钢铁板块双重利好驱动钢铁概念股强劲爆发

2017-08-04 10:15:14 当代财经网

【行业研究】

钢铁行业去产能超2亿吨：行业盈利大幅改善优质龙头受益

正文

1 行政+市场双重作用下，落后产能大面积出清

1.1 供给侧改革以来行政化去产能2亿吨以上

产能严重过剩一直是近几年钢铁行业衰落的最大症结所在，2012-2015年钢铁行业产能利用率从72%逐年下降至67%，行业盈利状况亦是每况愈下，2015年全行业陷入亏损。为了改变这种局面，自2016年初开始，国家开始实施钢铁行业供给侧去产能政策。通过强有力行政手段2016年去除粗钢产能6500万吨以上，2017年至今去除粗钢产能近5000万吨。同时今年6月30之前，高达1.2亿吨以上的非法地条钢产能也已全部取缔。2016年初至今行政化手段去除粗钢产能合计达到2.35亿吨，占总产能的近20%。产能的大量出清使得产能利用率得到了很大提高，根据目前生产状况，我们预计2017年行业产能利用率将提高至78%。

1.2 连年亏损中，相当一部分产能实现了市场的自我出清

2012年至2015年期间钢铁企业盈利状况逐年恶化，2015年全行业陷入亏损，在这期间有很多低效落后产能自动被市场淘汰，同时亦有不少新建项目停马。4年期间黑色金属冶炼及压延加工业企业个数从高峰期的11034家下降至2015年底的10071家，近1000家企业退出了这行业。设计产能千万吨级别的武钢防城港项目和产能300万吨的八钢南疆项目都因为行业景气度下降而停止了上马。

2 环保、安全、能耗、质量等监管趋严下产量释放不断受阻

供给侧改革以来，除高压行政手段去产能之外，环保、安全、能耗、质量等方面要求亦是越来越严格，监管力度明显高于前几年，这就使得这两年现有的产能释放不如以前顺畅。2016年至今，全国高炉开工率始终维持在85%以下，距之前高峰期95%以上的开工率尚存在不小差距。通过我们草根调研发现，尤其环保实力相对薄弱的中小民营企业，最近两年高炉的开工率下滑就更加明显。

2017年初至今，钢厂的盈利水平始终位于高位并且不断提升，盈利水平达到了近几年历史高位，但是国内的粗钢产量同比增长并不明显，如果考虑到地条钢的因素，今年前六月国内的粗钢产量同比其实是下降的。通过调研我们了解到，如此高的利润下，无论国营大型钢厂还是小型民营钢厂，在满足监管条件下都在满负荷开足马力生产。产能大量出清叠加环保日益趋严，供给端产量释放得到了很大抑制，我们认为目前产量水平基本已是最大限度，向上的弹性空间有限。