苹果酝酿取消打赏抽成 网红直播概念股上市公司公司值得关注

乐视网：LeEco在美国发布会上宣布独特的生态系统战略

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2016-10-21

最新消息

乐视网（300104）母公司LeEco于10月19日在美国旧金山召开了发布会，LeEco创始人贾跃亭宣布了公司战略和新产品。

分析

（1）LeEco在会上发布了新一代智能手机和电视。超级手机“乐S3”和“乐Pro3”（享受100美元优惠折扣后售价分别为149美元和299美元）以及超级电视均较技术规格相似的竞争对手品牌拥有价格优势（详见下页中的比较）。优惠折扣可在LeEco的电商平台乐视商城中用于购买其他产品和服务。

（2）凭借具有竞争力的硬件定价，公司继续执行其“平台+终端+内容+应用”的生态系统战略（即以低价硬件积累大量用户并通过增值服务盈利）。除智能手机和电视外，乐视生态还推出了VR、智能自行车和智能电动车等产品。公司在发布会上表示，所有这些智能硬件都将通过LeEco的平台相互连接，形成一套完整的生态系统。

（3）乐视还发布了“EcoPass”生态会员服务，会员可通过此项服务获取LeEco的电影和视频等内容以及其他增值服务。公司表示，LeEco将与美国的Lionsgate和Sling等内容供应商合作。我们认为其合作关系将帮助提升乐视生态硬件+内容对于美国消费者的吸引力。

潜在影响

我们维持对该股的买入评级（位于强力买入名单）和盈利预测不变。我们的12个月目标价格仍为人民币63.43元，基于39倍的2020年预期市盈率并以8%的股权成本贴现回2016年计算得出。主要风险：超级电视和超级手机销售差于预期;硬件和内容成本高于预期。

奥飞娱乐：全年龄动漫覆盖，期待IP价值变现

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：万蓉 日期：2016-09-12

2016年1-6月，报告期内，公司实现营业收入15.17亿元，较上年同比上升20.56%;营业利润3.19亿元，较上年同比增长15.65%;归属于上市公司普通股股东的净利润2.92亿元，较上年同比增长14.62%。基本每股收益0.23元。

收入增长稳定：报告期内，公司收入稳中有升，受益于参投电影《美人鱼》与《荒野猎人》的良好票房收入，公司影视业务表现出色，收入达3.79亿元，同比增长78.07%。公司游戏业务收入出现了明显下降，降幅达55%，随着下半年包括《水浒Q传》在内的几款手游上线后，公司游戏业务有望重新焕发活力。

全年龄动漫覆盖：公司目前拥有的动漫IP已实现全年龄覆盖，在K12领域拥有“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”等知名IP。而在K12以上年龄层，则依托有妖气平台，拥有《镇魂街》，《十万个冷笑话》等IP。全年龄段的动漫覆盖有助于公司更好地进行IP价值挖掘，也符合公司泛娱乐发展的战略。

泛娱乐产业愈发完善：公司已构建以IP为核心涵盖动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等的多元产业格局，形成各产业相互协同、深入发展的泛娱乐生态圈。IP资源可进行多方位、多角度、多轮次立体开发为电影、游戏、动画、电视剧、网络剧等文化内容衍生品，提升和放大IP品牌价值。

IP的运营与变现依托全产业链优势开启衍生品、游戏、IP场景消费等多渠道联动变现模式，提升单个用户价值。公司还涉足VR、AI新领域，并与川大智能进行战略合作。公司未来IP变现的能力将更加强大。

盈利预测：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.46元、0.50元和0.66元，按照其2016年8月30日收盘价28.90元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为62.21倍、57.34倍和43.52倍，估值水平合理，公司目前仍处于布局转型阶段，公司业绩短期或难有爆发式增长，但考虑到公司目前完善的泛娱乐布局及丰富的IP储备，公司营收未来有望保持持续高速增长，给予“推荐”评级。

风险提示：玩具收入不及预期;游戏推广不及预期。