谷歌量子计算商用路线图浮出水面 量子信息概念股迎拉升契机

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-04-17

公司公告其全资子公司中天科技海缆及中天世贸被确认为沙特阿拉伯国家石油公司（阿美石油）Hasbah II 天然气田，MRJN&ZULUF 海上油田， SAFANIYA10 海上油田等三个项目33KV、15KV 海底光电复合缆供货项目中标人。三个项目中标金额分别为1.38 亿元，0.35 亿元和0.35 亿元，交付周期为2018年下半年。

海光电缆市场规模可观，技术创新助力中国企业取得话语权

目前全球投入使用的海底光缆超过230 条，据RnRMarketResearch 报告预测2016~2020 年海缆市场CAGR 达5.75%。我们根据近期完成的APG 和在建的NCP 工程测算，假设海缆每公里造价3 万美元，目前全球海底光缆总长超过100 万公里，测算得2020 年全球海缆总市场容量接近397 亿美元，总计增量97 亿美元，平均每年增量在20 亿美元。假设存量更新为5%并逐年增加，合计每年增量38 亿美元。现在欧美巨头市场份额达80%，随着技术不断成熟以及国内厂家在市场话语权的逐步提升，假设2020 年中国企业市场份额提升至30%，保守估计约达18 亿美元的市场空间。

13 年深耕海缆技术及产品，技术创新+产能扩充迎来新业绩弹性

中天科技海缆深耕海缆技术13 年，产品包括高、中、低压及超高压交联电缆系列、海底光缆（浅海、深海）系列、海底光电复合缆系列、海洋脐带缆系列产品及其配套附件等，是国内少数可以提供超高压海缆产品（500kV）的企业之一。开年以来，公司连续中标德国Tennet 海上风电的海缆及总包工程、国家电网舟山500kV 联网输变电工程海缆项目及此次阿拉伯海上油气田项目，合计订单额约5.59 亿元，将显著增厚2018 年业绩。公司海缆产能方面的扩产工作在2016 年完成并且释放，进一步加速订单的执行;同时，国防信息化的推进对部队海洋通信提出实质性需求，可视为增量市场，我们预计公司2017 年将会有更多海缆订单落地。

四驾马车并驾齐驱，业务全面开花助力公司业绩全速增长

公司光纤光缆业务具有“棒-纤-缆”完整技术链条，产能17 年得到充分释放，毛利率提升的同时受益与行业高景气度的持续（联通及移动相继公布新一轮光缆集采），同时公司宽带入户及天线业务发展顺利;传统电力业务发展稳定，特高压产品伴随国网、电网以及东南亚市场建设，营收进一步提升;新能源业务逐步打开局面，分布式电站并网规模扩大至200MW，而锂电池产品分销海内外市场，17 年净利润有望突破亿级规模，预计增速翻倍。综上，短期内看好公司传统光通信，电力业务及海缆业务，中长期看好公司一带一路EPC 工程、新能源业务以及海底观测网业务落地开花。预计公司16-18 年EPS 为0.65 元、0.84 元、1.08 元，重申“买入”评级。

风险提示：光通信景气度回弱，海缆、海底观测网及新能源业务低于预期。

华工科技：激光成长大周期，预期成长超预期

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立 日期：2017-04-14

激光行业今年持续景气，预计公司能够维持50%增长

我们近期产业链上下游调研了激光行业，行业景气程度超预期，上游供货除以福晶科技为主的激光晶体出现高增长外，激光器甚至维持同比100%增长，同时预期二季度能够维持高增长。目前市场对于公司预期极低，公司2016年实现营业收入33.14亿元，同比增长26.50%，归母净利润2.30亿元，同比增长52.36%，市场一致预期今年增长20%以内，根据近期行业持续景气程度，我们预计公司有望超市场预期，能够维持50%增长。

国际大客户持续推进，激光业务有望实现100%以上增长

公司激光装备业务去年实现10.96亿元收入，同比增长41.45%，我们预计今年收入有望超20亿。公司是国际大客户两大激光设备供应商之一，在美国设立分公司后快速拓展业务，预计今年订单相对去年翻两番。同时国际大客户产品利润率水平高于其他客户，整体产品利润率有望提升。

公司增发方案已经获批，加大投入传感器项目等有望受益新能源汽车发展

公司12月28日定增方案已经获批，本次非公开发行股票的发行底价由不低于每股15.83元。非公开发行不超过1.2亿股，募集资金不超过18.07亿元用于激光精密微纳加工智能装备产业化项目、基于激光机器人系统的智能工厂建设项目、物联网用新型传感器产业化项目、智能终端产业基地项目。公司PWM控制系统和薄膜型NTC温度传感器模组类产品已经通过高理公司进入国际新能源汽车龙头公司，预计目前单车价值量3000元左右。根据公司投资者关系公告，围绕公司发展战略，有望在压力传感器、气体传感器、车身电子控制系统方面，寻找并锁定1-2家标的公司，达成初步收购意向，实现业务横向扩张。

投资建议

我们预计公司今年业绩有望大超市场预期，激光行业上半年持续景气，国际大客户未来业绩持续提升弹性空间大，同时募投项目有望带来业绩进入高速成长期，传感器有望在新能源汽车中放量，预计17-19年归母净利润3.56、5.74、7.98亿元（18年EPS已经考虑增发摊薄股本），维持50%以上增长，考虑公司未来成长性及与其他激光装备公司的市值比，我们首次覆盖公司，给予买入评级，目标价19.68元。

风险提示：激光行业成长持续性低于预期