泰国多数地区遭遇洪水天胶橡胶市场望受益 橡胶概念股票个股一览

10大概念股投资机会解析

浙江龙盛：一体化程度高，环保趋严受益标的

公司一体化程度高，硫酸阶梯利用，经富集后通过氨中和进入MVR系统，大幅减少废水和固废。中间体环节，公司的优势在于间苯二胺、还原物和间苯二酚生产的一体化，三者均需要使用硫酸提供酸性环境，且是递减的，硫酸可以阶梯使用。染料环节，每吨染料滤饼洗涤时产生50-100 吨2-3%的稀硫酸废液，公司具备将低浓度酸富集到高浓度的能力，富集后经过氨中和进入到MVR 系统，得到硫酸铵产品的同时将蒸馏水循环利用。而不具备富集能力和MVR 系统的其他企业污水处理能力差，部分企业使用石灰进行中和，对比之下，公司减少了70%的废水和90%的固废。由于废水中化学物成分复杂，公司此套处理装置研发花费了3 年时间，其他企业短期内难以复制。

产业链一体化的另外一个优势就是废物综合利用，经济且环保。公司新增1 万吨H 酸产能将联产1.2 万吨萘系异构体，萘系异构体可以用于生产减水剂和分散剂。无配套实力企业只能将联产物随废水排放，污染环境，公司配套新增10 万吨减水剂，对联产物的废物利用不但经济而且环保。

高含盐量下的耦合反应体系是公司环保实力的核心之一。每吨废水处理需要耗电45 度，每吨染料滤饼对应产生50-100 吨硫酸含量为2-3%的废水，直接进行处理难度大。公司通过套用在高含盐量下的耦合反应体系将硫酸浓度富集到13-15%后进行氨中和，进入MVR 系统。高含盐量下的耦合体系是处理过程的核心，直接降低了处理废水量。

持续看好浙江龙盛，建议买入。我们预计公司13-15 年EPS 为0.94、2.02 和2.41 元，不考虑出售PE 项目股权，14 年现金流50 亿元以上，极其充裕。公司合理市值300 亿元，建议买入，目标价20 元。（宏源证券王席鑫，孙琦祥，袁善宸）

海南橡胶：内外部合作延伸弱化胶价影响

2012 全年橡胶销量52.69 万吨，增长59%，但受价格影响净利润下滑61%。全年收入116.74 亿元，增长8%，橡胶销量52.69 万吨，其中自产16.4 万吨，岛内收购9.53 万吨，云南10 万吨，海外16.77 万吨。自产量与去年相当略增，云南及海外快速增长，显示公司在岛外的资源控制能力进一步加强。

2013Q1 收入增长23%，净利润下滑46%。2013 年全球经济仍然不景气，原油、黄金等大宗商品持续走低，导致胶价持续下行并跌到四年来最低点。估计Q1 销量增长30%左右，但均价同比下跌约13%。

胶价已见底，未来存在反弹预期。由于合成橡胶的替代性，天然橡胶与原油价格存在一定相关性，因此前期原油价格下跌压制了橡胶价格，但目前胶价已跌至生产成本线附近，东南亚主产国可能会采取限产和限制出口等方式托底，而国内从2012 年底已开始第一轮收储，今年还将进行15 万吨左右的收储，对胶价形成有力支撑，因此我们预计目前胶价已见底，未来有望反弹。

公司积极进行内外部合作延伸，弱化胶价对业绩的影响。公司今年将加大与集团控股的R1 公司的合作规模（预计采购额从2.58 亿提高至26 亿），提高国际贸易量，而且由于存在同业竞争和关联交易的因素，集团持有的R1公司60%股权以及其他相关资产未来很可能置入上市公司。另外集团层面还与几大央企深度合作，包括中化每年20 万吨橡胶原料采购，国药的橡胶深加工产品生产和销售渠道合作等，有利于确保销售的稳定以及产品附加值提高。

投资建议：预计2013-15 年业绩分别为0.11、0.15、0.20 元，虽然目前PE较高，但考虑今年业绩对应价格低谷，未来涨价空间较大，公司业绩弹性高，而且公司及大股东拥有大量土地、林地未来隐含增值潜力大，公司目前PB仅2.1 倍，估值偏低，维持“审慎推荐-A”的评级。

风险提示：大宗商品价格下跌，橡胶需求低迷，台风等自然灾害。（招商证券黄珺，胡乔，张伟伟）