雄安新区投资万亿级管廊建设 地下管廊概念股龙头详解

安控科技：RTU触角全面渗透油田服务

类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：曲小溪 日期：2015-05-05

我们预测2015-2017 年公司归属母公司的净利润分别为0.76 亿、1.17 亿和1.71 亿，对应的EPS 分别为0.78 元、1.20 元和1.76 元。公司立足石油石化行业，能够根据用户的需求提供解决方案及运营维护，不断增加公司在行业内的影响力，看好公司未来的发展，维持“推荐”评级。

RTU 等产品线奠定自动化解决方案基础：公司是国内领先的工业自动化领域创新产品和行业解决方案提供商。公司拥有DCS、模块化RTU、一体化RTU、扩展I/O、传感器及仪表等全系列自动化产品，广泛应用于石油天然气、煤层气、页岩气的开采、处理、管输、储配等各个环节，在城市燃气、环境在线监测、水文水资源监控、城市水务、供排水等管网泵站监控领域也得到成功的应用。

立足油田系统，为油田服务提供更多产品：公司主要客户为全国各大油田，产品需求受到油气开发及生产的投资规模影响。近年来全球石油需求不断增加，石油价格总体呈上升趋势，国际上各石油公司用于油气开发和生产的资本支出也随之保持稳定增长。油田信息化是国内石油企业管理及发展的必然要求及保障。目前，公司已经针对油田服务开发了一系列数字化产品，如单井井场、丛式井场、电泵井、螺杆泵井、天然气井、水源井、阀组间数字化油井；以及增加站、联合站数字化站控系统等。

行业拓展性不断增强，进军其他自动化解决方案：其他行业外延拓展方面，公司下一步拟开拓煤层气开采、市政管网（供热、供水、蒸汽等）、广域监控等应用领域。在市政、环保领域，公司在杭州设立了全资子公司杭州安控提供环境在线监测产品的运维服务。公司目前提供电话支持服务、远程诊断服务和现场支持服务，公司各个办事处均提供应急备件库服务，强化突发、紧急事件的处理能力。

风险提示：下游石油石化行业的景气度以及季节性因素对公司收入短期的影响。

梅安森：定增撤回清除发展阴霾

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，施毅，刘博，董瑞斌 日期：2015-04-14

事件：2015年4月10日，公司董事会通过《关于撤回非公开发行股票申请文件的议案》，公司在综合考虑业务发展情况和实际需要的前提下，决定撤回2014年10月14日向证监会提交的非公开发行股票申请文件。

1。定增撤回清除发展阴霾。2014年8月26日，公司董事会审议通过非公开发行股票等相关议案，拟采取小额快速融资的方式向浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行股票，拟发行不超过371万股，发行价格为13.49元/股，募集资金总额不超过5000万元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于补充流动资金。

2014年10月14日，公司向证监会提交了非公开发行股票申请文件，并于当日取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》。鉴于上述非公开发行股票的背景及可行性已经发生了明显变化，公司于2015年4月10日召开董事会，决定撤回非公开发行股票申请文件。

2。主营安全监控系统产品，公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期，受煤炭行业量价齐跌的影响，传统煤矿安全生产监控主业下行；与此同时，公共安全领域业绩凸显，实现营收4599万元，同增352.84%，占主营总额16.84%，公司产品结构转型加快。

3。智能安防领域布局深化。2015年1月，公司公告显示，为进一步拓展城市管网安全监控业务，拟投资3500万元主导设立“梅安森派谱”。为有效降低业务拓展风险、保护股东利益，公司选定“天堂硅谷”作为投资伙伴，天堂硅谷出资3500万元；同时，公司管理层以自有资金成立“和嘉森”，和嘉森出资3000万元。梅安森派谱经营范围为，城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维；股权结构为，梅安森和天堂硅谷各持有35%的股权、和嘉森持有30%的股权。

此外，公司于今年2月与江西“飞尚科技”签署了《投资合作框架协议》，拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。飞尚科技是基于物联网（传感网）的结构状态，集安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司，具备为市政、交通（桥、隧、坡）、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案的能力。本次投资合作完成后，公司产品结构转型有望加快，业务结构将更加合理。

4。福建PX事故有望刺激公司业务发展。2015年4月6日，福建漳州古雷PX项目再次发生爆炸，该事故有望推动国家加大工业园区危险源以及城市管网的监管力度，该领域正是公司近几年重点布局业务范围之一，本次事故有望刺激公司业务发展。

5。盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩，考虑到煤炭行业整治力度加大，预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展；公司加快主营业务外延式拓展，积极布局城市管网安全监控领域，该领域市场空间广阔，有助于公司快速发展；管理层出资设立投资公司支持业务拓展，利于公司可持续发展；此次定增撤回清除发展阴霾，未来发展的一大不确定因子消除。

考虑到公司主业发展状况，按照当前股本及业绩承诺，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元；目标价方面，可比公司估值较高，公司目前估值（TTM）也超过130倍，考虑定增撤回清除发展阴霾及价值投资双重逻辑，给予公司2015年105倍左右估值，目标价30元，增持评级。

6。不确定性分析。煤炭行业持续不振，业务转型不及预期。