iphone8上市时间已定 苹果产业链概念股蓄势待发

蓝思科技：曲面玻璃+蓝宝石双轮驱动，新方向打开成长空间

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-04-26

报告要点

曲线之美--视窗防护玻璃迎OLED新机遇

蓝思科技（300433）的成长与电子产品的更新升级息息相关，保护玻璃作为可视化内容的第一道防线，材质、性能也在不断变化，蓝思科技正是在这样的行业变革中，不断提升自我，成长为全球防护玻璃龙头，在行业格局异常稳固的情况下，我们看好蓝思科技防护玻璃受益于OLED屏趋势，未来3D玻璃对于平面及2.5D玻璃的替代，将给公司带来规模上的进一步快速增长。另外未来智能终端前后盖有望具有玻璃材质，这一变化也将进一步推动蓝思科技规模的腾飞。目前公司已经定增16亿元增加的2700万片/年的3D玻璃产能将有效满足客户需求，为后续增长提供保障。

立足小尺寸防护镜片，蓝宝石全产业链成型

蓝宝石作为窗口材料应用之瑰宝具有光学性能突出、强度高、耐划等优势，未来有望随智能可穿戴爆发而全面受益。此外智能手机应用仍有巨大潜力，根据我们测算，单iPhone普及蓝宝石显示防护屏就能扩充现有市场40倍，未来市场容量超过60亿美元。通过分析我们指出，制约蓝宝石进一步普及的因素主要是良品率（成本）和产能，而蓝思科技已打造蓝宝石完整产业链，增发项目释放大量产能。公司自主研发优质长晶炉，采用改良泡生法长晶，取得成本优势，后段加工大力推行自动化进程，提升良率和毛利率。公司小尺寸蓝宝石防护镜片产品是主流大客户的主要供应源，未来将追加30，000万片摄像头保护镜片、24，000万片指纹识别保护镜片和3，000万片智能穿戴设备防护屏产能。

新业务空间广阔，外延预期十足

蓝思科技立足于消费电子新材料，除了玻璃和蓝宝石，未来陶瓷等新型材料将在细分领域形成较大的市场空间。而在生产方面，蓝思科技逐步降低劳动力的依赖，提升自动化比重，因此盈利能力有望进一步提升。同时公司还设立并购基金，未来有望在新技术、新材料、新工艺、新设备方面进行外延。

持续重点推荐

蓝思科技2015年报已经发出，业绩良好。另外公司2016Q1受制于客户订单调整、自身自动化投入等影响业绩下滑，但后续我们看好公司在3D玻璃、蓝宝石等诸多方面的业绩爆发。同时，公司发布每10股送红股2股，转增18股分红10元的高额送转方案，显示出公司对其自身发展的强力信心。我们持续推荐公司，预计公司今明后三年EPS分别为2.68、3.94、5.06元。

风险提示：消费电子新技术发展不及预期。

环旭电子：2015年业绩快报，下半年逐步趋稳

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-02-03

投资要点

公司动态：公司发布2015年业绩快报，实现营业收入213.23亿元，同比上升34.34%，实现营业利润7.38亿，营业利润率3.46%，同比下降1.6个百分点，归属于上市公司股东净利润6.71亿元，同比下降1.55%。2015年下半年度公司营业收入117.49亿元，同比上升31.34%，归属上市公司股东净利润4.54亿元，同比上升27.35%。公司收入增长主要是由于通讯类、消费电子类、电脑类产品的收入提升，但是子公司环维电子的销售收入贡献尚不足以弥补较高的设备投入成本及制造费用，因此盈利出现了下滑。

公司2015年下半年业务逐步步入正常轨道： 尽管公司全年的净利润在收入大幅增加的情况下出现了小幅下降，但是可以看到的是，从2015年下半年起，随着主要客户的产品出货恢复正常后，公司之前受到较大影响的环维电子业务逐步进入了正常的轨道，营收显著增长，逐步减亏并有望实现盈亏平衡。从2015年下半年半年度的净利润增长水平不收入的增长水平也逐步趋同，我们预计，随着产线的稳定，公司对于相关业务的运营也逐步积累了足够的经营，并且其主要客户的产品销售也逐步获得市场认可后，2016年公司相关业务将会稳步提升。

微小化系统模组技术未来前景广阔：公司对于微小化系统模组技术的持续投入以及市场的开发为公司在相关领域内积累了充分的经验和市场知名度，相关技术在可穿戴设备、物联网产品、智能家居、虚拟现实等领域均具备了显著的应用前景，随着相关领域内的微小化系统模组技术的需求增长，公司可以充分享受其先发优势带来的市场占有率的快速提升。

高投入期趋于尾声，公司经营成本可控，有望进入收获期：公司在过去2年内持续在微小化系统模组领域进行了技术研发的投入和产能的扩张，随着公司的高投入期趋于尾声，公司的除在研发方面继续有显著投入外，资本支出的规模将会缩减，着眼于提升现有资源利用的有效性，使得公司的生产成本和经营成本更加可控，在收入能够继续提升的前提下，公司有望进入收获期。

投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.32、0.43和0.51元。净资产收益率分别为10.0%、12.4% 和13.5%，给予买入-A 评级，6个月目标价为12.90元，相当于2015年至2017年40.3、30.0、25.3倍的动态市盈率。

风险提示：市场整体需求不足;主要客户的产品需求不及预期;新产品技术存在经营及市场推广风险。