小金属概念股爆发力十足 小金属概念股前景广阔

中色股份：奏响“一路一带”最强音

类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：2015-04-22

公司发布2014年年报：报告期内，公司实现营业收入182.24亿元，同比增长2%；实现归属于母公司所有者的净利润2.66亿元，同比增长224.49%。

工程业务发力是公司业绩大幅增长的主要来源：公司加大了特大项目的开发力度，在全球竞标中赢得哈铜巴夏库、阿克托盖两个世界级同铜矿山项目建设，还和印尼Dairi铅锌矿签署了工程承包合同；内部管理方面，公司成立工程管理部，搭建统一招标采购平台，有效降低项目成本。报告期内公司实现了工程承包业务收入32.57亿元，同比上升162.75%；实现毛利5.57亿元，同比上升316.65%。报告期内，因为锌价上涨，公司有色资源业务实现毛利7.15亿元，同比上升12.93%，也对增厚公司业绩起到一定作用。

装备制造业务短暂下滑：公司的装备制造主要产品为各种矿用及冶金设备。报告期内，受到装备制造行业需求量减少、公司产品结构单一、沈阳机械厂区进行搬迁等因素影响，公司装备制造业收入下滑25.29%，毛利下滑33.06%。公司为丰富产品结构成立了“石油装备项目部”，加强了新产品开发的力度，沈阳机械新厂区建设已基本完成，15年公司的装备制造业务可能出现回升。

奏响“一路一带”最强音：公司原本就是建设起家，海外项目经验丰富，在过去的项目开发过程中积累了国外政府资源，并在国际市场上形成了“NFC”的知名品牌。在“一路一带”的背景下，公司海外订单持续增加是大概率事件，在深入建设的同时，还可能对当地的有色金属资源进行开发。

盈利预测：我们预测公司2015-17年的EPS分别为：0.37元、0.46元和0.62元，对应20日收盘价25.36元，公司动态P/E分别为42倍、27倍和18倍。公司作为“一路一带”最纯正标的，未来几年业绩伴随国家战略的开展出现大幅增长是大概率事件，给予公司“增持”评级。

风险提示：经济增速下滑的风险，机械设备行业持续低迷的风险。

有研新材调研报告：已转型为新材料领域的控股型公司

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：兰可 日期：2015-03-04

投资要点

事件：日前，我们拜访了有研新材，与董秘就公司现有业务和未来发展情况进行了交流。

有研新材2014年经过重大资产购买和出售，完成了整体业务的转型，已经发展成为一家新材料领域的控股型公司。公司旗下业务主要由其控股的公司经营，主要从事稀土材料、高纯材料和光电材料的生产和经营。

稀土材料业务。该业务由有研稀土经营。稀土材料业务目前占整个有研新材营收的4成左右，有研新材完成对硅材料业务的剥离之后，稀土材料的占比有望继续增加，从净利润上看，稀土材料业务的重要性更加显著，占营业利润的6成以上，因此稀土业务是有研新材的关键业务。燕郊基地在建的钕铁硼甩带扩建和钐铁氮磁粉项目将是未来三年有研稀土提升营收规模、提高毛利率、带动业绩增长的关键。

高纯材料业务。该业务由有研亿金经营。有研亿金整体的营收和营业利润的规模现在偏小，其主要的业务已经从医用材料转向高纯材料-半导体靶材领域。有研亿金是国内少有的能够生产金属靶材的企业，逐步占领了国内集成电路4~6英寸线市场的靶材，并正在进入8英寸线以上市场。扩建项目完成后，公司将在8-12英寸的靶材市场上拥有丰富的产能，从而具有与国际巨头争夺市场的可能，也有望成为有研新材的关键业务。

光电材料业务。该业务主要由有研光电经营，主要从事光纤原材料的生产。过去几年由于新建项目借款的原因，导致财务费用和折旧摊销较大，利润不甚理想。我们预计随着业务的扩展以及注资的完成，有研光电有望开始释放利润。

估值与评级：我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.08元、0.08元和0.11元。我们首次给予有研新材“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动；项目建设进度或不及预期。