央企重组将大展拳脚 央企重组概念股票强劲爆发 最全央企重组概念股名单一览表

投资要点

改革初见成效，2017年佳绩再造

——近两年26家央企兼并重组，收获颇丰。2015年完成了6对12户中央企业重组，2016年5对10户中央企业的重组，2017年以来央企重组继续推进，待神华、国机等重组完成后，中央企业户数将减少至100户以内。

——2016年央企重组成绩耀眼，2017年有望再创佳绩。2016年央企扭转了收入利润双下降的局面，实现了效益恢复性增长。2017年中央企业利润总额力争同比增长3%、努力达到6%，也预示着央企重组将在2017年大展拳脚。

决策层吹风，央企兼并重组再推进

——今年以来两大会议释放央企重组再加速信号：1）年初全国“两会”期间，国资委主任肖亚庆强调，要深入推动央企重组。在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，“不重组肯定是不行的”。2）6月2日国资委的新闻通气会上，国资委副秘书长彭华岗表示，央企混改速度明显加快。下一步，将加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内。我们梳理了2014年以来的案例，发现央企兼并重组主要有三条路径：

供给侧改革背景下，重组去产能是重点：中煤集团、宝武集团。中煤集团接受国投集团煤炭资产的无偿划拨；宝钢、武钢两大钢铁巨头“联姻”。

“走出去”趋势下，强强联合提高竞争力：南北车、中国远洋海运、中石油。“一带一路”战略推动南北车合并；中远集团和中海集团重组成为全球最大航运集团。

产业链重组，提高经营效率：国电投、五矿集团、中核与中核建、保利集团。中电投与国家核电的“珠联璧合”；中冶并入五矿，技术与资源的匹配；中核与中核建筹划重组；中轻集团整体并入中国保利集团。

投资建议：去产能将成为2017年央企兼并重组“最强音”

（1）煤电：首次入围去产能重点行业，煤电联营颇具看点。总理在今年政府工作报告中已经明确提出一个新的去产能目标——煤电。我们认为，重组将集中在华能、大唐、华电、国电以及国电投五大发电集团。建议关注：大唐发电、华能国际、华电国际。

（2）重型装备：去产能下一步将进入重型装备行业。重型装备行业低迷，重组有利于优化产业结构，去产能的同时减少同业竞争。建议关注：*ST佳电、*ST一重、东方电气。

（3）钢铁：央企牵头，地方企业参与。我们认为，辽宁钢铁企业重组或将由央企鞍钢集团牵头，整合省内地方钢铁企业。建议关注：鞍钢股份，本钢板材，抚顺特钢。

（4）煤炭：去产能大户，有望继续超预期进行.2016年煤炭去产能目标2.5亿吨，实际完成2.9亿吨；2017年的目标是1.5亿吨，有望延续16年的态势，超预期推进。要进一步落实去产能目标，或将出现“宝武”合并这样的案例。建议关注：中煤能源、新集能源、中国神华（已停牌）。

正文部分

1、改革初见成效，2017年佳绩再造

近两年26家央企兼并重组，收获颇丰。2015年完成了6对12户中央企业重组，推动了三家电信企业组建铁塔公司。2016年，国资委继续推动了港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团、中国建材与中材集团、中储粮总公司与中储棉总公司、宝钢与武钢5对10户中央企业的重组。2017年以来央企重组继续推进，3月中核和中核建筹划重组、中国轻工集团整体并入保利集团，6月中国神华和国电集团双双停牌、国机集团合并中国恒天，待重组完成后，中央企业户数将减少到100户以内。

2016年央企重组成绩耀眼，2017年有望再创佳绩。2016年中央企业累计实现营业收入23.4万亿元，同比增长2.6%；实现增加值6.1万亿元，同比增长5.2%；实现利润总额12326.7亿元，同比增长0.5%，扣除政策性降价减利因素外同比增长16.5%，盈利企业达到96家；上交税费总额2.1万亿元，同比增长3%，扭转了收入利润双下降的局面，实现了效益恢复性增长目标。2017年上半年，央企营收利润继续保持两位数增长。2017年1月12日召开的中央企业、地方国资委负责人会议指出，2017年中央企业利润总额力争同比增长3%、努力达到6%，利润目标的设定或预示央企重组将在2017年大展拳脚。

2、决策层吹风，央企兼并重组再推进

今年以来两大会议释放央企重组再加速信号：1）年初全国“两会”期间，国资委主任肖亚庆强调，要深入推动央企重组。在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，“不重组肯定是不行的”。2）6月2日国资委的新闻通气会上，国资委副秘书长彭华岗表示，央企混改速度明显加快。下一步，将沿三路径加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内。

梳理2016年以来多份政策文件与会议讲话来看，我们认为央企兼并重组主要围绕三个主题稳步推进：1）去产能；2）专业化重组；3）上下游联动。

2017年去产能扩围。2016年7月17日出台的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》指出“以钢铁、煤炭行业为重点，大力压缩过剩产能”，而在2017年1月12日召开的中央企业、地方国资委负责人会议上，明确表示“央企去产能从煤炭、钢铁扩围至有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩的行业”。去产能扩围将成为2017年央企重组的主基调。

专业化重组化解过剩产能，打造行业中的“航母”企业.2016年7月17日出台的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》指出，稳妥推进装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域企业重组，集中资源形成合力。近两年的央企专业化重组，已经打造出“建材航母”、“旅游航母”、“粮油航母”、“矿业航母”等“航母”级企业。2017年2月23日，中国企业改革发展论坛上，肖亚庆提出“加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合，进一步实施专业化重组”。2017年钢铁、煤炭、电力等行业的专业化重组值得期待。

上下游联动，构筑产业链优势，提高经营效率。《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》中提出，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游中央企业进行重组，打造全产业链竞争优势。煤电联营，电力冶炼联营或成为看点。

3、兼并重组试点遍地开花

3、1 供给侧改革背景下，重组去产能是重点：中煤集团、宝武集团

中煤集团接受国投集团煤炭资产的无偿划拨

去产能背景下的煤炭资产整合。2017年3月27日 *ST新集摘帽，股票简称变更为新集能源。国投集团将其持有的上市公司*ST新集30.31%股份无偿划转给中煤集团，中煤集团成为公司控股股东，国投公司不再持有公司股份。此前，国家开发投资公司曾表示未来5年将逐步退出煤炭业务，加速剥离煤炭资产。此次重组是煤炭去产能、国企改革等多重因素叠加状况下的战略协同联合。据公告显示，*ST新集易主后还拟投资设立安徽新集电力有限公司和安徽中新能源科技有限公司，将以煤电联营的形式去过剩产能、实现业务转型升级。