小金属概念股爆发力十足 小金属概念股前景广阔

厦门钨业：整合提速，稳步前行

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅 日期：2015-04-16

年报显示，2015 年计划实现合并营业收入112.6 亿元，合并成本费用总额103.78 亿元，争取实现净利润比上年有所增长。未来三年的业绩增量：1）钨业务：增量主要来自钨精矿价格上涨，当前价格为底位，而该业务仍旧为利润贡献主体；2）能源新材料：增量主要来自3000吨/年磁材达产及能源材料盈利能力的提升；3）房地产业务：公司地产项目储备多，2015年随着海峡国际4期和后期项目交付，地产业务盈利有保障。

根据最新股本，考虑每10股转增3之后，预计2015-17年EPS分别为0.45元/股，0.61元/股，0.73元/股。目前公司所处的新能源汽车产业链的发展明显提升公司估值；此外，公司所属稀土和钨行业均有明显的稀贵金属资源禀赋属性；同时鉴于可比公司五矿稀土、天齐锂业和广晟有色估值均超过100倍，给予公司2015年100倍市盈率，目标价45元，买入，维持。

不确定性分析：钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土整合速度不及预期，稀土价格增长乏力。

辰州矿业：矿权评估较为合理

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：兰可 日期：2014-06-10

事件：近期，辰州矿业（002155）公布了发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）。

根据该草案，本次交易的评估基准日为2013年9月30日。截至评估基准日，黄金洞矿业经审计后净资产增值率为356.49%。资产增值主要来源于矿业权评估增值。矿业权账面价值11，681.60万元，评估值123，107.49万元，增值111，425.88万元，增值率为953.86%，增值原因是黄金洞矿业相关矿权的取得时间较早，成本较低，现矿权账面价值为已缴纳采矿权价款的摊余价值。

我们注意到，本次矿业权评估选取的黄金价格是在上海黄金交易所最近五年2号标准金（99.95%）平均价格282元/克的基础上，在综合考虑金价近期走势等因素后，给予适当折扣，定为260元/克作为基准价格。我们认为，这个价格是合适的，不仅遵循了相关的评估标准，同时也考虑到了现实的情况。这个价格较黄金现价仅高4%，尽管黄金价格短期内仍存在较大的下跌可能，但是如果考虑到注入的矿山拥有较长的服务年限，并且黄金价格长期看仍旧将回到上升通道，我们认为本次评估体现了湖南黄金集团在尽力推动这项重组，对上市公司来说也是可以接受的。

此次资产注入将使得辰州矿业的黄金储量增加126%，现时自产矿产金产量将提升70%，待相关建设项目完成后，自产矿产金产量将在此基础上再提升42.5%，使得自产矿产金总量将达到5.7吨。按现有情况看，很可能成为未来几年矿产金增速最快的上市公司。

业绩预测与估值。考虑到近期黄金价格下行风险较大，考虑增发后股本摊薄，我们预测公司14、15年EPS 分别为0.19 元和0.26。元。首次给予 “中性”评级。

风险提示：短期内，黄金价格下行风险较大。