农业板块概念股蓄势待发 农业板块概念股龙头股一览

新研股份：行业景气延续，来年“收成”有望

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张仲杰日期：2012-12-10

预计2013年农机购臵补贴会延续并加大力度。2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元，后期农机购臵补贴政策将持续。当前我国的补贴标准为农机价格的30%，单机限额不超过5万元，而发达国家的农机购臵补贴率为60%。与我国境况类似的日韩国家，农机购臵补贴达到了50%，此外还有政策性优惠贷款。我们认为农机补贴拉动效应仍将延续并不断深化。

预计2013年农机行业景气度保持上行态势。全国农机规模以上企业1-9月实现工业销售产值2216.19亿元，同比增加了18.85%，实现进出口交货值194.64亿元，同比增加35.50%，全行业利润总额为119.6亿元，同比增加了18.84%。我们认为2013年国内农机市场结构性需求依旧旺盛，从而导致农机行业高景气态势的延续。

公司管控水平得以提升，基础更加扎实：2012年公司工作重点是夯实基础，加强质量管理，提高生产效率。目前已经取得成效，产品质量明显改善，我们预计三大主导产品的今年销量与去年相比稳中略升。

来年增长可期。相比较小麦和水稻，玉米机收率仍然有提升空间，公司新产品储备丰富，经济作物提高机收水平是大势所趋，借助行业景气度的上升，明年公司可望实现加速发展。

上调目标价至18.6元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为4.1、5.6、7亿元，归属于母公司净利润分别为0.85、1.11、1.36亿元，相应每股收益分别为0.47、0.62、0.75元，按照2013年30倍PE估值，6个月目标价为18.6元。12月7日收盘价为16.15元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：地方农机补贴政策是否到位，行业竞争加剧导致价格下滑，公司规模扩大后管理能力的适应性。

亚盛集团（600108）深度研究：股权激励有利于现代农业转型顺利推进

类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：赵金厚日期：2012-12-07

公司公布股权激励计划：公司拟授予激励对象1056.14万份A股股票期权，占总股本的0.54%，行权价格为5.97元。本计划授予的股票期权自授权日起满2年后，可按固定比例分3年行权。本计划的授予条件为：2012年扣非后净利润不低于3.21亿元，净资产收益率不低于9%。若2012年业绩满足授予条件，则本计划的行权期分别为2015、2016、2017年。行权条件为：2014-2016年归属于母公司的净利润较2012年复合增长率分别不低于30%、22%、18%；净资产收益率分别不低于10%、10.3%、10.5%。

股权激励有利于调动骨干人员积极性，保障统一经营模式推广和耕地面积扩张等计划的顺利落实。本次激励对象共148人，占公司员工总数的2%。其中董事及高管共6人，核心业务、技术和管理骨干员工共142人。公司正处于由“传统农业”向“现代农业”模式转型的突破期，在此时点推出股权激励计划将使得公司大股东、高管和基层人员利益一致，为后续公司发展战略的实施提供保障。同时，行权条件中的业绩复合增长率高于公司历史水平，彰显公司对未来业绩的信心和对经营模式变革的决心。

耕地面积扩张和经营模式转型驱动业绩持续增长：①种植面积持续扩张：公司现有342万亩，其中耕地面积47.5万亩，其余土地包括：宜农未开垦土地48万亩，牧场面积185万亩，其他用地60万亩。预计12-14年，公司耕地面积分别扩张至55/62/70万亩；若母公司将存在同业竞争的4家农场陆续注入公司，将再新增耕地面积30余万亩。②经营模式转变提升耕地资源价值，提高亩均利润：统一经营模式将耕地的种植和管理集约化，通过合理调整种植结构，科学手段提高单产和产品品质，耕地资源价值和生产效益得以显著提升：公司统一经营亩均利润约1000元，而传统的家庭承包模式亩均利润仅200元左右。我们预计12-14年“统一经营”的耕地面积分别为27/42/50万亩，公司耕地综合亩均利润分别为546/773/845元/亩，价值增长54.7%。此外，公司正积极将经营模式和滴灌技术向省外推广，成为公司未来业绩的潜在增长点。

投资建议：维持“买入”评级：按上文中的耕地面积假设，预计12-14年公司可实现归属母公司净利润4.19/5.23/6.66亿元（12年考虑了天同证券诉讼补偿8957万元），EPS0.22/0.27/0.34元，三年主业净利润复合增长率43%，对应PE28/22/17倍。伴随“统一经营”模式的推广，耕地资源价值得以最大化，种植效益显著提升。加上公司耕地面积有望继续扩张，我们维持“买入”的评级。

股价表现的催化剂：耕地面积扩张速度超预期；农产品价格上涨；农场其他资源获准开发；“现代农业”或“土地流转”相关政策公布等。

核心假设风险：“统一经营”面积扩张低于预期；农产品价格大幅下跌等。