苹果酝酿取消打赏抽成 网红直播概念股上市公司公司值得关注

慈文传媒：影游业务实现高增长，精品IP渗透全产业链

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-08-29

事件描述

公司公布2016年中报，实现营业收入4.29亿元，同比增长2330.53%;归属净利润9，239.42万元，较上年同期大幅扭亏为盈;归属扣非净利润9，020.04万元。

事件评论

精品IP深耕细作，影视、游戏业务实现高增长。上半年业绩增长的主要原因系电视剧发行收入增长较大及同比新增8家子公司（赞成科技等）业绩纳入公司合并范围。电视剧网剧方面，实现营收1.32亿元，占比30.75%。截止2016H1有4部电视剧（《老九门》、《致青春》、《有一种爱叫放手（家年华）》、《萌夫木子李》）已取得发行许可证，4部后期制作中（《左耳》等），2部拍摄中（《特工皇妃》等），6部电视剧在主流卫视和视频网站先后开播，其中《狭路》（收视率挤进前三）、《老九门》（刷新周播剧收视、点击量记录，日播量超2亿，45天累计破60亿次）、《谜砂》（多次位列同时段全国卫视台电视剧收视冠军）、《情满雪阳花》、《致青春》领跑电视暑期档。网剧方面，与主流互联网平台合作，推出精品网剧《示铃录》、《执念师2》（全网播放量破10亿）。游戏方面，实现营收2.46亿元，占比57.44%，毛利润接近1亿元。赞成科技发挥在休闲游戏领域的优势，陆续推出了多款精品休闲游戏和HTML5游戏，1款AR/VR精品游戏进入策划阶段;面向三大运营商，开发了“彩视秀”来电视频，并已投入运营。

聚焦IP全产业链，全力打造慈文“品牌+”的泛娱乐平台。公司逐步推进以IP为核心的影视、动漫、游戏等泛娱乐产业布局，其实力也得到市场印证。经典IP大剧《花千骨》开启多轮热播，《老九门》继续创造佳绩。后续IP储备充足，助力精品影视剧持续不断的开发，推进网台联动、剧网融合。同时公司依托赞成科技强大的内容开发和渠道推广能力，卡位与影视协同极强的游戏业务布局，以影游联动为主线，对全产业进行业务整合。赞成科技于2016年3月和6月分别出资1000万元设立子公司天津慈文、新疆赞诚（本期营收1800万元），推进互联网技术开发、信息服务等业务。此外，公司关注VR技术，拓展网络大电影业务，泛娱乐布局不断深入;大力加强视骊影视、蜜淘影业、微颗影业等年轻化业务团队的打造，为泛娱乐内容开发储备优秀人才。

给予“买入”评级：预计公司2016-2018年的归属净利润为3.4、4.7、5.9亿元。给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期、产品不达预期、系统性风险。

广博股份：归母净利增长55.08%，立足主业完善跨境服务生态圈

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-09-01

营收增长24.43%，归母净利增长55.08%

公司发布半年报，16H1实现营收6.92亿，同比增长24.43%;归母净利润3848.47万，同比增长55.08%;扣非后归母净利3065.40万，同比增长119.83%，EPS为0.08元。业绩增长主要系藏山南灵云传媒并表。公司预计16Q1-3归母净利区间5865.94-8532.27万，同比增长10%-60%。

多元化营销力促市场发展

报告期内公司实现营收6.92亿，同比增长24.43%。分行业来看，文具行业收入3.92亿，互联网及相关服务业收入2.35亿，跨境电子商务收入6198.52万。分地区来看，国内收入3.74亿，国外收入3.15亿。

毛利率同比增加0.72个百分点

16H1公司毛利率为21.25%，同比增加0.72个百分点。其中，文具行业毛利率24.66%，同比增加4.63个百分点;互联网及相关服务业毛利率17.76%，同比减少7.60个百分点;跨境电子商务毛利率11.29%。

立足原有主业，逐步完善跨境服务生态圈

公司积极寻求传统产业和新兴产业的融合与创新，大力加快推进进军互联网领域的战略布局。一方面参股汇元通，涉足跨境支付服务领域，完善跨境服务产业链，汇元通的跨境支付业务叠加灵云传媒的互联网营销业务为公司跨境贸易提供优质的跨境营销以及服务平台。另一方面，原有主业多元营销力促市场发展。

首次覆盖，给予买入评级

公司传统业务增长受阻，积极转型布局互联网业务，先后布局灵云传媒、泊源科技，搭建环球淘平台、参股汇元通，发力互联网及跨境服务业务。我们预计16-18年EPS为0.22元、0.31元、0.36元，对应PE为91X、65X、55X。

风险提示

公司进军互联网领域的进度及相应业绩不及预期。