山西国资改革再发力 山西国资改革概念股一览 山西国企改革概念股龙头解析

煤企运作或被重点关注

资本运作是山西国资改革不可忽视的重点动作。

21世纪经济报道记者根据数据统计发现，截至8月14日，山西目前有39家上市公司，其中18家实际控制人为山西国资或财政系统，占比达46.15%。在国资改革胎动前，山西系国资上市企业却鲜有资本运作。

来自省内高层的表态似乎成为过去状态的转折。2月9日，王一新公开提出：“18家国有控股上市公司今年开始每年都必须在资本市场上有动作。”《意见》中所提及的突出主业推动整合、产融结合培育大集团、推进混合所有制以及充分利用“壳”资源等内容也正在成为煤企改革的方向。

作为产煤大省，在山西国资的运作整合中，煤炭企业尤其是上市煤企的运作机会更多的被市场关注。

例如上述18家晋系上市国企中，有不少于9家为煤炭企业，分别为西山煤电（000983.SZ）、潞安环能（601699.SH）、山煤国际（600546.SH）、大同煤业（601001.SH）、兰花科创（600123.SH）2.56、阳泉煤业（600348.SH）、阳煤化工（600691.SH）、山西焦化（600740.SH）和蓝焰控股（000968.SZ）。

9家上市平台分属山西省七大煤炭集团，其中西山煤电、山西焦化、南风化工则同属焦煤集团。截至2016年底的数据显示，七大煤炭集团全部处于亏损状态，合计实现营业收入9365.04亿元，净利润亏损34.6亿元，平均资产负债率高达82.7%。

“早年在固投增速不断提高的情况下，煤炭需求也很多，山西国企的现金流、产量产能都非常好，所以也缺乏资本运作的动力，”北京一家中型券商宏观分析师表示，“但在当前的市场环境下，煤炭企业本身就暴露了股权过于集中，资本市场利用度不足的问题，因而也让不少煤炭企业承担着较高的融资成本。”

近一年来山西煤企开展的多重运作，似乎正在为未来的国资改革提供思路。例如拥有山煤国际的山煤集团，将其煤炭业务逐步注入上市公司，并逐步将经营不善的资产剥离上市公司以减轻业绩压力。

5月24日，山煤国际拟将持有的山煤国际能源集团华南有限公司、山煤国际能源集团忻州有限公司的 100%股权分别转让给山煤有色金属有限公司和山煤农业开发有限公司。6月30日，山煤国际临时股东大会决议通过了这两个转让事项。这一动作将为上市公司减少约 2.7 亿元业绩负担。

上市公司*ST煤气则成功置换了晋煤旗下子公司蓝焰煤层气，并改名为蓝焰控股，主营业务变更为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开发与利用业务。

市场似乎也在对国资改革表达信心。21世纪经济报道记者观察数据发现。8月14日，山西国资上市煤企除山煤国际、山西焦化分别跌0.36%和0.57%外，股价均迎来了不同程度的上涨。其中，大同煤业、兰花科创涨幅超2%。

山西国企改革概念股一览解析

阳泉煤业：短期业绩难言好转

预测公司2014年~2015年归属于母公司的净利润为10.01亿元和10.71亿元，对应EPS分别为0.42元和0.45元，按照目前的股价对应14倍PE。公司的看点主要是全国最大的优质无烟煤企业，煤价上升期间弹性较大，短期高价煤面临煤价下跌风险，降低公司至“持有”评级，目标价5.62~6.15元。

西山煤电：焦煤下行影响业绩，电力业务平滑业绩

由于非经营性收益带来业绩贡献，我们上调14、15年每股收益23%和10%。基于14年15倍市盈率，我们将目标价由7.26下调至5.40元，约合1倍14年市净率。