页岩气板块概念股迎来催化剂 页岩气板块概念股个股详解

杰瑞股份：行业景气回落，公司加快转型发展

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘国清，真怡，刘芷君 日期：2015-03-02

杰瑞股份公告2014年实现营业收入4，461百万元，同比增长20.6%；归属于母公司股东的净利润为1，210百万元，同比增长22.8%；EPS为1.27元。

行业景气回落，但油价很可能已进入筑底阶段：2014年，油气设备与服务行业承受多方面的压力，一是油气系统的反腐和经营策略调整，从较为追求产量转变为注重边际资本支出的回报；二是中石化将其设备、工程板块进行专业化分工，大型石油公司在资本支出减缓的背景下，容易优先满足体系内的设备和服务能力；三是原油价格大幅下跌，全球范围内的油气资本支出不断削减。站在当前时间点，基于原油开采的完全成本和海外大型油服公司裁员的信号，我们判断原油价格很可能已结束单边下跌，进入了筑底阶段，而如果油价企稳，油气设备与服务需求经历下滑后也将企稳。

短期业绩受到冲击，公司加快转型发展：由于新签订单减少（2014年上半年为23.15亿元，较上年同期减少19.1%），公司2014年呈现收入增速逐季降低的情况，其中，4季度单季度收入同比减少18.1%，净利润同比减少37.5%。面对严竣形势，公司通过多个方面加快转发展：一是凝聚团队，推出“奋斗者1号”员工持股计划；二是扩展应用领域，向服务转型，公司与上海凤洋共同出资设立了上海浩铂海洋工程有限公司，公司收购四川恒日，获取石油天然气工程设计资质、工程经验，打造油气工程总包能力；三是资源整合，向全资子公司Sun Estates注资作为美国资本运作平台，整合公司在美国的商业资源。基于公司的市场竞争力和较为充裕的资金状况，公司具备在行业低迷期不断壮大自身，不断扩张市场份额的能力。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入5，202和6，147百万元，EPS分别为1.473和1.745元。公司的设备业务竞争力突出，油服业务发展空间较大，结合行业需求形势、公司业绩和估值水平，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

风险提示：原油价格大幅波动的风险；石油公司减少勘探和生产资本支出的风险；油田工程技术服务由于业务量不足，利润率低于预期的风险。

通源石油：非公开发行终获批

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇，王晓林 日期：2015-02-05

通源石油非公开发行获批复通源石油发布公告，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会正式批复。同时公司发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（修订稿）等相关公告。

点评：

1。非公开发行终获批根据通源石油公告，公司收到证监会《关于核准西安通源石油科技股份有限公司向张国桉等发行股份购买资产的批复》。本次非公开发行的交易方案为上市公司向张国桉、蒋芙蓉夫妇合计发行2494万股股票购买其合计持有的华程石油100%股权。华程石油100%股权的交易作价为1.66亿元，非公开发行价格为6.66元/股。公司非公开发行获批，我们预计该交易将在近期内完成。

本次交易前，华程石油与上市公司已于2013年7月12日通过通源油服完成了对安德森有限合伙企业的联合收购，共同持有安德森服务公司67.5%股权。安德森服务公司是继承安德森有限合伙企业所有除流动资产（不包括存货）外的全部资产、人员、技术及销售渠道等新设立的公司。

2。盈利预测与投资评级通源石油自2013年启动对美国安德森有限合伙企业的收购以来，陆续完成了多项收购及合作，我们认为公司未来的发展将围绕以下三大战略：（1）基于核心技术的整体服务能力；（2）国际化；（3）一体化。目前通源石油具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术，公司将进一步拓展钻井全产业链服务能力，并实施国际化战略，同时本次非公开发行的完成将有助于公司盈利的提升。我们预计通源石油2014~2015年EPS分别为0.04、0.22元。预计公司2014年末每股净资产达到3.11元，按照2014年4.3倍的行业平均PB，给以公司13.37元的目标价，维持“买入”投资评级。