河北加快军民融合发展 军民融合概念股或更上一层楼

海兰信：军民融合发展推动业绩快速增长，新产品新业务拓展长期成长空间

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-29

投资要点

海兰信（300065）发布201 5年业绩快报。报告显示，公司全年实现营业收入3.28亿元，同比下降16.55%;实现营业利润1565.82万元，同比增长1008.98%;实现归属于上市公司股东的净利润3401.03万元，同比增长88.20%。

军品和自主产品收入显著提升，成就全年业绩快速增长：由于商船市场持续疲软，以及京能电源公司股权转让后不再并表，公司收入出现一定下滑;但随着自主产品大量导入、以及军品收入规模上升，其收入结构大幅优化，整体毛利率显著提升。分季度来看，公司在第四季度实现净利润0.19亿元，同比增长51%。我们认为，公司在航海通信导航智能化及海洋信息化方面已拥有领先技术，将持续受益于国家“海洋强国”发展战略;后续随着公务船市场拓展加速、以及新产品订单规模的提升，其整体盈利水平将继续增强，确保公司延续高增长发展。

创新产品市场拓展加快，打造立体化海洋监测体系：公司积极发展海洋信息化业务，在国内市场率先推出了小目标探测雷达以及浪能驱动机器人（300024）两款创新产品，并加大对无人平台的研发投入力度，打造岸基+海洋的监测网络。其中，小目标探测雷达主要用于侦测海面上的小型目标，同时具有极高的军用和民用价值，可在岸基大规模部署，用于海洋监控任务;而浪能驱动机器人和无人艇则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务，应用范围非常广泛。目前小目标探测雷达产品已处于市场拓展阶段，订单规模快速提升;而海洋机器人也进入测试后期，即将投入应用;以上产品将成为公司未来收入和利润的重要来源。

完成对海兰劳雷收购，海洋信息化业务呈加速拓展态势：公司在2015年完成对海兰劳雷的收购事项，但尚未并入当期利润。我们认为，此次收购将明显增厚公司2016年业绩，也将显著增强公司技术实力，使公司步入全新发展阶段。具体而言：1、劳雷拥有丰富的产业资源及产品渠道，有助于公司在国际市场的拓展和外延发展;2、在海洋测绘、水下工程等领域，劳雷产业拥有国际一流人才及技术，双方合作将有助于缩短新产品研发周期，完善海洋信息化方面的产品布局;3、收购完成后，海兰信大股东的持股比例将由19.40%升至21.58%，中船重工子公司中船投资也成为战略投资者，有利于公司长期发展。

投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.16元、0.48元、0.64元，重申对公司“买入”评级。

风险提示：

1、军品订单规模低于预期;

2、新产品市场推广进度不及预期;

以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。

三力士：军民融合成长空间广阔，兼具业绩弹性和安全边际

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-03-02

切入军民融合广阔市场，定增投资“无人潜航器”产业化实现突破，预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度，有望成为“十三五”规划重点，国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016年出台。公司定增5亿投资无人潜航器生产线，切入无人装备军民用领域，拓展长期成长空间。无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测，民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用，进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审，标志该项目产业化实现突破，预计该募投项目今年可投产实现收益。

把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会，打造“空天地海一体化”平台。

2016年量子通信将迎来产业化大发展，首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016年将有千亿级资金进入量子通信产业链。

公司设立子公司、和产业基金，力争2017年前实现量子通信产业化，布局所有上市公司中处于领先地位，将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域，切入卫星AIS运营服务蓝海，具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。

主营业务高增长，实际控制人多次增持，凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型，公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015年公司净利润保持28%以上增速，受益于高端产品升级逐渐成功，随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级，我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016年年初累计从二级市场增持公司股票，比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5亿定增中认购份额占80%，彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。

投资建议：公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗，无人设备率先实现产业化突破，年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降，公司主营业务业绩将继续高增速，实际控制人多次增持，凸显高安全边际。我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017年净利润3.35亿元和4.63亿元，对应EPS分别为0.51元和0.71元，给予买入-A投资评级，6个月目标价22.90元，建议投资者重点关注。

风险提示：公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动