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个股解析：

福晶科技：受益于紫外固体激光器替代，业绩持续高成长

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立，张昕 日期：2017-04-05

事件：公司一季度盈利2，825.93万元–3，453.91万元，相比去年同期1，569.96万元增长80%-120%。公司16年营收3.08亿元，同比增长46.36%，归母净利润7000万元，同比增长96.8%，子公司青岛海泰光电技术有限公司2016年度实现净利润1，415.56万元，比上年增长156.04%公司主营激光晶体、非线性晶体、光学元件，16年非线性晶体占收入比例近五成，毛利高达72%，激光晶体占22%，毛利率37%，一季度增长主要来源于此，今年预计扩产，增速有望持续。当入射激光在非线性光学晶体中传播时，会发生激光的“频率转换”或“变频”，即输出激光的波长与入射激光的波长不同，从而产生新波长的激光。原有红外固体激光器没有频率转换需求，去年开始进入紫外对于红外激光器的替代周期。目前下游客户前十激光器公司占八家，包括Trumpf、IPG、Coherent、Rofin，国内的大族、华工等;其中未经掺杂YVO4用于光通信器件企业JDSU、光迅科技光库科技等（收入占比10-12%）。

公司光学元件主要涵盖偏振片、输出镜、棱镜、透镜等，16年营收占比25%，毛利率38%，主要供货激光器公司，消费级产品进入HoloLens等。

光学元件类产品整体增长预计30%，主要为激光客户做产品配套，属于光学冷加工产品。公司去年进入消费电子领域，主要供货AR中PBS等产品，从产业链了解目前已经进入国际品牌的二代三代研发，从原有产品看，单机价值500元，可能成为公司未来业绩新增长点。

公司激光光电元器件产品主要包括光电Q开关、声光Q开关以及隔离器，主要在青岛海泰光电。光隔离器是只允许光沿一个方向通过而在反方向阻挡光通过的无光源器件，在对反射光敏感的电子仪器诸如半导体激光器等中应用广泛，阻止因反射光导致的性能恶化和损坏。电光Q开关能够通过在光电晶体的电极上施加电压，改变输出光的偏振状态，配合偏振器件使用，能实现高速的光学开关，公司同时提供Q开关驱动电源作为配套产品。

就去年增长看子公司青岛海泰光电技术有限公司2016年度实现净利润1，415.56万元，比上年增长156.04%，对公司总体业绩的增长也带来较大贡献。

公司紫外固体激光器相对于红外，增加LBO与BBO需求。同时固体激光器需求上升，激光晶体销售紧俏，预计全年维持高增长。预计17-18年维持高成长，预计17-18年净利润1.53亿和2.58亿，对应EPS0.36元和0.60元。给予公司2017年55倍PE，目标价19.67元，维持“买入”评级。

风险提示：激光器/光学起家需求或不及预期