交运行业人脸识别应用前景看好 人脸识别概念股望爆发

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平 日期：2017-03-23

事件：

公司发布年报：报告期内，实现营业收入33.20亿元，同比增长32.78%;实现归属于上市公司股东净利润4.84亿元，同比增长13.90%。

毛利率略有提升，渠道建设导致费用大幅增加影响当期业绩

报告期内，公司综合毛利率由2015年同期的48.90%提升至50.52%;期间费用率由同期的36.11%提升至40.49%：一方面是2016年8月启动的1520战役渠道建设，销售费用同比增长72.78%;另外报告期内公司研发人员数量同比增长84.08%，当期管理费用同比增长29.03%。此外合并讯飞皆成使得持有公允价值重新计量新增1.17亿元的投资收益，占当期利润总额的20.86%。

行业深耕经验丰富，智慧课堂爆发在即

公司在教育领域深耕多年，产品全面应用丰富，2016年教育领域实现收入9.11亿元，占总收入的27.44%，近5年复合增长率超过40%。公司智慧课堂产品目前已经在全国上千所学校实现了常态化应用，能够有效调动学生上课积极性，改变传统课堂“老师讲学生听”的交互模式。同时每年占GDP4%的教育经费是刚性支出，应用前景巨大，预计2017年有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。

语音交互产业崛起，公司具备核心价值

语音是最自然最方便的交互方式，整个链条从前端声学到中间的语音识别、合成及语义理解都达到了可用的门槛，同时以亚马逊Echo为代表的交互产品表现亮眼，市场加速发展。据VoiceLabs预计2017年语音交互设备的出货量将达到2450万台，相比2015年增长超过10倍，市场规模将超过200亿美元。随着语音交互的普及，核心的语音交互平台将成为下一代的搜索核心，价值巨大。公司是国内技术最为领先，整个语音交互产业链布局最完整，生态优势最领先的企业，依托讯飞开放平台的大数据广告业务2016年同比增长近6倍，拥有巨大潜力和长期核心价值。

投资建议：

我们预计公司2017-2018年归属上市公司股东净利润分别为6.05亿元、8.53亿元，对应的EPS分别为0.43元、0.61元，6个月目标价36.00元，维持“增持”评级。

风险提示：

市场竞争加剧，语音交互行业发展不达预期。

欧菲光：指纹辨识与镜头模组业务续强，长期受惠OLED题材

类别：公司研究 机构：永丰金融集团有限公司 研究员：永丰金融研究所 日期：2017-02-23

结论与建议：

欧菲光爲目前中国镜头组装与指纹辨识之领导厂商，除具有最大产能外并与中国Android厂商如华爲、小米、Oppo、Vivo等维持良好之合作关系，且研调处推估2017年双镜头与中低价机种采用指纹辨识之趋势将兴起，主要业务稳定增长，公司并藉由收购SONY之组装厂切入美系A客户之供应链，长期亦可受惠OLED题材，维持买进，目标价42.8元（PER=40X 2017EPS（F））。

个股点评：

公司简介：欧菲光创始业务爲触控贴合，客户爲中国品牌智慧型手机，且公司凭藉对薄膜触控之领先优势切入指纹辨识，目前爲中国市占最高厂商，并于2012年介入摄影模组组装，4Q16以2.34亿元收购SONY设立之广州镜头模组厂，正式切入美系A客户智慧型手机前镜头组装供应链，主要客户以中国Android手机品牌厂，包含华爲/小米/Oppo/Vivo。

2016年营收253.2亿人民币，EPS 0.7元：因中国智慧型手机品牌厂整体出货增加，使镜头组装以及指纹辨识需求同步放大，又公司镜头组装业务除单镜头外亦开始放量出货双镜头，主要以华爲及小米爲主，又指纹辨识受惠Android机种由高阶导入至中阶，渗透率攀高进而推升出货量，2016年预估营收253.2亿人民币（+36.9%YoY），较2015年大幅度成长，预估税后净利7.37亿元人民币（+54.1%YoY），预估EPS 0.7元。预估2017年营收303.8亿人民币（+20.1%YoY），预估税后净利11.28亿元人民币（+53%YoY），预估EPS 1.07元。