苹果产业链行情被激发 苹果概念股或借机腾飞

永创智能：加码智能制造，布局一次包装

类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：2017-02-09

主要观点：

食品、饮料、医药等下游行业增量需求提升。国内包装机械行业下游应用领域中，食品、饮料、医药、化工行业是最主要市场，分别占总需求的33%、21%、11%、11%。2016年我国包装专用设备产量为10.42万台，同比增长4.20%，行业有所回暖。食品行业包装设备升级改造、饮料行业中高端包装设备进口替代、医药行业GMP认证、全过程质量管理，带来包装设备需求的增长。

二次包装设备龙头企业，整线业务增强盈利能力。公司包装设备产品覆盖4大产品系列，定位中高端市场，为下游多行业客户提供30个产品种类、340种规格型号的包装设备。公司研发费用持续增长，占营业收入比重保持稳定，2016年上半年公司研发支出2009.41万元，同比增长8.51%，占营业收入4.50%。多样化的客户群体和稳定优质的客户资源体现了公司较强的市场影响力，为公司业绩的持续稳定增长奠定了良好基础。公司综合毛利率有所提升，从2014年的31.48%提升到2016年上半年的32.02%，主要原因在于公司将下游中大型企业客户作为重点，推动附加值较高的智能包装生产线产品的销售，智能包装生产线收入占营业收入的比例在不断提高，从2014年的28.18%上升到2016年上半年的31.61%。

加码推进智能制造，拓展业务布局。2006-2015年，城镇单位就业人员工资总额从2.43万亿元增加到11.20万亿元，年复合增长率达到18.53%;平均工资从2.09万元增加到6.20万元，年复合增长率达到12.87%，劳动成本上升的外在压力迫使企业调整生产要素的投入比例，积极引入先进技术和机械设备代替人工。2016年公司发布非公开发行预案，计划募集资金用于智能制造生产线产业升级项目，形成年产串联机器人（300024）700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力，目前公司非公开发行已获得证监会审批通过。不仅如此，公司出资2100万元人民币与李彦伟共同设立合资公司浙江艾希，占股60%，并承接杭州艾希的经营业务，布局MES管理系统，助力公司智能制造系统的研发;参股南京轻工和新臣丰，切入一次包装，协同发展，提升公司竞争力。

投资建议：

我们预计公司2016-2017年的净利润分别为1.00亿元、1.26亿元，EPS分别为0.25元、0.31元，对应P/E分别为55.12倍、44.45倍，目前印刷包装机械P/E（TTM，剔除负值）中位数为82.46，公司估值仍有较大的上升空间，考虑公司是二次包装龙头，智能包装产业升级基础扎实，我们首次给予其“买入”投资评级。

风险提示：

下游行业发展不及预期;产能提升不及预期。

立讯精密：重回较快速度增长通道

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：2016-10-26

Q3营收创历史新高。2016年Q3，公司实现营业收入36.6亿元，环比增长38.0%且同比增长43.1%，创历史新高;实现归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长3.18%;实现基本每股收益0.15元，加权平局ROE达4.94%。公司Q3净利润处于业绩指引区间的中轨，但净利润增速显著低于营收的增速，主要原因是：1）研发投入增长较快，为未来新产品的开拓做准备;2）汇率变动和利息支出增加，使公司Q3财务费用大幅增长。公司预计2016年全年实现归母净利润11.32-12.40亿元，对应Q4归母净利润4.51-5.59亿元（去年同期为4.26亿元）。

调整期已过，将重回较快速度增长通道。2016年上半年，公司核心客户新产品量产准备时间超预期，叠加客户加大砍价力度的影响，公司收入和利润增速双双放缓。Q3营收的高增长说明调整期已经过去，展望2017年，声学、天线及无线充电等业务预计有较佳表现，从而带动公司重回快速增长通道。

新产品将推动公司未来成长。公司深度参与了Type-C行业标准的制定，并提前进行了研发准备，占得了市场的先机。公司在手机领域市占率约40%，同时在高端PC与TV上，主流厂商均为公司客户。公司的在行业中领先地位较为明显，特别是防水、大电流应用等领域。未来，随着Type-C在音视频领域的广泛应用，公司的领先地位将得到进一步巩固。公司新产品基站天线已经量产，预计今年贡献营收明年贡献利润。此外，消费用天线等产品的开发及认证进展顺利，预计明年贡献业绩。

定增加码高端精密制造。近期，公司定增获得足额认购，定增价格为19.65元，完成募资46亿加码高端精密制造。募投项目包括电声器件及音射频模组、USBType-C连接器等新产品。

公司围绕消智能消费电子产品，同时切入汽车及企业市场，打造高端精密制造平台。

盈利预测：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.78和1.02元/股，对应2016-2018年PE分别为40.9、28.8和22.1倍。公司卡位全球消费电子一线客户，深耕整体精密制造解决方案，是中国高端制造崛起的缩影，未来成长逻辑清晰。2016年是其增速调整期，Q3收入的高增长印证我们调整期过去的判断，2017后将伴随着新产品的放量重回较快增长通道，因此我们维持“推荐”评级。