受益人民币升值航空运输股活跃 航空运输概念股藏巨大机会

昨日两市大盘双双高开，早盘窄幅整理，午后震荡上扬，最终双双以小幅上涨报收，两市共成交5253.4亿元，量能相比周三小幅放大，呈现出增量资金小幅加仓的态势。据数据显示，昨日两市大盘资金净流入16.39亿元。

这主要体现在土木工程、运输业、有色金属、煤炭石油、券商等板块上。其中，土木工程板块居资金净流入首位，净流入12.08亿元，净流入前三名个股分别为中国交建、中国电建、同济科技，分别净流入2.50亿元、2.27亿元、2.00亿元。运输业板块居资金净流入第二位，净流入9.37亿元，净流入前三名个股分别为东方航空、中国国航、中远海控，分别净流入1.82亿元、1.46亿元、0.95亿元。有色金属板块居资金净流入第三名，净流入7.18亿元，净流入前三名个股分别为驰宏锌锗、锌业股份、紫金矿业，分别净流入3.16亿元、2.11亿元、1.55亿元。

不过，前期涨幅较大的品种及相对强势的品种出现了一定程度的资金净流出，如银行类、酒及饮料、房地产、保险、电热供应等板块。其中，银行类板块居资金净流出首位，净流出5.07亿元，净流出前三名个股分别为浦发银行、民生银行、贵阳银行，分别净流出0.61亿元、0.59亿元、0.52亿元。酒及饮料板块居资金净流出第二位，净流出4.83亿元，净流出前三名个股分别为贵州茅台、五粮液、今世缘，分别净流出0.77亿元、0.47亿元、0.30亿元。房地产板块居资金净流出第三位，净流出3.62亿元，净流出前三名个股分别为市北高新、雅戈尔、新城控股，分别净流出1.06亿元、0.35亿元、0.32亿元。

由此可见，当前A股市场出现了较为清晰的新热点。一是基建类个股出现强势，主要因为此类个股估值合理，且有新增量订单的预期，比如雄安新区的基建订单等。二是新兴产业股，尤其是人工智能产业，科大讯飞近期持续强势就是一例。从历史走势来看，新兴产业的发展方向比估值更为重要，因此，估值偏高的新兴产业股也渐渐得到了市场参与者的认可。

不过，就短线来说，资金还是认可人民币升值受益类品种，主要是航空运输股。近期美元持续下跌，人民币升值动能有所增强，这对于拥有大量美元债务的航空运输股是一个较大的利好，预计该板块短线走势有望进一步逞强。

航空运输概念股解析：

海南航空：海南航空非公开增发预案点评

类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张晓云，龚里 日期：2015-04-14

投资要点

事件：2015年4月13日晚间，海南航空发布非公开增发预案，募集资金总额不超过240亿元。

海南航空本次非公开增发募集资金总额不超过240亿元，拟投资于以下项目：（1）海南航空引进37架飞机项目（110亿）；（2）收购天津航空 48.21% 股权及增资项目（80亿）；（3）偿还银行贷款（50亿）。海航航空集团将认购本次非公开发行股份总数30-40%，若按照发行65.93亿股，发行价3.64元/股测算，即19.78-26.37亿股。本次向海航航空集团发行股票的限售期为三十六个月，其他认购对象限售期为十二个月。

110亿引进37架飞机，机队规模保持快速增长。海南航空拟使用本次非公开发行募集资金110亿引进37架飞机，机队规模增加将直接提升海南航空的运力规模。根据公司飞机引进计划，2015年5月至2018年末需执行付款义务的合同涉及的飞机数量为37架，主要机型为波音B737、 B787及空客 A330系列飞机，对应的合同价款共计69. 44亿美元，约合人民币430. 53亿元。截至2014年底，海航运营飞机共计169架，14年飞机净引进增速为10.46%，ASK 同比增长20.6%。其中波音B787将成未来远程主力机型，2014年底已有8架B787飞机运营，2014年海航又同波音签订了30架B787-9飞机订单，将在2021年前陆续交付。

收购天津航空48.21%股权，进一步解决同业竞争问题。天津航空成立于2006年，在天津、内蒙古、新疆等地区市场获得了较高的市场占有率及市场竞争优势。航空主业整合是2012年海航集团就解决可能存在或潜在的同业竞争做出的承诺。本次增发也是海航集团继续推动集团航空资产的注入的体现。未来海南航空的机型依然较为简单、网络布局更加全面、机队数量可与三大航抗衡、整体协同效应还有较高提升空间，可以移植和复制公司的优秀管理经验，提高经营效率和盈利水平，未来有业绩高弹性可能。

盈利预测与估值：海南航空航线布局差异化、受益因私消费快速增长、受高铁影响小、优秀管理和年轻机队打造强大成本优势、内外并举不断整合资源，公司未来差异化发展值得期待。我们预测公司2015~2017年EPS 为0.38、0.51、0.64元，维持增持评级。

风险提示：宏观经济不佳影响航空需求，油价大幅上扬，人民币汇率大幅波动，高铁分流，突发性战争、天灾、疾病和安全事故。