铁路基建板块概念股望爆发 铁路基建板块概念股值得关注

中国北车：“一带一路”大战略推动北车迈向全球

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王浩，吕娟，黄琨 日期：2015-01-30

“一带一路”推动出口，海外市场逐步突破。维持2014-16 年EPS 为0.46、0.60、0.73 元，公司在海外市场拓展及毛利率稳步提高，我们预计公司业绩将保持较高增速。综合考虑公司2014-16 复合增速30%，行业可比公司2015 年33 倍平均PE，给予略低于行业平均值的30 倍PE，对应1 倍PEG，上调目标价至18 元，维持增持评级。

“一带一路”战略将推动北车迈向全球。国务院总理李克强1 月28 日主持召开国务院常委会议，部署加快铁路等中国装备“走出去”，推进国际产能合作、提升合作层级。铁路设备作为我国重大优势装备，将借助国家“一带一路”战略整体对外拓展，中国北车作为国内铁路设备生产的龙头企业，将从“一带一路”国家战略中充分受益，未来海外市场增量有望逐步体现。我们预计公司将通过境外并购、建立海外研发制造中心等一系列手段，提高跨国经营能力，实现中国高铁等铁路装备的国际化大战略。

海外市场空间打开是公司成长核心推动力。①北车海外市场开拓顺利，根据公告统计，2014 年累计出口签约超30 亿美元，预计后续有望在俄罗斯、美国、巴西及新马泰等市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐加大，中国铁路装备遍及全球六大洲将近90 个国家和地区，预计未来北车的收入将维持稳定增长态势。③北车轨交产品自主化率和国产化率逐渐提升，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。

催化剂：海外市场取得重大突破；持续获得国家战略支持；铁路投资加码。

风险提示：国内动车招标不达预期；海外订单不达预期；铁路投资下滑。

中国南车：利益超过风险。维持“买入”

类别：公司 研究机构：国泰君安证券（香港）有限公司 研究员：黄家玮 日期：2015-01-13

中国南车（01766HK）拟与中国北车（06199HK）合并以形成中国中车。该提案是每1.1股中国南车的H或A股换取中国北车的1.0股H或A股。合并后股份代号将是01766HK。中国北车的股份将于合并后注销。

我们认为，合并的短期影响是中国北车与中国南车的估值折让将在很大程度上缩小（历史上约有20%的折让）。更长期的效应是可以因减少国际竞争而增加利润，及有规模效应。

包括更好的利用闲置产能及分享技术。然而，投资者应保持谨慎，短期风险是这两个管理层之间可能的权力斗争，更长期的风险则是可能会削减研发开支而导致长期的竞争力削弱。

调高公司14至16年的每股盈利预测4.9%、10.2%及10.9%至人民币0.383元、0.455元及0.528元。调高其目标价至11.90港元，对应24.5/20.7/17.8倍的14/15/16年预期市盈率。维持“买入”评级。