环保风暴下畜禽业不应被忽视 畜禽概念股龙头迎来大利好

相关个股研报

1、圣农发展

8月4日，国金证券（11.44 -0.61%，诊股）的研究报告认为：公司是高速增长的一体化肉鸡养殖龙头，建成了集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链，覆盖种鸡繁育、肉鸡养殖、饲料加工、屠宰加工、物流等五大行业，公司销售的产品主要为分割的冻鸡肉。得益于精细化的养殖及优质的客户结构，无论行业景气高低，圣农都保持了较高的规模增速，从2008年的5398.6万羽到16年的4.3亿羽，一体化龙头快而稳地成长；同时，产业链各环节高度匹配、精细化经营。

1）养殖。鸡场依据科学原理，搭建在向阳背风的丘陵山坳中，并配备消毒设施，肉鸡食用自产优质饲料，饮天然泉水，住空调宿舍，养殖环境优越。

2）屠宰。屠宰设备行业先进，整个流程全部采用从丹麦Linco公司引进的、全球最为先进的自动化肉鸡屠宰线及加工设备：自动切割转挂系统可同时自动切下鸡爪、鸡头，并自动将鸡只从屠宰线转挂到掏膛线上；提高了生产效率和产品卫生水平，节省了大量劳动力。

3）销售。销售渠道多元化，通过商超，批发渠道，线下门店，肯德基等大客户进行终端销售。国金证券预计2017/18/19年公司归母净利4.9/18.1/20.3亿元，基于行情反转预期和公司高速发展的看好，给予17年55-60倍PE，对应目标价24.3-26.6元，具有35%-48%的空间，首次覆盖，给予买入评级。

2、华英农业

天风证券表示根据草根调研，河南地区养鸭因环保产能去化空间 30%以上，山东地区去化去化程度更大，而这部分落后产能大部分是早期建设的水源附近的中小养殖企业，因此相对而言，环保对鸭去产能的影响是较大的。落后产能出清有望推动鸭产品价格上涨，或超预期。

天风证券预计，公司 17/18 年净利润分别为 2.01/3.04 亿，EPS 为 0.38/0.57 元，对应 PE 分别为 33 倍/22 倍，目标价 18 元，给予“买入”投资评级。

3、牧原股份

广发证券（17.18 -0.23%，诊股）认为，8 月后猪价逐步上行，目前约 14.5 元/公斤，估算行业自繁自养平均利润近 300 元/头。考虑季节性因素，预计 8-9 月份猪价将延续反弹。中长期来看，受环保等因素影响，本轮周期生猪补栏结构性特点突出，整体恢复速度缓慢，盈利周期跨度或将持续超出市场预期。

广发证券称，公司成本控制优势凸显，未来成长路径清晰，预计 17-18 年 EPS 分别为 2.29、2.43 元，按最新收盘价分别对应 PE 为 14X、13X，“买入”评级。

畜禽概念股一览

益生股份：直接受益引种量下降，益生弹性巨大

益生股份 002458

研究机构：国联证券分析师：王承 撰写日期：2016-01-26

近期我们调研了益生股份（002458），与公司高管就引种量情况，美国何时复关情况，以及引种下降对行业的影响和公司整体运营情况进行了交流。

投资要点：

祖代鸡引种量下降确定，引种空档期或将延长。

根据调研了解情况，15年国内白羽肉鸡引种量为71万套，较14年引种量118万套下降了40%，益生14年引种量为28万套，15年引种量为23万套，占全国引种总量的32.4%，是国内祖代种鸡引种量份额最大的企业，也是提供父母代鸡苗最大的企业;近期，美国又爆出零星的禽流感，祖代鸡复关恐将延后，加上谈判和审批流程等，16年上半年恢复复关的可行性极低，去年12月至16年上半年引种空档期;受此影响，16年引种量有望继续延续下滑趋势，这将对国内白羽肉鸡养殖业产生重大影响，一个是15年引种总量下降的影响，这部分供给下降将在16年逐渐体现到父母代苗的供应上，一个是空档期的影响，将影响后期相对应阶段的供给，家禽板块拐点将至。

上游最直接受益，父母代苗提价潜力较大 。

父母代最直接受益祖代引种量下降，益生又是祖代鸡市场份额最大的企业，更是最大的直接受益者;根据我们的判断，随着后期供给的进一步收缩，以及美国复关谈判的延后，后市，父母代苗价格仍将处于上涨趋势之中;从时间点来看，根据对15年引种量71万套分析认为，我们认为后市随着14年末大量引种那批父母代淘汰之后，父母代供给将逐渐的恢复合理，甚至会处于供不应求的状态，我们认为下半年的弹性更大，叠加16年的引种空档期，我们认为父母代这波行情至少持续到17年;从价格空间上来看，我们对比10~11年，行情较好的时候，之前08~10年的祖代鸡的引种量为79、94、114万套，所以我们认为父母代涨价潜力很大，将明显提升益生的业绩弹性，甚至父母代价格有望超过10~11年的高点。

16年将公司业绩拐点年，有望延续一个大周期。

益生15年引种量为23万套，16年父母代苗产能约1200~1500万套，目前公司1月份父母代苗出栏价格为14-15元/套，2月份出栏价格上涨至15-16元/套，已经能够盈利;受15年引种下降导致父母代供给下降的影响，后期价格将继续处于上升趋势，父母代价格达到20元/套以上是大概率事件;受美国、法国封关影响，新西兰产能又有限，16年上半年这个空档期将对后市父母代供给产生更大的影响，我们认为价格有望冲击10~11年的高点，那公司业绩弹性将进一步体现;若16年引种继续下降，那父母代行情有望延续较长的周期，我们看好益生业绩弹性的体现，是白羽肉鸡行业最先受益者。

盈利预测：预计15-17年公司每股收益将为-1.10、1.30和1.87元。

风险提示：产品价格的波动，密切关注疾病情况。