页岩气板块概念股迎来催化剂 页岩气板块概念股个股详解

永泰能源：调研纪要

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2015-02-03

1. 关于此次增发

正在做发行前准备，春节前可以完成。现在就是在走证监会规定的发行程序。石油仓储物流项目仍在建，预计16年年底建成。目前油价下跌，对项目影响不大。价格降低也要通过码头装运。项目包括物流、保税、装运、贸易等，其中只有贸易方面短期会有一定影响。码头吞吐量2000万吨，仓储1000万吨。惠州海关政府批了一个保税的东西，储运里面有一部分是保税的。增发主要是企业要发展，每年扩大规模。增发后38亿元还贷款，可以降低很多财务费用，38亿元9%财务费用，粗略计算至少3个多亿财务费用减少。

2. 煤炭 。

现有产能规模1695万吨，产量在1200万吨左右。后续每年有些矿井达产。晋中、灵石煤矿2、6、9、10号煤都有，但现在焦煤洗出率越来越低。煤炭质量高的矿井是冯家坛，硫分低，可以提高其他煤洗出率；兴庆；白沟；孙义，这几个矿质量都不错。

煤价方面，目前仍有压力，现在是底部盘整，但抬头趋势还没看到。但煤价再往下的空间还是比较小的。油价下跌主要是政治性因素，如果油价上升到70-80美元，煤价肯定回升。在整个能源板块中煤价是最早下跌的，煤炭下跌1年多，其中14年跌的比较多，油价也就跌了1个季度，但跌的更快。如果油价止跌煤价肯定能撑住，但煤价回升可能性不大。油价如果继续下跌对煤价会有影响。一般来说油价先行煤价3个月左右。现在精煤700-750不含税，去年四季度涨了20，1月又跌了20。近期煤价涨跌幅度都不大，明显的底部调整。煤价再跌30块钱公司就要亏损了，现在已经在盈亏边缘。现在煤炭需求不振，大家都在观望等待，电厂现在几乎没有什么库存。买涨不买跌。

限产：2014年力度不大，但2015年肯定有明显限制。15年产量肯定比14年至少持平，大概率小幅下降。

2014年产量1180万吨左右，业绩同比下降小于25%。原来原煤一顿能赚到150-200元。今年净利润略超过4亿元，一吨煤能赚30-40元。煤矿成本每年自然上升，开采范围越大成本提高。回款没问题，公司不签单，先付款后提货，除了一些大钢厂的协议，中小户都是必须先拿钱。

澳洲矿井仍在普查，原来计划2014年要做详查，现在推迟了。澳洲煤价下跌比中国还厉害。

3. 电厂 。

江苏电厂还差一个政府核准手续，拿到以后就可以开建了。电厂建设很快，2年时间能建完。陕西电厂是和别人合作，大概权益在30-40%，我们跟对方相互掺股。2015年在电厂将会有大动作，电厂未来可能收购在生产的电厂或者新建电厂。

4. 页岩气 。

勘探分3阶段，现在在做第二阶段勘探。我国推行页岩气略有仓促，因为政府勘探程度不够，按常规来讲，煤田、石油国家普查后给企业勘探，页岩气国家连普查的钱都不愿意拿，仅是一个预估的值，很不可靠。目前勘探现在都是用的裂压技术。中石化、中石油已经在产气了。勘探是江苏地质勘探院，将来生产要和美国合作。国土部要求16年以前做完3个阶段勘探。目前已投资9000+万元，3年投资合计大概3亿元。现在打的都是勘探井，第一阶段打了3个，第二阶段还要打3个。不同阶段打的勘探井越来越多。打一口井几千万，勘探井价格略低，生产井一口7、8千万。现在国家页岩气生产后有补助。页岩气：新能源方向，将来是能源的组成部分。作为能源企业肯定要参与。但是能出多大效益不好说。除非将来能源继续涨价。

5. 新能源汽车 。

现在还没找到合适的地方，需要跟政府合作，而政府现在在这块还停留在口头上。政府推动较慢。电动车整个配套要同步才行。

林州重机：进军油服、页岩气开发；加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体

类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：2014-07-10

投资要点：

1。事件

公司发布公告，拟受让天津三叶虫能源技术服务有限公司66.66%的股权，加快发展石油及新能源综合服务业务；拟以现金出资参股河南省煤层气开发利用有限公司，参股比例不超过25%。

2。我们的分析与判断（一）

战略转型提速，迈入实质性步伐

公司近五年（2014-2018年）战略转型规划纲要，提出拟投资油服、油气装备30-50亿元，打造国内一流能源装备综合服务商。本次拟受让天津三叶虫、参股河南煤层气，是公司实现战略转型规划的重要的实质性步伐。我们判断未来公司将进一步加速战略转型。

（二）拟受让天津三叶虫，发展石油、新能源服务

公司拟受让天津博宁持有的天津三叶虫66.66%股权。三叶虫公司注册资本为2亿元，实收资本为3000万元，全部为天津博宁现金出资。公司董事长郭现生及副董事长宋全启为天津博宁的有限合伙人，且宋全启先生在三叶虫担任董事长及法定代表人。公司将借助三叶虫公司在石油及新能源方面的技术优势，加快发展石油及新能源综合服务业务。

（三）拟参股河南煤层气，进军页岩气煤层气开发

公司拟现金出资参股河南省煤层气公司，参股比例不超过25%。河南煤层气是从事煤层气、页岩气等非常规天然气开发利用的国有能源企业，河南省国资委为其第一大股东。公司和河南煤层气拟就河南鹤壁和安阳矿区煤层气地面抽采示范工程开展合作；拟就渝黔湘秀山页岩气勘查区块页岩气勘查开发项目进行合作，公司负责该区块页岩气的勘查和开发投资费用，未来收益在偿还双方前期投入后按比例进行分成。

（四）未来具有融资需求；估值具备提升空间

我们认为公司未来具有融资需求。公司未来5年拟投资30-50亿元。

2013年底公司拥有现金4亿多元；公司在战略规划纲要中明确指出“将通过多种融资手段”、“具有从资本市场直接融资的平台优势”。公司加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体，估值具备较大提升空间。

3。投资建议

调低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元，对应PE 为19/13/10倍；维持“推荐”评级。风险因素：行业需求低于预期；公司转型失败风险。