钢铁板块双重利好驱动 钢铁概念股强劲爆发

3 行业集中度有所提高，市场环境得到净化

落后小微企业的市场出清、违法企业的行政取缔叠加兼并重组，使得行业集中度有所提高。钢铁企业兼并重组也是行业供给侧改革的重要内容，2016年宝钢和武钢两大央企巨头实现合并，合并后的宝武集团年钢产量将超过6000万吨，成为名副其实的钢铁“巨无霸”。宝武的合并也使得排名前十位的钢企产量占总产量比例由34.2%提高到了35.9%。根据钢铁十三五规划，2020年之前排名前十的钢企产量占比要达到60%以上，这就意味着未来几年还将有大量的钢企实现强强联合。

截止2017年6月30日，年产能1.2亿吨以上，年产量6000万吨以上，企业数量500家以上的地条钢企业基本已全部取缔。这不仅淘汰了大量落后产能，提高了行业集中度，同时也净化了市场环境。之前，由于地条钢企业在环保、质量和人员等方面存在明显成本优势，导致它们在市场中去低价销售恶性竞争，更恶劣的甚至“贴牌”其它大型正规企业，以假乱真，严重破坏了钢铁市场公平竞争秩序，劣币驱逐良币现象严重。

4 行业盈利大幅改善，企业资产负债表得到修复

2016年供给侧改革以来，钢铁行业的盈利状况得到大幅改善。2016年全年大中型钢企实现盈利303.78亿元，同比大幅扭亏为盈。2017年1-4月份大中型钢企实现盈利329亿，根据二季度大部分上市公司季报预报，盈利水平普遍高于一季度，目前盈利状况仍然保持在一个很高的水平。根据1-4月份的盈利年化，2017年行业盈利有望超过1000亿，盈利改善非常明显。

随着企业盈利的不断提高和固定资产投资的不断下滑，整个行业的资产负债率也在2016年初开始止涨下滑，但目前的资产负债率在工业各行业排名中仍是最高位，未来下降空间仍很大。

5 未来产能利用率、产业集中度、资产负债率仍将持续改善

2016年供给侧改革以来，钢铁行业产能得到了大幅出清，行业的利润得到了大幅改善，是否意味着供给侧改革已经把钢铁行业带上了健康发展道路，后面几年供给侧改革力度是否会逐步减弱？让我们分别来讨论。

去产能是否继续？本次供给侧改革去产能任务是2016-2018三年去除1.4亿吨过剩产能，2016年和2017年分别去除6500万吨和5000万吨，2018年还有2500万吨产能要去除，这两年无效产能“充数”的占比较高，明年的去产能中有效在产产能占比将增加。根据国务院和发改委要求，未来通过环保、安全、能耗、信贷等手段去淘汰限制落后产能将成为新常态，尤其环保要求将越来越严格，这些都将不断去除落后低效产能同时限制产量的释放。

产业集中度还有无提升空间？目前世界主要钢铁生产国基本都是极高寡头垄断型的竞争格局。比如韩国、巴西CR3水平接近90%，日本、俄罗斯、印度、美国的CR4也都在60%以上，目前中国的CR10还不到40%。根据钢铁十三五规划，2020年之前排名前十的钢企产量占比要达到60%以上，这就意味着未来几年还将有大量的钢企实现强强联合，产业集中度还有很大的提升空间。

资产负债率能否持续下降？随着企业盈利的不断提高和固定资产投资的不断下滑，整个行业的资产负债率也2016年初开始止涨下滑。最近召开的全国金融会议已明确提出要着力降低实体经济杠杆，之前银监会也明确表态支持钢铁行业推行债转股政策。钢铁行业资产负债规模高达4万亿以上，接近70%的资产负债率也位于工业行业中最高，因此未来在国家政策大力支持和行业盈利持续改善下，行业的资产负债率将会持续降低。

6 行业优质龙头最将受益

钢铁行业供给侧改革使得生产落后、规模较小的产能逐渐被通过行政化和市场化的手段淘汰，环保、能耗、质量等方面的严格限制同样也是利好大型钢企，利空小型民营钢企，随着大型企业的不断兼并重组，产业集中度也将不断提高，强强联合，强者恒强的竞争格局正在逐渐形成，行业中的大型优质标的将不断受益。

风险提示：

供给侧改革低于预期，宏观经济下行过快。