雄安新区地下管廊建设值得关注 地下管廊概念股龙头股强劲爆发

三、先天优势叠加创新PPP模式，后续雄安地下管廊建设高速推进可期

3.1雄安新区在地下管廊建设中先天优势明显

雄安新区规划范围现有开发程度较低，后续发展空间充裕，且区域内资源丰富，有利于地下管廊开发建设。1）相比国内其他城市地下管网铺设杂乱的情况，雄安新区从无到有，没有历史包袱，铺设地下管廊的成本更低、阻力更小；2）从新区地理环境来看，雄安三县环绕白洋淀，区域内水资源丰富，本身对排水系统就有较高的需求，而地下管廊作为城市排水系统集大成者完全可以满足新区的需求。

3.2雄安建设投资集团的成立有望助力创新PPP新模式，开工难不再是问题

国家鼓励采用PPP模式推进地下管廊建设，通过PPP模式开展地下综合管廊建设和运营，将成为解决地下综合管廊建设中长期投资的重要途径和来源。由于地下管廊建设的前期投入金额巨大，对于相当多的地方政府而言是笔不小的负担，因此PPP模式是地方政府比较青睐的方式，国家对地方政府采用PPP模式进行管廊建设也给予了政策支持：对采用PPP模式达到一定比例的地方政府，将按中央财政专项补助基数奖励10%。同时，中央对地下管廊试点城市给予专项补贴：一定三年，具体补助数额按城市规模分档确定，直辖市每年5亿元，省会城市每年4亿元，其他城市每年3亿元。此外，专项债券也是融资来源之一：地方城投类企业发行城市地下管廊专项债券不受发债指标限制。

PPP项目需求处于持续高增状态，落地速度加快。截至6月末，全国入库项目合计13554个，投资额16.4万亿元，今年以来月均增长项目386个，投资额4842亿元，PPP项目需求持续加大。6月末落地项目2021个，投资额32965亿元，同比增幅分别为226.5%和212.1%；落地率为34.2%，同比提高10.4个百分点。6月末国家示范项目700个，总投资1.7万亿元，落地项目495个，投资额为12390亿元，落地率为71.0%，同比提高22.6个百分点。

PPP入库落地项目中市政工程占比最高，市政工程内地下管廊占比尚有提升空间。截至6月末，入库项目落地2012个，一级行业中市政工程落地数最多为879个，占比43.5%；市政工程落地项目中污水处理占比最高，地下综合管廊项目为40个，占比4.6%。

针对地下管廊建设的投融资方面，现阶段PPP模式发展迅速，且是国家鼓励采取的融资模式，但由于项目总体收益较低且回报期过长，导致地下管廊PPP模式发展规模较小。7月18日，雄安新区成立雄安建设投资集团，其主要职能之一是创新投融资模式，多渠道引入社会资本，开展PPP项目合作，我们有理由相信凭借雄安自身高规格的定位以及中央对其的重视程度，雄安在地下管廊建设引入社会资本方面难度相对较小，或可提出创新社会融资方式，有效解决投融资问题。

四、对标深圳、东京，未来新区地下管廊市场空间巨大，远期规模近千亿

东京是全球地下管廊铺设最为密集的城市之一，而深圳在全国地下管廊建设方面推进速度快，具备排头兵示范效应。根据深圳市住建局数据，未来深圳市规划在“十三五”期间建成270公里地下管廊，加上已有地下管廊13.4公里，到2020年深圳市有地下管廊约283公里，其中中心城区面积约为1109平方公里，故深圳地下管廊密度约为0.26公里/平方公里；同时参考东京地下管廊建设数据，东京市区地下综合管廊有288公里（含规划），市区面积约623平方公里，故密度约为0.46公里/平方公里。

假定未来雄安新区地下管廊密度为0.26-0.46公里/平方公里，雄安新区规划建设是以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里，则相应的地下管廊长度分别为短期26-46公里，中期52-92公里，远期520-920公里，以住建部估算的地下管廊修建每公里1.2亿元的单位造价计算，雄安新区的地下管廊远期建设规模为近千亿。