3D打印柔性心脏诞生 3D打印概念股票或借机腾飞

金运激光公司调研简报：看好公司AR图片识别技术

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2016-10-08

投资建议

传统激光业务维持平稳，3D打印上半年收入虽有所下滑，但云平台系统已完成更新迭代，未来发展空间广阔;公司凭借独立研发的专利技术（图像识别技术）发力AR/VR业务，预计年底贡献利润。我们预测其2016-2018年营业收入分别为1.67亿元、1.88亿元和2.14亿元，归母净利润分别为-136万元、309万元和766万元，对应EPS为-0.011元、0.025元和0.061元，给予“推荐”评级。

投资要点

3D打印起航在即，市场空间广阔。3D打印市场规模快速增长。沃勒斯数据显示，15年我国3D打印市场规模达78亿元，年复合增长率近70%，2018年有望超过200亿元。公司拓展3D打印业务已逾两年，目前仍处于投入期。意造网自动化系统完成更新迭代，平台流量和成交量均有上升;客户结构已逐步由2C端向2B端调整完毕。该业务板块已实现盈亏平衡，发展空间广阔。

长期看好公司AR图片识别技术。AR图片识别技术能通过扫描图片的方式将信息增强现实化，未来有望替代二维码成为广泛应用的读取技术。全球范围内仅极少数厂商具备该技术。金运激光（300220）依托多年在激光图形图像识别领域的积淀，已独立研发出AR识别技术并正在申请专利。目前，公司已与部分武汉区域的品牌广告主客户达成初步合作意向，预计今年年底贡献利润。

以广告形式加速技术变现。公司上半年综合毛利率提升1.14pct至37.86%，ROE微升0.2pct。随着公司向轻资产运营模式转型，盈利能力将逐步提升。为加快技术变现，公司开发出一套用AR作为广告传播手段的图像扫描软件工具和SDK，并打造内容展示平台“喵喵AR“，形成从内容创意到发布的完整闭环体系。

风险提示：数字化应用拓展进度存在不确定性。

苏大维格：Metal Mesh能否放量是公司最大看点

类别：公司研究 机构：厦门证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2014-12-08

公司主营业务按应用端分类包括镭射包装材料、公共安全防伪、新型显示和照明三大类别。

传统镭射包装材料业务步入成熟期，行业增速平缓。2013 年，国内烟酒标产品的市场空间约为50 亿。由于行业进入成熟期，市场增速较为缓慢，年均复合增速约5%。公司掌握上游镭射膜生产工艺，能够实现原材料的自给;同时掌握微纳光学技术，能够通过自主研发生产设备为客户提供定制化产品。

公共安全防伪膜目前市场空间较小，未来潜在的增长点有待于机动车牌防伪膜及新版人民币防伪条市场的确立与打开。公司目前为机动车驾驶证、行驶证防伪材料的唯一供应商，并与公安部交通管理研究所具有良好的合作关系，在该细分领域处于市场垄断者的地位。但由于细分市场空间相对较小，因此未来对公司营业收入的推动作用将较为薄弱。

积极进入的导光膜/板和导电膜市场均是百亿级的市场，且未来3 年内仍有可能维持较高的增速。导光膜/板：目前公司导光膜产品基本切入国内品牌手机厂商并开始贡献业绩，未来需关注公司导光板产品的市场开拓进度。导电膜：触控NB、触控AIO 渗透率低，产品中大尺寸的特性为metal mesh、SNW 等技术路线提供了用武之地，未来成长空间值得关注。公司是国内掌握metal mesh技术并能实现量产的的两家上市公司之一，相比业内竞争对手而言，公司进入触控膜领域的时点较晚，历史负担轻。

盈利预测与投资评级：我们预计公司净利润未来2 年复合增长率约103.33%，2014 和2015 年EPS 分别为0.24 元、0.67 元。

随着导光膜和导电膜新市场的开拓，公司主营业务结构有望发生重大积极变化，因此我们首次给予“增持”的投资评级。

主要风险：大尺寸触控市场出货量低于预期、导光膜与导电膜项目市场拓展力度不及预期。