供应商，定位类似以色列公司Mobileye（MLBL.US），公司当前估值介于两者之间，随着公司ADAS摄像头模组业务占比的提升，未来估值将逐步趋近MBLY，首次覆盖给予买入评级。

风险提示：摄像头业务竞争加剧，双摄像头市场需求不如预期;智能驾驶进展不达预期;非公开发行不能顺利完成的风险

紫光国芯（同方国芯）：收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-04-22

事件描述

同方国芯发布2016年一季报，报告显示，公司2016年第一季度实现营业收入2.82亿元，同比增长6.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6280万元，同比增长14.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5902万元，同比增长40.56%。2016年第一季度公司全面摊薄EPS为0.10元。

此外公司发布了2016年半年报业绩预告，预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。

事件评论

收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势：整体而言，2016年第一季度公司营业收入依然实现稳健增长，主要原因在于，智能卡芯片业务延续快速增长的同时，特种集成电路客户拓展顺利，驱动公司特种集成电路业务收入稳定增长。净利润延续快速增长主要原因在于，公司整体营业收入稳步增长的同时，公司单季度毛利率同比提升了8.25个百分点，盈利能力的提升对于公司整体业绩增长提供了强劲支撑。

智能卡行业维持高景气，特种集成电路国产化替代稳步推进：我们重申，中国智能卡行业依然维持高景气，公司作为国内智能卡芯片的龙头公司，无疑将成为智能卡行业高景气的明显受益者。特种集成电路关乎国家信息安全，国家信息安全背景下，特种集成电路国产化替代加速发展。公司在特种集成电路领域客户拓展已经取得积极成效，客户数逐年增加，SIP（系统级封装）模块业务已经实现小批量出货，公司特种集成电路未来发展前景值得期待。

定增募资打造集成电路航母，外延并购持续落地：2015年11月，公司发布了非公开发行股票预案，拟定增募资800亿元，计划分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。2016年2月，公司发布了《重大资产购买报告书（草案）》，其全资子公司拓展创芯、茂业创芯分别与力成科技、南茂科技签署《认股协议书》，以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股。可以发现，公司外延并购持续落地，对于公司打造集成电路航母战略具有积极作用。

投资建议：暂不考虑定增股本摊薄和收购公司并表，预计其2016-2018年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元，重申“买入”评级。