城镇化推动轨交投资 轨道交通概念股票个股前景广阔

康尼机电：中国轨交第一门，受益于城轨地铁建设高峰

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟，邹润芳 日期：2016-06-02

城轨地铁门系统龙头企业，受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。

公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%，2015年轨道交通门系统收入11.02亿元，同比增长26.72%，在主营业务收入中占比50%左右，十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期，预计新增里程3800公里，拉动投资2.6-3万亿元，城轨车辆购置投资3，587亿元，年均采购超过700亿元，预计将带动轨交车辆门系统179亿元，凭借公司长期在行业中的优势地位，未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。

高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位，2013年高速动车组外门系统通过CRCC认证，目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型，我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。根据年报数据，2014年，公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14个路局47列车上正式运营，2015年获得订单99列，市场拓展快速推进，市场占有率20%左右，目前高速动车门领域国产化率不足30%，未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势，预计未来市场份额将升至40%;借助“高铁外交”战略推动，动车组外门系统出口有望较快增长。

下游新能源汽车行业加速增长，新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据，2015年我国新能源汽车销量33万辆，同比增长343%，预计2016年新能源车销量将翻一番达70万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10多家乘用车和商用车厂商的量产供应商，有多项产品项目处于开发和应用阶段，产品系列不断丰富。

新能源汽车零部件业务收入1.59亿元，同比增长200%，净利润1811万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展，及公司多想新产品加快产业化和市场开拓，新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。

买入-A投资评级，6个月目标价15.95元。预计公司2016年-2018年EPS为0.35元、0.46元、0.57元，未来5年是我国城市轨道交通建设的高峰，地铁车辆交付大幅增加，受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快，积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业，给予买入-A评级。

风险提示：1）城轨地铁建设投资低于预期;2）高铁进口替代进程缓慢。

新筑股份：公司获广日股份举牌，形成轨交业务协同和互补

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-09-02

事件：公司于8月31日收到广日股份《公权变动公告函》，广日股份在2016年6月13日至8月30日期间，通过深圳证券交易所集中竞价系统累计增持公司股份32，268，492股，占公司总股本的5%。从公司中报来看，广日股份在中报前已新进3.71%。

获广日股份举牌，彰显其对公司发展的信心：广日股份主要股东为广州广日集团，实际控制人为广州市国资委。广日股份此次投资新筑股份，一方面是看好新筑股份作为轨道交通领域技术领先企业的发展前景，分享其发展红利;另一方面，广日股份和新筑股份的产品和技术在轨道交通相关市场的开拓中能形成业务协同和互补，在相关技术领域能够形成联动和集成，有利于广日股份业务的加速拓展。从前几日公司发布的大股东减持公告来看，产业深度整合进一步--不排除引进战略投资者。

公司卡位精准，深耕现代有轨电车产业多年：新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。

订单具有持续性，当前与明年迎来业绩大拐点：2015年全年公司轨交业务实现营收2.19亿元，2016年上半年轨交业务实现营收2.51亿元，同比增长65%，2016年全年轨交业务营收预计将达5亿元。成都市8月17日公布了2030年城市轨道交通规划，城市远期规划形成29条线路，总规模达2370公里，预计到2025年成都市轨道交通全产业链营收将突破2000亿元。16年下半年计划开工多个项目。公司地处成都，具有地域优势，项目逐步开工后，将保持公司订单的持续性。我们预计当前与明年公司有轨电车业务将迎来大拐点，明年利润将大幅好转。

投资建议与评级：预计公司2016-2018归母净利润为500万元、1.52亿元和2.58亿元，EPS为0.01元、0.24元和0.4元，给予“增持”评级。

风险提示：传统主业持续下滑;有轨电车业务不及预期;