城镇化推动轨交投资 轨道交通概念股票个股前景广阔

时代新材：受益交通投资建设，业绩或将持续提升

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2016-09-02

事件：公司发布半年报，上半年实现营业收入59.24亿元，同比增长6.59%;归属于上市公司股东净利润1.82亿元，同比下降11.74%;基本每股收益0.23元。

投资要点

业务经营平稳发展，毛利率小幅提升，业绩基本符合预期。2016年上半年，公司主营业务表现整体平稳，营业收入同比增长6.59%，主要受益于轨道交通及汽车市场收入的增长，但由于受汇率变动导致欧元贷款的汇兑损失增加，使得报告期内公司的财务费用大幅增加，从而对公司净利润产生了不利影响。同时，公司上半年主营业务毛利率17.40%，与去年同期相比增长了2.22个百分点，表现出稳中趋升的态势。因此，整体上公司业绩基本符合预期。从主营业务各板块的经营情况看，高分子减振降噪弹性元件板块的营业收入为43.15亿元，同比增长13.64%，毛利率为17.10%，同比增加2.64个百分点;复合材料制品板块的营业收入为10.44亿元，同比增长4.34%，毛利率为16.28%，同比下降0.15个百分点;绝缘结构制品板块的营业收入为0.96亿元，同比增长102.98%，毛利率为21.66%，同比下降3.43个百分点;特种工程塑料制品板块的营业收入为2.14亿元，同比下降6.61%，毛利率为26.98%，同比增加2.69个百分点。

剥离弱势业务，受益国家基础投资建设，盈利能力有望持续提升。

作为中国中车旗下的新材料公司，公司以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，以做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场为目标，核心业务和主要市场都实现了突破。报告期内，公司继续推进主业调整与整合，公开挂牌出售汽车保险杠等业务，进一步剥离弱势产业，从而有利于公司盈利能力的提升。同时，“十三五”期间我国仍将处于铁路（八纵八横）和城市轨道交通（地铁）建设快速发展时期，预计铁路建设年均投资额将达到8000亿元，城市轨道交通建设总投资额达到3万亿元，而公司在减振、降噪、绝缘等方面具有核心技术优势，并形成了良好的品牌效应和稳定的客户群。因此，我们预期公司也将从中获益，未来业绩增长有保障。

盈利预测与投资评级：基于公司在行业中的竞争实力和背景资源优势，同时考虑到政策环境对公司的利好影响，我们整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入115.83/128.57亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.90/3.21亿元，摊薄后每股收益分别为0.36/0.40元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年55-60倍PE，合理区间为19.80-21.60元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，项目推进不及预期等。

辉煌科技：交通WiFi布局顺利，分享地铁投资盛宴

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2016-07-26

交通WiFi需求旺盛，市场空间大移动互联网市场规模在2018

年有望突破万亿，其中近六成的智能终端通过WiFi获取流量，当前交通WiFi是公共WiFi的唯一空白点。铁路、航空及轨道交通年客运量高达156.4亿人次，对WiFi需求巨大，且使用频率高、客户粘性大，有巨大的商业价值。

打造“交通WiFi”生态圈，优势明显布局清晰

国内交通WiFi还处于初期探索阶段，未形成固定商业模式，大体可分为硬件售卖、广告流量变现、O2O以及大数据等四种。辉煌战略布局清晰，通过持股飞天联合、塞弗网络、七彩通达三家优质公司切入交通WiFi领域，三家公司分别定位于航空及高铁车载WiFi、火车站等人员密集场所WiFi、公交及地铁WiFi的推进，均属于细分领域的龙头公司。同时辉煌科技用8亿筹建研发中心，公司将从产品研发、技术标准、产业链合作、市场合作四个维度整合资源，实现产业链闭环，打造“大交通WiFi生态圈”。

传统主业稳扎稳打，地铁业务开展顺利

公司是铁路通信行业的龙头企业，铁路微机集中检测系统、安全防灾系统以及信号电源三大优势产品市占率分别为45%、15%和15%。预计“十三五”期间铁路投资7000-8000亿/年，将助推公司传统业务稳定增长。同时公司地铁业务进展顺利，已中标郑州地铁等多个项目，未来将走向全国。

大股东定增+员工持股+总经理增持，彰显信心和决心

公司向大股东定增10亿;推出第一期员工持股计划，规模2.5亿，占总股本的4.51%，使用1:4的杠杆;董事、总经理谢春生的一致行动人通过二级市场大举买入公司股份1542.62万股，占公司总股本的4.10%。

估值与评级

我们看好公司的长期发展前景，布局潜力巨大的交通WiFi，进军城市地铁领域顺利，传统主业发展稳固，未来成长空间大且确定性高。预测公司2016年~2018年EPS分别为0.33元、0.38元、0.43元，给予2016年65倍PE，对应目标价21.45元，首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示：

交通WiFi项目推进缓慢，地铁业务开展低于预期