通信板块有望迎价值重估 通信概念股票个股闻风而动

大唐电信公司深度报告：芯片王者归来，移动互联异军突起

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-04-20

投资要点：

内生外延双驱动，打造？芯-端-云？的核心竞争力，其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待，国家信息安全政策长期利好;

报告摘要：

国家信息安全力促政策支持，集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石，芯片高度依赖进口严重威胁国家安全，14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高，行业龙头最先受益政策支持。大唐电信（600198）实力雄厚，执国内芯片行业之牛耳，央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子信息发展（300469）的大背景，集成电路板块高增速可持续。

高端五模芯片实现放量应用，军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布，市场反应良好，随着联芯科技的4G芯片放量生产，公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节，技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作，未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司，填补了我国汽车电子芯片领域的空白，再添利润增长点。

内生外延双轮驱动，移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购，要玩娱乐的页游业务保持稳定增长，在手游方面，要玩娱乐重视自主研发，扩大手游发行业务，近期接连推出多款广受欢迎的手游产品，要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台，近期在教育和妇幼保健上也是多有突破，公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。

首次给予？买入？评级，给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元，EPS为0.42/0.56/0.72元。

日海通讯：转型升级，日出东海

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-01-26

事项：

近期，我们调研了日海通讯（002313）。

平安观点：

国内最大的通信网络物理连接设备供应商：日海通讯传统的主要业务是为国内外运营商、ICT 设备商、网络集成商提供一流的连接解决方案、站点解决方案、数据中心解决方案和专业服务。目前公司是国内最大的通信网络物理连接设备供应商，拥有完整的通信网络物理连接设备和综合布线产品线，主要产品分为“通信网络物理连接设备、连接、分配类产品、保护类产品、综合布线系统”。公司与中国电信、中国移动、中国联通（600050）三大运营商建立了稳定信赖的长期合作关系，并成为华为、中兴、阿尔卡特—朗讯、诺基亚—西门子、爱立信等世界知名电信主设备商的主要供应商。在通信业务方面公司正积极优化客户，消减不能盈利的业务，加大毛利率较高业务的投入，力争实现在通信业务较大增长的盈利。

六亿收购建通测绘，布局地理信息行业：日海通讯近期公告拟以发行股份的方式收购建通测绘100%股权，交易对价6亿元。建通测绘一直专注于机载激光雷达测绘技术在地理信息产业的应用，拥有广东省唯一的测绘航空摄影甲级资质，具备海洋测绘乙级资质，也是国内唯一拥有4套LIDAR设备的商业化企业，先后获得省部级奖项十余项。公司目前产品以2G 和2B 为主，正积极拓展行业应用和消费级应用，未来将进一步拓展2C 端的应用。公司积极打造地理信息大数据平台，从项目制商业模式逐步转向服务性、平台性商业模式，构建从上游数据采集到中游数据处理再到下游数据应用的全产业链布局。建通测绘承诺2016年-2018年的净利润分别不低于3，500万元、5，300万元、7，860万元。

转型升级意志坚定，公司未来充满空间：在传统的通信专业方面，公司积极保证盈利，未来有望进一步整合行业资源。同时，建通测绘所在的地理信息行业集中度偏低，未来仍有进一步并购发展的预期。在新业务方面，

公司拟募集5.8亿元进行充电桩项目建设以及补充流动资金，完成募资后公司账上现金大幅增加，未来有望进一步地进行转型升级，公司未来充满想象空间。

投资策略：我们预计2015-2017年营业收入分别为24.77/26.89/28.21亿元，对应的EPS 分别为0.03/0.37/0.55元，对应PE 为422/39/26倍。我们认为日海通讯在传统主业方面面临业绩拐点，公司转型升级意志坚定，积极布局地理信息服务和充电桩业务，未来有望进一步整合资源，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：运营商资本开支不及预期，行业竞争加剧，地理信息业务整合风险，政策风险。