iphone8上市时间已定 苹果产业链概念股蓄势待发

立讯精密：一季报大致符合预期，今年营运高度成长看法不变

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城 日期：2016-05-12

事件

002475CH立讯公布一季报，税后获利1.99亿元人民币符合公司提出税后获利预估值1.83亿-2.14亿元人民币之间，EPS 0.16元仅低于我们预测5%，算是在误差范围内。我们基于立讯未来几年营运保持高度成长，对于资金需求相当紧迫，显示公司正处于营运扩张期（包括市场份额提升及产品多样化发展），故我们重申002475CH立讯买进投资评等。

研究中心之观点

第二季展望：第二季营运将摆脱淡季水准，预估营收获利季增39%及63%，EPS升至0.27元人民币。

2016年展望-我们认为立讯竞争优势极佳，今年营运保持高度成长，预估营收获利年成长30%及31%，EPS升至1.12元：立讯精密（002475）认为2016年将是非常关键的一年，并提出五项经营重点：1）掌握市场机会，扩大在Type-C产品优势。2）努力将客观因素对珠海厂区FPC项目的影响降到最低。3）拥抱工业4.0，有效整合公司自动化研发与制造能力。4）继续加大新产品和新技术的开发，积极配合核心客户多样化的需求。5）未来几年，立讯营运将保持高度成长，故资金需求持续紧迫。

我们重申立讯买进投资评等，目标价39元人民币：1）立讯未来几年营运保持高度成长，对于资金需求相当紧迫，显示公司正处于营运扩张期（包括市场份额提升及产品多样化发展）。2）立讯为Type-C产品市场领导者，未来一旦市场需求暴增，立讯将是主要受惠者之一。3）立讯积极发展工业4.0自动化，以提升制造能力及效率，期望在下一世代竞争保持领先。股价评价方面，立讯精密目前股价相当于25.2倍2016年预估本益比，位于公司近两年来本益比区间18-43倍的相对偏低位置;再者我们认为与中国同业相比（51倍2016年预估本益比），立讯精密目前算是相当具吸引力之标的。故我们基于以上三点建议，维持立讯精密35倍目标本益比，并给予39元人民币做为目标价。

长盈精密一季报点评：深耕精密器件，外延布局智能制造

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2016-04-26

事件：

日前公司发布一季报，一季度营收12.1亿，同比增长45%，归属母公司净利润1.37亿，同比增长49%，对应EPS 为0.25元。

点评：

业绩符合预期，传统精密结构件业务持续增长⑴1Q16实现营收12.1亿元，同比增长45.34%;净利润1.38亿元，同比增长48.62%，均高于行业平均水平。主要受益于智能手机的快速更新换代带来的中高端金属机壳需求的增长。⑵1Q16货币资金6.87亿元，季度新增1.62亿元，利润质量持续优化;经营现金流量净额3.53亿元，同比增长751%，上下游关系管理能力提升。

金属机壳需求火爆，公司募投扩大产能。

⑴CNC 已成为公司第一大业务，作为国内CNC 制造的领军企业，拥有VIVO、OPPO 、小米等优质客户，有望扩大苹果、三星、联想、华为等大客户份额;⑵1Q16显示公司在金属CNC 结构组件项目调增后的共投资为8.57亿元，募投产能到位，拓展可期。

业务加速布局，产业全面升级。

⑴拟出资2亿元与量鼎资本设立20亿产业并购基金，欲借助量鼎资本在全球产业并购方面的优势和资源，通过资本运作快速推动公司在工业4.0方面的产业布局;⑵以1.04亿自有资金收购深圳市纳芯威科技65%股权，切入电源管理市场;⑶拟1亿元增资全资子公司广州天机，未来布局实现新的成长市场空间。

股票激励及高送转预案彰显大股东信心。

⑴首期股票激励计划覆盖面广，第三次调整及预留人数占员工总数2.72%，包含关键管理人员及核心技术研发人员; ⑵股东大会发布10转6派3分红预案，短期提振股价，也表明大股东对公司发展前景的认可。

给予 “推荐”评级。根据对公司的战略规划和内生外延的发展情况的，我们预计16、17年 EPS 分别为1.17元，1.56元，对应PE 分别为26倍、20倍。考虑到公司高速增长业绩，产品高附加值以及全球业务布局，给予公司“推荐”评级。

风险提示：电子行业整体低迷;并购进程不达预期。