手机开启双面玻璃款式 双面玻璃概念股最受宠爱

中新科技：国内平板电视ODM领先企业

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2015-12-10

平板电视、电脑ODM优质企业：公司主营平板电视业务，平板电视在公司收入占比达85%以上；从2012年起，公司进入平板电脑产品领域；进入2015年以来，业务进一步向手机、笔记本电脑、机顶盒和DVD等领域延展。公司产品销往国内及北美、欧洲、大洋洲等近40个国家和地区，2015年公司内销增长迅速，2015年1~9月内销占比达51.02%，内销收入首次超过出口。

平板电视行业需求稳定，智能、高清、大屏是未来发展趋势：1）电视属于较为成熟的家电产品，行业整体销量保持稳定水平，根据产业在线数据，2015年前9月，LCD电视内销增长3.5%；前10月，LCD电视出口下滑0.7%，行业出货量保持较为稳定水平。2）在行业总量保持稳定的背景下，电视产品的结构呈现持续升级趋势，智能电视渗透率持续提升，而大屏、高清也为产品发展方向。

公司具备一定优势：1）产品丰富，具有快速反应的特点，目前公司产品涵盖多个尺寸和多种显示技术，产品开发周期可控制在6周以内，可满足客户及消费者多样化需求。2）与优质客户保持稳定合作关系，公司客户包括Sceptre（美国）、Curtis（加拿大）、Tempo（澳大利亚）、TCL海外电子、四川长虹、三洋电子、海尔国际（香港）等国内外知名品牌商及零售商。

募投项目将强化公司竞争力：本次募集资金主要用于“年产400万台平板电视扩产项目”、“技术研究院建设项目”、“偿还银行贷款项目”等三个项目，预计总投资额将达4.85亿元。募投项目将在4方面提升公司竞争力，1）扩大平板电视产能、提升公司行业地位；2）增厚公司业绩；3）提升公司整体研发实力；4）优化资本结构、降低负债率、提高抗风险能力。

投资建议：我们预计2015-2017年公司的营业收入增速分别为50.1%、7.9%和7.3%；净利润增速分别为15.5%、19.3%和11.5%，EPS分别为0.59、0.71和0.79元。考虑A股同类公司估值水平，我们认为给予公司2015年24~28倍是较为合理的估值水平，对应合理的价值区间为14.16~16.52元。

风险提示：1）人民币汇率波动风险，2）大客户相对集中风险，3）募投项目投产后产能扩张和新产品推广导致的销售风险，4）出口退税率变动风险。

蓝思科技（300433）：1H17业绩成长迅速，下半年更值得期待

来源：群益证券 朱吉翔

结论与建议：

1H17公司营收增长超过5成，扣非后净利润增长743%，业绩表现靓丽。

基于消费电子创新不断升级，下半年双玻璃、3D盖板、全面屏渗透率加速的预期，我们预计伴随公司产能扩张，手机保护玻璃收入未来两年均将保持快速增长态势。。

目前股价对应2017-2018年PE分别为40倍和32倍，考虑到公司行业领先的规模及技术优势，苹果新品发布将对公司股价形成积极影响，给予买入的投资建议。

1H17营收增长超过5成：1H7公司实现营收86.6亿元，YOY增长53.1%，实现净利润3.1亿元，YOY增长25.9%，扣非后公司实现净利润2.3亿元，YOY增长743%.分季度来看，2Q17公司实现营收45.5亿元，YOY增长52.7%，实现净利润9048万元，YOY增长10.2%，扣非后净利润增长65.7%.公司业绩大幅成长，一方面源于上年同期基期较低，另一方面今年公司在国产手机产业链中的份额进一步扩大，1H17公司手机视窗保护屏业务收入同比增长47%，带动营收的快速提升。惟受到业外收入（政府补贴同比减少近2亿元），以及2016年底参与联胜科技重组（当期东莞蓝思计提折旧与摊销费用产生0.57亿元的亏损）影响，公司净利润增速落后营收增长。从毛利率来看，1H17公司综合毛利率24%，较上年同期上升了1.3个百分点。

2.5D、3D玻璃盖板趋势上扬，全面屏渗透快速提升：相比金属机壳，玻璃后盖在信号屏蔽方面具有天然优势，伴随5G、无线充电等应用兴起，消费电子金属机壳风潮有望被替代，另外，全面屏应用在苹果等大厂引领下将迅速普及，将带动公司产品结构持续升级，公司转债募资48亿元用于刘阳基地产能扩张，另外重组联胜将进一步提升公司整体产能规模，预计总计将增加超过2亿片机壳产能，为未来业绩成长注入动力。

盈利预测：综合判断，我们预计2017、2018年分别实现净利润21.1亿元和与26.88亿元，同比分别增长76％和27％，EPS分别为0.81元和1.03元。目前股价对应2017-2018年PE分别为40倍和32倍，考虑到公司行业领先的规模及技术优势，苹果新品发布将对公司股价形成积极影响，给予买入的投资建议