iphone8上市时间已定 苹果产业链概念股蓄势待发

胜利精密：Q1业绩增长逾三倍，看好公司高端材料+智造服务龙头崛起

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥 日期：2016-04-26

事件：公司发布16年一季报：1-3月实现营业收入34.11亿元，同比增加438.35%，归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元，同比增加324.68%，折合EPS为0.17元。加权平均ROE为3.77%，同比增加2.26个百分点。公司业绩符合预期。同时公司预计16年1-6月归属于上市公司股东的净利润为4.10~4.55亿元，同比增长326.41%~373.21%。

各业务板块协同发展，业绩快速增长：一季度公司业绩同比实现大幅增长一方面源自公司内生增长加速，盈利基本保持稳定，另一方面外延扩张战略顺利推进，去年100%收购的三家子公司富强科技、德乐科技和智诚光学业绩优异大幅增厚公司业绩。公司各业务板块之间协同发展效果良好。公司从国内产销规模最大、研发能力领先的专业精密结构模组制造服务领域，延伸到为客户提供定制化的智能制造整体解决方案服务商;从消费电子为主的装备制造领域，拓展出以新材料为突破口的新能源动力储能领域。公司实现了各业务版块的升级转型和协同发展，开启了传统制造由大到强、新建业务迅速崛起、主营收入和净利润快速增长的新纪元。一季度公司三项费用同比均大幅增长，主要由于较去年同期增加了子公司的原因所致，三项费用率6.36%，同比降低了2.83个百分点。

特斯拉预售大热标志着汽车行业新能源化+智能化将成未来方向，公司高端材料+智造服务两大板块发展空间巨大：具体分析见下页;

动力锂电隔膜供应缺口极大，公司前瞻性布局龙头优势明显：具体分析见下页;

全球智慧工厂解决方案提供商腾飞在即：具体分析见下页;

投资建议：公司未来传统制造+高端材料+智造服务三大业务持续快速发展协同效应明显，公司高管及核心技术人员大比例参与定增彰显对未来发展的极强信心。我们坚定看好公司外延与内生并举，低估值高成长性优势凸显。考虑增发摊薄，我们预计胜利精密（002426）16-18年EPS分别为0.76元、1.14元和1.71元，对应17年仅20倍PE，维持买入-A评级，目标价30元。

风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车行业发展不及预期

金龙机电：跨过十亿收入进入规模效应拐点

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，邵洁，郑震湘，安永平 日期：2015-09-21

业绩公告：报告期内，公司实现营业总收入132，295.36万元，较上年同期增长365.81%;实现归属于上市公司股东的净利润20，302.73万元，较上年同期增长4483.07%。

大客户战略使公司管理能力提升，规模化盈利效应持续显现：我们认为公在大客户战略和引入国际化管理人才之后，已经进入了电子制造公司的规模效应阶段。公司收入超过十亿之后，盈利和费用水平将会出现质的改变，增长将会更为加速。公司单季度管理费用率已经降到7.53%，相较于去年同期的16.75%和去年四季度10.62%继续下降，规模化效应已经体现，在营收水平持续的情况下，费用率在逐渐降低。

二季度是传统淡季，下半年将进入大客户产品放量期：下半年将进入大客户的新品放量期，我们从产业链和公司了解到，触控反馈马达的价值量是上一代线性马达的翻倍左右，技术难度更高，良率稳定的情况下单只利润也会提升。我们从产业链了解到8月份已经开始小批量试产。

公司二期员工持股计划业绩目标彰显信心，持续拓展市场实现汽车可穿戴长线布局：公司二期员工持股计划以公司的2015年度和2016上半年的业绩目标作为收益分配基准，业绩激励目标再超市场预期。公司2015年将实现净利润总额不低于7亿元，2016年上半年净利润总额不低于5亿元（年化将达到10亿以上）。对应增发后15-16年市盈率分别为34倍和20倍出头，对应公司的业绩高增速，从PEG 角度来看，远低于行业平均值。公司也开始布局新一轮的产业增长点，在汽车和可穿戴都已经延伸进入。

投资建议：业绩激励目标超预期，我们从产业链了解公司多领域延伸和进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元，11亿元和14.3亿元，对应15、16和17年EPS为1.03，1.62和2.11元（未增发摊薄），给予买入-A 评级。

风险提示：订单不达预期