第三届中国互联网安全领袖峰会本周召开 网络安全概念股龙头获青睐

绿盟科技点评报告：业绩略超预期，云安全前景可期

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：朱悦如 日期：2016-02-01

投资要点。

业绩略超预期：按照中值计算，2015年利润增长38%，超出市场预期。收购公司亿赛通2015年的承诺业绩是4160万，此前亿赛通原董事长辞职事件引发市场一度担心亿赛通无法完成业绩对赌，从而导致商誉减值，业绩预告有望打消市场疑虑。

假定亿赛通基本实现业绩对赌，按照预告的利润中值1.99亿计算，内生利润增长在9.3%。

云安全前景可期：当前第三方安全公司做云安全有两大方向：1、针对大型企业的私有云安全市场，为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场，采取云的模式提供安全运维服务，绿盟科技（300369）的布局以第二种为主。在云的环境下，由于虚拟化安全的影响，安全占IT投入比重有望提升到10%，云安全未来预计千亿级别市场，绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目，为公司在云安全方面的布局奠定基础。

牵头中国网络安全产业联盟，产业环境有望继续好转：在15年底成立的中国网络安全产业联盟中，绿盟科技担任理事长单位，公司作为本土网安领军企业之一的地位进一步巩固。随着下游产业的核心生产系统不断接入互联网，新兴的物联网安全、网络安全国防市场兴起，网络安全产业是计算机行业长期增长前景最为确定的领域之一，龙头公司值得长线布局。

盈利预测预估值：预计公司2016-2017年摊薄后EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元，对应PE为53/41/31倍。首次给予买入评级。

立思辰：重组获批，教育安全双主业布局有望加速

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-01-15

报告摘要：

2016年1月8号，公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批，预 计交易完成后，公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年，从立思辰（300010）和两家公司的收入合计上看，内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿，分别占总收入（6.70亿元）的34%和45%。配套资金的募集，将助力公司教育信息化布局的快速推进。

我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业，并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上，2016年，公司计划加快国际教育布局的意向，并拟收购留学服务机构加诚博教。

内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目，目前， 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地，为公司带来收益增长和学习大数据积累。

同时，考虑到敏特昭阳2015年7月并表，但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大，短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87，567，040股，则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力，看好教育和安全产业的发展机遇，建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润，给予75~95倍PE，初步目标区间25.5~32.3元/股。

风险提示：并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。