发改委推进煤炭去产能工作再上新台阶 煤炭去产能概念股一览

永泰能源：拟设三家售电公司，电力业务再发力

永泰能源 600157

研究机构：广发证券 分析师：安鹏，沈涛 撰写日期：2015-11-04

公司公告拟现金投资 14.7亿，设立北京、河南、江苏三家售电公司

公司今日公告，控股子公司华兴电力拟以现金方式投资设立三家电力销售子公司：1、华兴售电公司，注册资本金10亿元（100%）;2、江苏华兴售电公司，注册资本金2.6亿元（80%）;3、河南华兴售电公司，注册资本2.6亿元（100%）。

布局售电市场，显示电力业务拓展决心，未来也将享受改革红利

今年3月发改委发布电改9号文以来，陆续出台多个配套文件，电力企业也陆续成立售电公司，虽然放开售电侧尚无具体方案，但永泰能源作为能源、物流、投资一体化，并且在电力业务上不断布局的企业，此次成立售电公司，再次显示公司在电力业务方向的拓展决心，预计随着电改的推进， 公司提前布局售电市场，也将享受改革红利。

发电业务再发力：增发再投火电，累计有望贡献14亿元盈利

公司于15年5月完成对华兴电力股份公司53.125%股权的收购，完成后持有63.125%股权。华兴电力主要资产为电厂，总装机容量903万千瓦：控股装机容量491万千瓦（权益462万千瓦）。公司10月发布增发预案修订案， 拟增发49亿元，其中35亿元用于投资332万千瓦发电机组，公司预计新建电厂净利润合计预计为10.8亿元，其中归属于母公司的净利润约6亿元， 加上目前机组盈利，未来电力业务总归属于母公司净利润可能达到14亿元以上。

公司能源、物流、投资多点布局，盈利来自电力确定性较强

公司布局能源、物流、投资业务，除煤炭、电力业务外，公司投资惠州燃料油调和配送中心项目，并投资物联网平台，充电桩业务以及页岩气业务。我们预计公司15-17年EPS 分别为0.06元、0.08元和0.11元，对应16年PE 为61倍，估值优势不明显，但看好公司业务多点布局，特别是增发带来的电力业务盈利增长预期，维持对公司“买入”评级。

风险提示：在建及待建项目进度低于预期。

陕西煤业：成本费用控制难抵煤价弱势，3季度亏损额环比扩大

陕西煤业 601225

研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-27

事件描述。

公司今日发布2015三季报，报告期内公司实现营业收入270.73亿元，同比下降11.21%;实现归属母公司净利润-18.06亿元，同比下降295.58%;实现EPS为-0.18元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润-8.51亿元，同比下降973.37%;3季度实现EPS-0.09元，2季度EPS为-0.07元。

事件评论。

3季度营收同环比下滑，部分源于煤价弱势。公司前3季度实现煤炭产量8130.99万吨，煤炭销量10116.54万吨。其中3季度实现煤炭产销量分别为2828.99万吨、3458.54万吨。3季度公司实现营收80.89亿元，同比下降13.68%。环比2季度下滑22.22%，3季度营收同环比双降部分源于煤持续弱势。公司3季度营业成本为58.58亿元，环比下降17.99%，降幅不及营收致3季度毛利率环比下降3.73个百分点。

成本控制较好难抵煤价弱势，煤炭毛利率下滑。以销量口径计算，前3季度公司吨煤收入及成本分别为251.33元、178.02元。其中3季度公司吨煤收入219.73元，环比上半年均价下跌48.02元，降幅17.93%;吨煤成本160.78元，环比上半年下降26.21元，降幅14.02%。整体来看3季度公司降本取得一定成效，但仍不抵煤价弱势，吨煤毛利环比上半年下降21.81元，降幅27.01%。3季度煤炭毛利率26.83%，环比上半年下滑3.34个百分点。

期间费用同比上升，财务费用增幅较大。公司3季度期间费用合计27.72亿元，同比上升1.98亿元，增幅7.69%。其中销售费用同比上升15.04%，财务费用同比上升55.75%。管理费用同比下降6.15%。

3季度公司亏损环比扩大。3季度公司成本及费用控制较好，但受制于市场供需宽松，煤价跌势不改对盈利持续冲击。3季度公司实现毛利22.31亿元，环比下降10.26亿元，降幅31.50%。3季度实现归属净利润-8.51亿元，环比增亏1.87亿元。

陕北矿区成本优势依旧明显，产能增长潜力较好，维持“买入”评级。公司陕北矿区经营优势明显，渭北老矿区产能调整利于降本，在建小保当矿提供产能增长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.25、-0.19、-0.20元，维持“买入”评级。