BDI反弹逾50%航运价格得到支撑 航运概念股票个股详解

大连港：业务整体表现亮眼，关注港口优化整合

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2017-03-24

大连港（601880）发布2016年年报。2016年公司实现营业收入128.14亿元（+44.2%），毛利率下降至10.83%（-5.5pct），归属于母公司净利润5.31亿元（+9.6%），EPS为0.04元。公司拟每10股派发现金红利0.15元（含税）。

贸易业务上涨拉动营收大幅上涨。2016年公司实现营业收入128.14亿元，同比上涨44.2%，主要原因是公司贸易类业务同比上涨了101.8%。公司毛利率下降5.6个百分点，主要原因是是贸易业务成本上涨，剔除贸易业务的影响后，公司毛利率下降幅度仅为1.8个百分点，主要原因是部分费率下降导致油品、杂货以及增值服务的毛利率较去年有所下降。

公司业务整体表现亮眼，客运滚装业务略有下滑。2016年公司业务整体表现亮眼，其中油品吞吐量同比上涨11.2%，集装箱吞吐量同比上涨2.5%，汽车整车业务量同比上涨18.7%，矿石吞吐量同比上涨26.7%，杂货部分吞吐量同比上涨7.6%，散粮吞吐量同比上涨10.7%。客运滚装业务略有下滑，实现客运吞吐量同比下滑2.9%，滚装吞吐量同比下滑3.6%。在此情况下，公司最终实现营收同比上涨44.2%。

公司运营港口或受益港口整合。大连港作为东北第一大港，目前已经与全球300多个港口和地区互通。考虑到公司运营港口经营货种全面，业务外延能力强，同时我国主要港口正在加快转型审计，实现港口资源的整合，我们预计公司港口有可能成为东北地区港口资源整合的核心，提高整体竞争力，实现协调发展。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.049元和0.053元，给予“增持-A”评级，六个月目标价3.30元。

风险提示：港口吞吐量下滑。

日照港：净利润跌幅收窄，瓦日铁路运量释放在即

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2017-03-29

日照港（600017）发布2016年年报。2016年公司实现营业收入42.77亿元（-2.3%），毛利率下降至16.9%（-3.8pct），归母净利润1.76亿元（-42.8%），EPS为0.06元。公司拟每股派发现金红利0.10元（含税）。

毛利率下跌叠加成本刚性，净利润大幅下滑。2016年公司实现营业收入42.77亿元，同比下滑2.3%，主要原因是受经济大环境影响，公司货物吞吐量同比下滑0.3%。同时受人力成本、固定资产折旧等刚性成本的影响，公司毛利率下滑3.8%至16.9%，最终导致公司净利润同比下滑42.8%。但公司净利润相比2015年（同比下滑46.2%）跌幅已经收窄。

远洋航线开通叠加“一带一路”推进，公司外贸吞吐量上涨明显。2016年9月中澳集装箱航线开通，使得日照港成为澳大利亚与欧洲，中亚的海陆转运中心，来自“一带一路”的陆路运输可以经过日照港运抵澳大利亚，日照港作为“一带一路”沿线重要枢纽的地位得到进一步强化。2016年公司实现外贸货物吞吐量17492万吨，同比上涨8.15%，新航线的开通预计将持续推动公司外贸货物吞吐量的上涨。

瓦日线铁路和日照港精钢基地预计将进一步提升港口货物吞吐量。

2016年9月瓦日线全线运营，全年实现煤炭集港120.5万吨，2017年我们预计随着瓦日线运营的不断成熟，其运量将得到进一步释放。

同时日照港精钢基地项目一期工程预计将于2017年中下旬完成投产，我们认为精钢基地的投产将提升公司铁矿石、钢材等大宗散货业务的吞吐量。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.06元和0.06元，给予“增持-A”评级，六个月目标价4.6元。

风险提示：大宗商品需求不及预期等。