通信板块有望迎价值重估 通信概念股票个股闻风而动

盛路通信：通信天线及DA互联系统快速增长，南京恒电并表提供收入业绩增厚

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-04-27

事件描述

2016年4月25日，盛路通信（002446）发布2016年一季报，报告显示，2016年第一季度公司实现营业收入2.65亿元，同比增长37.90%;实现归属于上市公司股东的净利润5422万元，同比增长154.34%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5406万元，同比增长153.97%。此外公司发布2016半年报业绩预告，预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.2亿元，同比增长108.02%-149.63%。

事件评论

通信天线+DA互联快速增长，军工电子提供显著收入业绩增量：收入高速增长的主要原因在于，通信天线业务稳步增长的同时，合正电子DA智联系统出货量持续增加，此外南京恒电并表给公司带来明显收入增量。净利润迅猛增长的主要原因在于：1、高毛利率水平的DA智联产品、军工电子产品收入占比提升，拉动公司整体毛利率同比提升了8.35个百分点;2、收入增长的规模效应继续显现，导致公司整体期间费用率同比下降了3.05个百分点。

网络建设持续推进，支撑通信业务延续快速增长：我们重申，在监管层政策推动、运营商竞争驱动的共同作用下，中国网络建设仍将持续推进，网络建设无疑将催生大量通信天线市场需求。公司作为国内无线通信天线领域领军企业，在室内分布天线领域具有行业领先优势，此外公司作为华为微波天线优势供应商，微波天线呈现出高速增长趋势，公司丰富的天线产品布局足以确保其通信业务维持快速增长。

外延并购持续落地，开辟公司全新成长空间：公司持续开展外延并购，增厚业绩同时开辟公司全新成长空间，具体而言：1、2014年8月公司完成对合正电子100%股权收购事宜，进入车载信息系统领域，预计其2016年再次超额完成扣非后7500万元业绩承诺几无悬念;2、2015年11月公司完成南京恒电100%股权收购事宜涉足军工微波通信业务，南京恒电承诺2015-2017年扣非后的净利润达到5000万元、6000万元、7200万元，预计其2016年超额完成业绩承诺将会是大概率事件;3、2016年1月盛元投资出资1500万元获得点滴互联10%股权进入汽车后服务、泛汽车生活领域，为公司拓展业务模式奠定基础。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计其2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.56元、0.89元、1.20元，重申“买入”评级。

三维通信：海外业务拓展驱动业绩稳健增长;行业需求回暖公司发展可期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-04-01

事件描述

公司发布2016年年报。公告显示2015年公司实现营业收入8.65亿元，同比下降4.37%，实现归属上市公司股东净利润1898.575万元，同比增长36.25%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-558.7万元。2015年公司实现全面摊薄EPS为0.046元。

事件评论

海外市场收入实现大幅增长，毛利率提升助力业绩改善。公司2015年业绩稳健增长，我们认为主要源于海外市场收入大幅增长，而海外收入比重增加合并公司内部管理效率改善，致使公司毛利率水平进一步提升。具体而言，公司2015年海外业务收入达到1.23亿元，同比大幅增长508.68%，占总体收入比重达到27.31%，使得整体营收得以较大增幅度增厚，同时公司海外业务毛利率达到55.89%，结合公司成本管控力度进一步加强，使得公司2015年毛利率水平达到30.75%，较去年同期提升1.7%，公司盈利能力进一步改善。

国内4G建设进入下半场，网优需求预计加速释放。从近期招标与集采情况来看，中移动小基站等网络优化、室内覆盖等网络优化需求释放明显加快。公司作为国内领先的网络优化设备厂商，自身技术实力优异，年初至今已先后较大比例中标中移动光纤分布式系统、干放与无源器件等集采。整体来看，中移动4G基站数已达110万座，室外覆盖已逐步接近完成，预计网络优化需求将进一步加速释放。而从国内4G建设的阶梯式特点来看，后期中联通、中电信网优需求将使行业维持二到三年高景气周期，公司作为龙头之一有望优先受益行业复苏。

推出核心员工入股创新业务管理办法，完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法，为公司及下属子公司员工提供内部创业平台，支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股，一方面有望锁定核心创业人才，激发优秀员工创新创业潜力，另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制，为进一步优化公司产业布局提供良好支撑，并借此构建公司长远核心竞争力。此外，结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措，我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试，持续拓展公司新业务布局。

投资建议：基于此，我们看好长远发展，预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为0.22元、0.29、0.34元，维持公司“买入”评级。