苹果产业链行情被激发 苹果概念股或借机腾飞

深天马A：盈利能力持续增强，面板龙头加速前行

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：孙远峰 日期：2016-11-02

事件：

公司发布三季报，2016年前三季度，公司实现营收77.53亿，同比下降0.58%;实现归属上市公司股东净利润3.78亿，同比增长11.56%。第三季度公司营收27.83亿，同比增长4.59%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿，同比增长39.01%。

中投电子观点：本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%，同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-SiCELL市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%，毛利率达19.6%，较之二去年同期提高1.7个百分点。在公司产品不断向LTPS，AMOLED高端转型以及不断加快与显市场渗透的背景下，公司盈利能力持续增强，成长轨迹已日趋明确。

公司在AMOLED，LTPS高端显示领域具有产能高、量产时间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势;同时公司进一步加快a-Si产线与显转型步伐，产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强，将进入新一轮发展加速期。

投资要点：

面板技术领先，多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面，优势突出：a-Si技术成熟，产成品在解析度，功耗，轻薄化和光学特性方面优势明显;厦门G5.5LTPS产线实现满产满销;AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货，同时武汉G6产线也将二2017年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术，已取得LTPS、AMOLED、触控一体化（On-cell、In-cell）、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等诸多成果。

产能突出，高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2到G6全面TFT-LCD产线，G5.5和G6AMOLED（在建）产线。其中厦门G5.5LTPS产线已实现满产满销，G6LTPS产线已点亮，G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货，武汉G6AMOLED也将二明年量产。我们认为今明两年，G6LTPS产线及G6AMOLED量产将增强公司产品比较优势，优先抢占高端市场，使公司享受行业先发红利。

专显提前布局，提高a-Si产品竞争力。公司提前布局与显市场并加快全球一体化整合，持续加大a-Si产线对与显业务的支持力度。目前来看，a-Si在消费电子领域需求逐步缩小，公司与显业务承接了传统a-Si产能。此外，与显业务具有更高的毛利率和客户稳定度。我们认为，公司与显业务将保持快速增长，未来公司毛利率水平将进一步提高，盈利能力进一步改善。

面板价格上涨提升公司盈利水平。受去年下半年面板整体降价影响，国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。二季度以来，由二全球市场面板供应紧张，面板价格持续上涨，景气度不断上升。我们认为面板价格上涨将持续至四季度，公司将持续受益。

公司技术领先，产能突出，产线布局合理。短期面板价格上涨催化，长期AMOLED

风险提示：全球宏观经济不景气，终端产品市场需求不达预期，以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

德赛电池（000049）：HOV份额提升+A客户新品大年推升业绩持续向好！

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立，张昕 日期：2017-01-25

事件：公司发布2016年度业绩预告，营业收入87.5亿元，同比增长3.75%，Q4单季度同比增长33.54%;归母净利润2.46-2.69亿元，同比增长7-17%，Q4单季度同比增长97-137%。

业绩优异、盈利提升。

公司是业内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一，主营业务为电池封装和电源管理系统（BMS）。公司积累了大量的优质客户资源，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电动工具等领域持续拓展、份额提升。此外，公司布局动力电池业务，卡位高增长汽车锂电池市场，长期业绩稳定高速增长值得期待。从Q4单季度归母净利润增速高于营收增速可以看到，公司2016年Q4的净利润率已经有所改善，主要由于材料成本率下降以及生产损耗控制得当、生产效率总体提升。根据我们与产业链的交流，公司一般三季度由于新品磨合因素而利润率处于低位，2017年Q1、Q2则预计利润率有望延续Q4的较高水平。

HOV+国际客户拉升业绩增长。

公司长期对国内手机客户深耕细作，长期与国内几大领先的手机厂商合作。我们从产业链了解到2016年Q2公司开始进入华为供应链、目前份额约30%，OPPO/Vivo方面公司2016年整体份额已经提升至20%、4季度在30%左右。展望2017-2018年，公司在HOV的份额有望保持33%的水平;考虑到2016上半年的低基数，2017上半年也将持续改善公司的业绩增速水平。各大厂商对电池安全性的重视程度与日俱增，产品ASP不断提升、市场空间不断扩大，而小供应商被踢出供应链的概率增加，公司未来几年在国产手机厂商中的份额有望持续提升。公司在A客户手机产品供货份额约一半，2017年A客户新品手机将呈现多种升级、预计市场需求火爆。我们团队此前在市场上首次提出双电芯逻辑，预计公司在A客户新品大年将由于需求量拉动和ASP大幅提升而双重受益。

估值与盈利预测。

我们预计2016-2018年归母净利润分别为2.58、3.65、4.71亿元，对应EPS分别为1.26、1.66、2.14元，2016-2018复合增速35%。考虑到公司在国产手机供应链中份额提升，叠加A客户大年放量，我们认为2017上半年公司业绩仍将继续超市场预期。给予公司2017年PE30倍估值，6个月目标价49.8元。首次覆盖，给予增持评级。