两维度布局湖北国企改革 湖北国企改革概念股票龙头解析

省出资企业或优先进行混改

我们认为省出资企业或优先进行混改，主要是基于以下三点原因：

目前湖北省出资企业共有18家，实际控制人大多是湖北国资委。一方面，省出资企业控制主体相同，混改阻力相对较小。另一方面，省出资企业推进混改对市县地方国企改革具有较强的示范引领作用；

一般来说，省出资企业规模较大，涉及子公司众多，内部协同需要相对更大，因而改革的需要相对更强；

政策层面多次提及：2016年3月湖北国资委公布了《省出资企业功能界定与分类的通知》，提出“分类改革”等要求；2016年6月，湖北国资委发布对《关于深化国有企业改革的实施意见》的解读，再次提及省出资企业分类改革。

关于混改方向，《省出资企业功能界定与分类的通知》将省出资企业分成两大类，即商业类国有企业和特殊功能类国有企业，商业类国有企业又细分为充分竞争和承担重大专项任务的商业类国有企业。对于商业类国有企业，要求加大公司制股份制改革力度，其中，充分竞争的商业类国有企业，要求实行公司制股份制改革，实现股权多元化，对国有资本是否控股不做要求，而承担重大专项任务的商业类国有企业，在引入非国有资本时要保持国有资本控股地位。同时，商业类国有企业也要加大重组整合力度。对于特殊功能类国有企业，仅要求通过完善法人治理结构、推行精细化管理，增强企业活力。

结合上文混改实现方式的分析以及省出资企业的分类，通过员工持股或改制重组进行混改或仅集中于商业类国有企业。值得注意的是，充分竞争的商业类国有企业进行混改时，并不要求国有资本控股，而承担重大专项任务的商业类国有企业进行混改时，则要求保持国有资本控股地位。

武汉市地方国有企业或也为潜在试点对象

我们认为第二类可能进行试点企业的为武汉市属国有企业，这主要是因为：

武汉国有资产总量庞大。2015年武汉市规模以上国有经济总产值为2038.92亿元，占全省规模以上国有经济总产值的比例达43%；从地方国企上市平台看，在湖北地方国有企业18家上市平台中，位于武汉的达到10家，占比达56%；

作为湖北省政治经济中心，武汉市国企改革在省内具有示范引领作用。

投资建议：两维度布局湖北国企改革

前文已经指出，湖北进行改革试点单位很可能是来自省出资企业或武汉市国有企业，具体落实到投资，哪些上市企业有可能受益湖北国企改革？

对于湖北国企混改，我们认为可从两个维度进行布局：1）中长期建议关注可能进行改制重组的相关标的，具体标的有楚天高速、东湖高新、武汉中商、中百集团、鄂武商A；2）短期建议关注可能实行员工持股的相关标的，具体标的有武汉中商、宜昌交运、安琪酵母以及长江传媒。

维度一：中长期关注或受益改制重组的上市企业

结合前文分析，我们将按照以下两条标准对上市企业进行筛选，挑选中长期或受益于改制重组的相关标的：

属于省出资企业和武汉市国有企业的上市平台；

业务相同或相近的企业。主要是因为业务越相近，则整合越容易，而且整合后也有利于发挥规模效应，符合湖北国有企业做大做强的改革目标。