三部委发文发展农业服务业 农业服务概念股望爆发

日前，农业部、发改委、财政部联合发布《关于加快发展农业生产性服务业的指导意见》。意见提出要积极拓展农业市场信息服务、农资供应服务、农业绿色生产技术服务、农业废弃物资源化利用服务、农业废弃物资源化利用服务、农机作业及维修服务、农产品营销服务等。推动多种形式适度规模经营发展，全面推进现代农业建设。

标的：大禹节水、一拖股份

农业服务概念股解析：

隆平高科：杂交水稻大幅增长，农业服务初见成效

公司公布2017 年半年报：2017 年上半年，公司实现营业收入11.04 亿元，同比增长29.12%，实现归母净利润2.34 亿元，同比增长50.88%，扣非后归母净利润2.38 亿元，同比增长59.32%;2017Q2 实现营业收入2.84 亿元，同比增长43.33%，实现归母净利润265 万元，同比增长282.94%，基本符合预期。其营业收入增长的主要原因有二：（1）水稻新品种推广导致销售收入增加;（2）子公司农业服务项目验收结算导致收入增加。

“隆晶两优”品系放量，杂交水稻种子业务大幅增长。2015 年开始，以隆两优华占、隆两优534、晶两优华占和晶两优534 为代表的“隆晶两优”品系陆续通过国家和各省审定，2016/2017 销售季总销量1400 万公斤，其中“隆两优华占”和“晶两优华占”销量双双突破300 万公斤。预计2017-2018 销售季两大品系销量有望实现2000-2400 万公斤。新品种出厂均价约为55 元/公斤（晶两优品系的部分品种价格更高），相对老品种略有提价，使得上半年水稻种子业务毛利率提高2.21 个百分点。

农业服务初见成效，盈利有望持续。公司围绕“种业运营+农业服务”，开展杂交水稻、玉米、蔬菜等多元化业务的同时，全面推进农业服务体系建设规划及落地。公司农业服务模式多样，目前贡献利润的主要是土地开发和土壤修复业务，上半年实现利润约为4000-5000 万元，预计2017 全年有望贡献利润约1 亿元。

预计玉米种子触底后进入新通道，且今年夏季黄淮海地区高温天气频发，以“隆平206”为代表的的玉米品种相对耐高温，有望于下一销售季实现显著增长。上半年，公司玉米种子实现销售收入9517 万元，同比下降51.85%。受行业负面影响，公司玉米种子量价齐跌。目前，玉米收储政策改革成效开始显现、价格进一步回归市场，行业调整基本到位。今年黄淮海玉米种植区高温天气频发，以“隆平206”为代表的玉米品种具有综合抗性好、高产、稳产等特点，经过高温考验后的品种有望在2017/2018 销售季实现显著增长。

公司研发能力叠加绿色通道助力公司新品种接力，外延并购逐步落地，中长期逻辑不改！（1）报告期内，国家共计审定水稻品种178 个，玉米品种171 个，其中公司获得国家审定的水稻品种达61 个，占比达到34.27%。新品种将接力推向市场，公司业绩有保障，此为中期逻辑。

（2）上半年，公司先后收购湖北惠民32.49%股权和金稻种业80%股权、与南京农大合资成立南方粳稻研究院，完善产业布局。中信农业基金收购陶氏在巴西的玉米种子业务，且公司签订投资协议拟出资4 亿美元持有36.36%股份。外延并购持续推进，公司有望成为中国“孟山都”，此为长期逻辑。

盈利预测与估值：预计17-19 年净利润分别为7.8/9.8/12.3 亿元，EPS 分别为0.62/0.78/0.98元（维持盈利预测），对应PE 分别为38/30/24X，维持增持评级，建议中长期配置。

风险提示：新品种推广不达预期的风险、自然灾害的风险等。

生物股份：疫苗行业龙头，产品蓄力，加速成长

生物股份 600201

研究机构：国金证券 分析师：魏立 撰写日期：2017-08-09

投资逻辑

公司为国内动物疫苗行业龙头。研发能力全国领先，受益于国内养殖业进入规模化加速期，疫苗市场规模增速显著。同时，随着公司技术研发的不断投产，逐步形成极高的技术壁垒，有望进一步巩固市场地位并占据高端疫苗市场。

口蹄疫是动保行业的制高点。长周期角度，规模化比例不断上升将是行业的主旋律，散户退出与龙头企业持续扩张的基本局势不会发生变化，规模化速度加快了疫苗的渗透速度，疫苗行业将持续快速扩容。2016年7月，政府颁布“先打后补”的政策并开始试点工作，未来将推动口蹄疫市场苗的销量，市场前景广阔。

如何做到口蹄疫龙头？生物股份是拥有先进的抗原纯化浓缩技术、优秀的病毒毒株、精准的检测体系并具有制定行业标准的实力，是国内最早拿到国家市场苗直销业务销售许可的企业。据公司公告显示，2016年生物股份在口蹄疫市场苗市场占有率位居行业首位，高达58%。

疫苗种类百花齐放，各生光辉。我们坚定看好生物股份就在于其除了口蹄疫的一系列拳头产品外，公司的新产品还在陆续不断推出，且横跨猪、牛、羊、禽类等多个领域。如布病（国内无竞品）、猪圆环（比肩勃林格）、BVD+IBR（国内第一只）等品种，其潜在市场空间十余亿元。其中，布病、圆环两品种将率先为公司今明两年的业绩增长增添弹性。

投资建议

我们认为动保行业随着规模化养殖，需求不断增长。口蹄疫作为动保行业皇冠上的明珠，市场苗需求也迅速扩张，我们看好口蹄疫龙头企业生物股份。

估值

我们预计2017/18/19年公司归母净利9.02/10.89/14.04亿元，EPS为1.40/1.70/2.19元，给予2017年32-35倍PE，目标价44.80-49.00元，具有30%-42%的空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险

疫苗销售不达预期，市场苗渗透速度慢于预期，2017年5月股权激

励限售股388.64万股解禁流通风险，2017年9月定向增发机构配售股份4032万股解禁流通风险。