美的布局智慧物流逐鹿“新战场” 智慧物流概念股龙头正在布局

中储股份：传统主业持续下滑，短期拆迁补偿支撑业绩

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-09-18

传统仓储业务持续下滑，期货交割业务表现靓丽：上半年受大宗商品的价格及需求持续低迷，公司实现贸易业务营收49.7亿元，同比下降28.76%，是营收下降的主要原因。同时物流业务实现营收13.18亿元，同比下降3.48%。其中国际货运代理业务、配送业务同宏观经济有密切相关，均有较大幅度下滑;而仓储业务及进出库业务受上半年期货频繁交易的影响，其营收有一定幅度上涨。上半年公司整体毛利率提升1.92个百分点，主要是由于低毛利率的贸易业务及国际货运代理业务营收大幅下降，同时公司有计划控制成本，调整毛利率较低的商品业务量。

土地拆迁补偿支撑业绩：公司上半年在宏观经济环境不景气的情况下，归属母公司净利润依旧维持小幅增长，主要原因有：（1）公司于上年度完成定增，致使公司年初账面货币资金增加约20亿元，导致上半年公司利息收入多约1000万元。（2）上年度同期公司计提专项应收坏账准备约2000万元，本期无该项目，致使资产减值损失减少约820万元。（3）公司上半年获得南仓土地拆迁及天津河东土地交储补偿收入约4.7亿元，为本期公司净利润的主要来源。

打造国内期货交割龙头，引入普洛斯探索传统仓储转型升级：面临传统仓储业务发展瓶颈，公司积极探索业务转型升级。（1）公司目前拥有国内最大的期货交割仓资源，交割仓库收入与期货交易频率紧密相关，收入弹性大。公司以约6000万美元收购HenryBath集团51%股权，成为第一家具有国内国际期货交割库全牌照的企业。HB集团拥有200多年的金属仓库管理经验，对公司的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。（2）普洛斯20亿元参与公司定增，持股15.5%，作为物流地产行业龙头和战略投资者，将为公司转型升级保驾护航。另外普洛斯已募集超过100亿美元的投向中国市场的仓储投资基金，将对双方业务开展提供有力支持。

公司目前处于转型期，短期内土地拆迁补偿支撑业绩，通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权，进军海外业务，携手普洛斯发展物流地产，长期转型升级值得期待，给予“买入”评级。预计2016-2018年EPS为0.34/0.35/0.36元/股。

新宁物流深度报告：未雨先绸缪，厚积而薄发

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2016-07-28

智能化的第三方综合物流供应商。公司是长三角地区的综合仓储物流服务供应商，一直专注于保税仓储及配套物流服务，是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，已经成长为行业内知名的保税仓储服务商。公司以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。

跨境电商高速发展带来契机，相关业务贡献度有望大幅提升。跨境电商业务方面，公司凭借多年保税仓储经验，在清关和仓储方面具备天然的先发优势，相比普通物流服务商清关效率更高，有望乘跨境电商东风全面提升公司业绩。公司已陆续布局宁波、重庆两大电子商务通关服务试点城市，且未来仍具备扩张潜力。

顺应车联网发展潮流，亿程信息谋求由后装向前装转型。公司成功收购专业提供卫星定位服务及解决方案的供应商亿程信息。亿程信息深耕行业8年成长为后装定位系统龙头，并与众多车厂保持良好合作关系，为前装市场业务的合作奠定良好基础。借助三大运营商的通信通道，亿程信息有望打通车联网产业链。

响应节能减排号召，结合自身经验试水新能源汽车租赁。公司去年设立控股子公司“苏州新宁新能源汽车发展有限公司”并于今年初进行增资，加码新能源汽车业务。伴随新能源汽车优惠政策持续推进，以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司强化新能源汽车领域布局，推动业务发展，有望成为未来利润增长重点。

盈利预测及估值：预计2016-2018年EPS分别为0.28元，0.33元和0.41元。考虑到公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征，存在极大的想象空间，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源专用车补贴政策推迟落地风险，跨境电商政策变动的风险，亿程信息持续未实现业绩承诺的风险。