多因素叠加橡胶助剂价格单边上涨 橡胶产业概念股龙头解析

据上证报道，和精细化工产业的诸多分支一样，橡胶助剂产业的不少产品今年以来也掀起一波涨价潮。“原材料价格的上涨，环保限产造成的产能不足，下游需求的增加，是这波涨价潮的主因。”一位业内人士指出。

环保压力越来越大，环保成本也在不断上涨，企业只能通过价格提升来消化，再叠加产能的不足，短时间内橡胶助剂价格仍然会处于上升态势。

上市公司中：

建新股份（7.33 -1.48%，诊股）：苯系中间体。去年年报显示，公司主要产品苯胺-2，二乙基苯胺的生产技术指标均达到行业领先水平。

山东海化（9.78 -2.10%，诊股）：拥有苯胺产能。

橡胶产业概念股解析：

海南橡胶：胶价低于成本导致公司出现亏损，未来胶价仍存在反弹可能

海南橡胶 601118

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-08-26

报告要点

事件描述

海南橡胶公布2016年半年报。

事件评论

2016年上半年公司实现营收37.4亿元，同增10.6%;归属净利润-2.16亿元，同比减亏30.7%，摊薄后EPS-0.05元;其中，单二季度实现营收25.8亿元，同增48.7%，环增121%，归属净利润-1.29亿元，同比减亏36%，环比降幅48.9%，摊薄后EPS为-0.03元。

销量提升带动收入增长，但胶价仍低于成本导致公司出现亏损。2016年上半年公司天然橡胶销量达到33.5万吨，同比增长24%;新加坡子公司完成美元胶销售10.54万吨，实现净利315万元，同增148%;进而带动公司营业收入同比增长11%。橡胶价格方面，上半年天然橡胶市场平均价10750元/吨，同减12.1%，环增1.15%;二季度天然橡胶均价11317元/吨，同减10.3%，环增11.9%;二季度胶价略有回升，实现利润同比减亏，但仍低于公司成本线，且销量较一季度增加，导致亏损环比加大。此外，由于上半年销售橡胶产品中较多为库存产品，采购支出相对减少，橡胶产品毛利率相较于上年提升1.3个百分点。

我们认为，公司未来看点如下：1）胶价存在反弹可能，我们判断2016年其整体盈利状况将有所改善。结合目前市场行情来看，2016年全年天然橡胶市均价或将在12000元/吨左右波动，较15年上涨5%左右。预计公司全年橡胶产品销量达到85万吨，其中自产胶销量为15万吨，同比增长84%。在胶价预期上涨叠加销量提升的背景下，2016年其盈利或将有所改善。2）橡胶主业竞争力将不断提升。公司拟投资20.2亿元在200万亩核心胶园中开发30万亩特种胶园开发高尖端化橡胶产品，提升橡胶产品的竞争能力;另一方面计划收购R175%股权以便更大限度的整合全球橡胶资源，进一步提高行业层面话语权。3）未来热带非胶农业或将成为其转型升级的重要突破口。其规划将40万亩低产胶园用于发展热带非胶农业和观光旅游业务，且拟募集资金10亿元，共计投资13.5亿元用于发展热带高效非胶农业，不仅有利于提高胶园的生产效能，还能缩短盈利回收周期，公司绩效将得到提升。

给予“增持”评级。考虑到定增带来的业绩与股本增厚，预计2016、2017年摊薄EPS为0.02元、0.14元，给予“增持”评级。

风险提示：（1）天然橡胶价格持续下降;（2）公司定增项目进展不达预期。