两维度布局湖北国企改革湖北国企改革概念股票龙头解析

2017-08-21 14:07:59 当代财经网

引导基金的产权改革：引导基金的产权改革是指国有资本利用基金载体，共担改革成本，分享混改收益，解决国企改革“钱从哪里来？业从何处兴？人往何处去？”的问题。目前以基金为载体推动的混改几乎只涉及项目业绩增量部分，而尚不触及国资存量。

员工持股：员工持股旨在有效建立激励约束长效机制，激发国有企业内在活力。相对来说，实行员工持股事前准备较少，且实行面临阻力也较小，因而，在五种方式中，实行最为容易。

我们认为改制重组涉及业务的深度整合，而整体上市或核心资产上市事前准备工作复杂且时间较为漫长，两者操作相对较为困难。实施员工持股事前准备较少且面临阻力较小，因此实行相对较为容易。但不管是引入战略投资者，还是引导基金的产权改革，一般而言，事前准备也相对较少，但由于涉及引入外部投资者，相对更容易引起内部人员抵制。综合而言，我们认为五种实现方式的难易程度为：改制重组、整体上市或核心资产上市》；引导基金的产权改革、引入战略投资者》；员工持股。

湖北混改的方式选择：长短期侧重点或有不同

作为理性人，政府决策往往建立在成本收益分析的基础之上。因而，在多种可行的方式中，操作过程越容易、面临阻力越小，所承担的改革成本就越小，越可能短期内取得突破；操作过程越困难、面临阻力越大，短期内进行激进式改革所需承担成本就越大，则越可能偏向长期采取的改革方式。

结合湖北国企动因及目的，我们认为，短期员工持股或是突破方向。具体来看，在国有企业效益下滑的情况下，“增强企业活力”是“此轮国企改革的基本目标和根本着力点”（《关于深化国有企业改革的实施意见》（鄂办发〔2015〕60号）解读），而从成本收益比看，员工持股无疑是最具有性价比的方式。政策层面也多次明确表示推进员工持股：2015年12年，《关于深化国有企业改革的实施意见》明确提出“积极探索员工持股”；2016年11月，《员工持股试点实施办法》颁布，提出“根据企业申报情况确定5—10户企业试点”开展员工持股试点。

长期看，湖北国企改革或偏向于改制重组。我们看到湖北国有企业大而不强，“深度整合重组”或也为改革的重要选项之一。但改制重组过程繁杂、耗时较长、成本较大，考虑到当前湖北国有企业经营情况尚可，因而，改制重组或立足于长期。